13. Метод оценки единовременных инвестиций 3х и более вариантов по формулам приведенных затрат с учетом амортизационных отчислений.

В ряде случаев средства амортизационных фондов выступают в качестве инвестиций, особенно в процессе модернизации и реконструкции. Во избежание повторного счета их следует исключить из общей величины эксплуатационных затрат в расчете эффективности инвестиций в новую технику и технологии.

а – норма амортизации основного капитала;

Тс – срок службы ОК;

Сi – годовая себестоимость продукции по i-му варианту;

Ai – амортизационные отчисления в составе себестоимости;

Fi – ОК по i-му варианту инвестиций;

Mi – модуль или инвестиционный коэффициент балансовой взаимоувязки инвестиций и ОК по i-му варианту;

Тн – нормативный срок окупаемости для отрасли;

Ен – нормативный коэффициент эффективности или годовая норма окупаемости.

а =1/Тс ; Fi * a = Ai; Fi = Mi * Ki; Ai = Fi если Mi = 1.

1. Ki + (Ci – Ai) * Tн = Ki + (Ci – Ki * a) * Tн min

2. (Ci – Ai) + Eн * Ki = (Ci – Ki * a) + Ен * Ki min

Независимо от исходных данных и используемых сроков после исключения амортизационных отчислений из эксплуатационных затрат во всех случаях эффективным оказывается наиболее капиталоемкий проект.

14. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях действия инфляционных процессов.

Оценка эффективности с учетом инфляции становится возможной в прогнозных ценах. Отражение инфляции в расчете эффективности ИП может быть представлено на схеме:

1. Обоснование нормы дохода 2. Оценка потоков денежных

с учетом прогноза инфляции средств в прогнозных ценах

3. сбалансирование денежных потоков

с целью обеспечения условий для

финансовой реализации ИП

4.Расчет показателей эффективности и определение соответствия проекта интересам инвесторов.

1 стрелка к 4, 2 стрелка к 3, 3 стрелка к 4. 1 и 2 не связаны

Инфляционный процесс ведет к возникновению потребности в финансовых ресурсах при заданном объеме собственного капитала. Проработка схем финансирования включает не только объем заемных средств, но и момент их привлечения и график выплаты процентов по кредитам.

Размер выплат рассчитывается с учетом суммы долга на данном шаге и номинальной ставки. На момент разработки ИП номинальной принимается банковская ставка. За временными пределами действия договора кредитования такая ставка неприемлема, и тогда данную ставку корректируют с учетом инфляции:

Nm = (1 + Rm) * (1 + Im) – 1 (формула Фишера), где

Nm – номинальная процентная ставка за 1 шаг начисления процентов;

Rm – реальная процентная ставка за 1 шаг начисления процентов;

Im – темп инфляции за средний шаг начисления процентов.

Для банковких ставок расчет номинальной процентной ставки производится за месяц, реальной так же для соотв. периода. С учетом этого можно определить месячный темп инфляции и рассчитать годовую реальную процентную ставку:

Rгод =((Rмес-Iном)/(1+ Iмес))*12

Ориентиром для определения реальной ставки могут служить процентные ставки коммерческих банков по ссудам в иностранной валюте.

Формулу Фишера можно еще представить:

1 + r_н = (1 + r_р)*(1+I);

тогда эффективная процентная ставка будет определяться:

r_эф = (1 + r_н/m)^m – 1.

В зависимости от того в рублях или в иностранной валюте проводится расчет эффективности ИП необходима инфляционная корреляция денежных потоков. Это достигается с помощью операции дефлирования, которая в прогнозных ценах делит денежный поток на соотв. индексы инфляции:

φ (m) = φc(m) / σjm;

φ (m) = φc(m) / σj_$m, где

φc(m) – денежный поток в прогнозных ценах;

σjm – общий индекс рублевой инфляции;

σj_$m – общий индекс инфляции иностранной валюты.