5.3. Процентные ставки центральных банков

Рыночные процентные ставки по кредитам, по депозитам и т.д. не возникают сами собой в рыночной стихии. В каждой стране условия кредитования и процентные ставки на денежном рынке регулируются центральным банком (Таблица 5.1).

Таблица 5.1 - Действующие значения основных официальных ставок по главным мировым ва­лютам

Страна	Ставка	Текущее значение	Последнее изменение
USA	Federal Funds	0.25%	16.12.2008г. (-0.75%)
	Discount Rate	0.75%	18.02.2010г. (+0.25%)
EU	Refinancing tender	1.25%	07.04.2011г. (+0.25%)
	Deposit rate	0.75%	07.04.2011г. (+0.25%)
	Marginal lending rate	2.25%	07.04.2011г. (+0.25%)
UK (Британия)	Repo rate	0.50%	05.03.2009г. (-0.25%)
Japan	Discount rate	0.30%	19.12.2008г. (-0.20%)
Australia	Cash rate	4.75%	02.11.2010г. (+0.25%)

Из таблицы видно, что центральные банки используют в качестве своих инструментов различные виды процентных ставок.

Дисконтная ставка (discount rate) характеризует условия, на которых центральный банк (ЦБ) предоставляет коммерческим банкам денежные средства. Если коммерческий банк занял у ЦБ сумму S с дисконтной ставкой d (%), то это означает, что фактически коммерческий банк получил в свое распоряжение сумму (1 - d/100 )*S, a вернет он центральному банку сумму S. Обычно дисконтная ставка устанавливается в процентах годовых, следовательно, когда речь идет о конкретном сроке заимствования, скажем в Т дней, то получаемая сумма рассчитывается по формуле

dT

(1 - ————————) S.

100*360

Процентные ставки (interest rate) межбанковского за­имствования во многих странах являются основным инструментом политики центральных банков. Они носят разные названия, но общий смысл их заключается в том, что под такие процентные ставки коммерческие банки занимают друг у друга средства на короткое время для регулирования своих балансов. Отличие процентной ставки от дисконтной заключается в способе начисления сумм: если банк заимствовал у другого банка сумму S под r про­центов, то он вернет сумму (1 + r/100 )*S; при задании г в виде процентов годовых и заимствовании на срок Т дней, сумма к возврату определяется формулой

r Т

(1 + ———————) S.

100 360

Официально регулируемые ставки межбанковского заимствования являются определяющими для всех прочих ставок денежного рынка; от них зависят ставки по государственным долговым ценным бумагам, уровни доходности по всем прочим финансовым инструментам, проценты по кредитам клиентам банков. Приведем цепочку зависимости процентных ставок на примере США:

Дисконтная ставка, Ставка по федеральным фондам, Ставки по казначейским векселям, Ставки по казначейским обязательствам, Ставки по государственным облигациям США

Процентные ставки в этой цепочке растут слева направо.

Дисконтная ставка FED (Discount rate) - самый сильный инструмент и к ее изменению FED прибегает редко; за всю историю FED, с 1934 года, дисконтная ставка менялась 116 раз. Более гибкий меха­низм управления осуществляется через ставку по федеральным фондам (Federal Funds Rate) - процентную ставку, по которой банки, члены Федеральной резервной системы торгуют друг с другом краткосрочными кредитами федеральных фондов. Если дисконтная ставка устанавливается высшим руководящим органом - Советом управляющих FED, то ставка по федеральным фондам находится в компетенции Комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee, FOMC). В конечном счете, доходности финансовых инструментов определяются рынком, но процентные ставки централь­ного банка дают сильнейший ориентир для всех прочих ставок, что подтверждается наблюдаемой очень сильной корреляцией между Federal Funds Rate и доходностями государственных облигаций, в особенности - краткосроч­ных.