Частина 2

2.1. Програма фінансування

Таблиця 1

Перелік показників вихідних даних

1. Тривалість проекту у роках	5 років
2. Загальний обсяг інвестицій (у млн. дол.)	15,00
3. Частка інвестицій в основних засобах, у %	61 %
4. Залишкова вартість основних засобів, у %	12 %
5. Частка власного капіталу в структурі фінансування	45 %
6. Рентабельність ( вартість власного капіталу)	24%
7. Вартість позикового капіталу	18%
8. Дохід (виручка) від реалізації проекту в 1 рік (у млн. дол.)	47,21
9. Річний темп росту доходу (виручки) від реалізації	4%
10. Прибутковість продажу в перший рік проекту	9 %
11. Частка змінних витрат у ціні продажу (доході)	69 %
12. Податок на прибуток 25%	19%
13. Кількість днів у році	365
14. Оборотність дебіторської заборгованості у днях	32
15. Оборотність кредиторської заборгованості у днях	46
16.Оборотність товарно-матеріальних запасів у днях	50
17. Коефіцієнт виплати дивідендів	30 %

Таблиця 2

Інвестиційні потреби проекту

Інвестиційні потреби проекту		Сума (млн.дол.)
1.	Вкладення в основні засоби :	9,15
1.1	Реконструкція будівель	3,50
1.2	Устаткування та механізми	1,65
1.3	Установка та налагодження устаткування	1,60
1.4	Ліцензії і технології	1,05
1.5	Проектні роботи	0,90
1.6	Навчання персоналу	0,45
2.	Вкладення в оборотні засоби	5,85
3.	Загальний обсяг інвестицій	15,00

Таблиця 3

Джерела фінансування проекту

Спосіб фінансування	Частка	Сума	Вартість капіталу, %
Власний капітал	(р.5 табл.1)		(р.6 табл.1)
Позиковий капітал			(р.7 табл.1)
Всього (р.3 табл.1)	1 (100%)	15,00

WACC = чи

де - частка капіталу (інвестиційних ресурсів), який отриманий з i-го джерела;

- необхідна прибутковість капіталу, який отриманий з i-го джерела;

- відповідно частки власного капіталу (звичайних акцій і нерозподіленого прибутку), привілейованих акцій і позикового капіталу;

- вартості відповідних частин капіталу;

- ставка податку на прибуток згідно законодавства, виражена десятковим дробом.

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) можна розрахувати за формулою:

,

де СП - процентна ставка за користування кредитом, %;

Ко – коефіцієнт оподатковування (ставка податку на прибуток);

ПК – позиковий капітал;

ВК – власний капітал;

ЕР - економічна рентабельність капіталу, %, яка розраховується наступною формулою:

Латинська абревіатура НРЕІ – EBIT( earnings before in terest and tax – операційний прибуток).

Ефект фінансового важеля складається з двох елементів:

• диференціал - ;

• плече фінансового важеля - відношення позикового капіталу до власного (ПК/ВК). Чим більше позикові засоби, тим більше плече, тим більше вплив позикового капіталу.

Слід мати на увазі, що вартість позикового капіталу не завжди збігається з номінальною процентною ставкою, взятої з кредитного договору. Тому доцільно при розрахунку ефекту фінансового важеля враховувати не просто ставку відсотка за кредит, а середню розрахункову ставку процента (СРСП), яка може виявитися менше, ніж просто ставка процента. Розрахунок СРСП необхідний у випадку, коли кредити протягом аналізованого періоду минулого отримані неодноразово, або якщо враховується кредиторська заборгованість. Розраховується СРСП за формулою:

де ФВ – фінансові витрати.

В умовах інфляції, якщо борги і відсотки по них не індексуються, ефект фінансового важеля і рентабельність власного капіталу збільшуються, оскільки обслуговування боргу і сам борг сплачуються вже знеціненими грошима.

Тоді ЕФВ буде дорівнювати:

,

де И – рівень (коефіцієнт) інфляції, у частках одиниці.

Якщо в балансі підприємства сума власного капіталу проіндексована на рівень інфляції, то ЕФВ визначається за формулою:

.