1.5.2. Сущность и виды валютного курса

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделках купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламентированной решением правительства.

Валютный курс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связей занимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного баланса. Причина заключается в том, что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.

Классификация и виды валютного курса

В теории и практике существует следующая классификация валютных курсов:

1. По способу фиксации:

- плавающий;

- фиксированный;

- смешанный.

2.По способу расчета:

- паритетный;

- фактический.

3.По виду сделок:

- курс срочных сделок;

- курс спот-сделок;

- курс своп-сделок.

4.По способу установления:

- официальный;

- неофициальный.

5.По отношению к паритету покупательной способности валют:

- завышенный;

- заниженный;

- паритетный.

6. По отношению к участникам сделки:

- курс покупки;

- курс продажи;

- средний курс.

7. По учету инфляции:

- реальный;

- номинальный.

8. По способу продажи:

- курс наличной продажи;

- курс безналичной продажи;

- оптовый курс обмена валют;

- банкнотный.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы - это номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс не изменен.

Существует насколько вариантов установления курсовых соотношений между национальной и иностранной валютами:

• «плавающий» валютный курс – курс национальной валюты по отношению к иностранным свободно колеблется в зависимости от спроса и предложения;

• регулируемое, или «грязное плавание» - курс национальной валюты колеблется до тех пор, пока государство начинает использовать регулирующие рычаги;

• «ступенчатое плавание» - курсы валют колеблются, но в случае достижения определенных пределов при наступлении «фундаментальных или структурных изменений», когда обычные финансовые меры по регулированию оказываются недостаточными, страна получает право на девальвацию, т.е. разовое изменение курса;

• «совместное плавание», или принцип «валютной змеи» - курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляют определенные фиксированные пределы;

• фиксированный курс - национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другому паритету.

Общим для всех случаев является использование динамики изменения курсов (или соотношения своей и иностранной валюты) для корректировки платежного баланса. Эти изменения могут быть разовыми или регулярными и принять форму девальвации (если стоимость национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (при чрезмерном повышении курса национальной валюты).

Особенность свободно колеблющегося валютного курса заключается в том, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то, по крайней мере, важнейшего средства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняется это механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса – изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению, например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей. Колебания цены валюты, происходящие параллельно платежному дисбалансу, дают возможность менее «болезненно», без привлечения внешних источников финансирования, осуществлять корректировку. Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают его способность автоматически регулировать величину экспорта и импорта.

Фиксированный курс валюты привязывается к какой-либо стабильной стоимостной единице. Фиксированный курс позволяет прогнозировать предпринимательскую деятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционных программ. Практически все предприниматели и банкиры выступают за фиксированный курс национальной валюты.

Введение фиксированного валютного курса ставит перед национальным правительством ряд проблем. Важнейшая из них – поддержание «внешнего равновесия», т.е. балансирование внешних расчетов с целью поддержания валютного курса на постоянном уровне.

Выбор между «плавающим» и фиксированным валютным курсами, зависит от соотношения политических и экономических приоритетов правительства, его готовности поступиться частью суверенных прав.

Валютный курс необходим для:

- взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

- сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

- периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Свободно плавающие валютные курсы

Свободно плавающие курсы определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Рассмотрим курс, или цену, по которой рубли могут быть обменены на американские доллары. Как показано на рисунке 1.1, спрос на доллары будет снижаться, а предложение долларов — повышаться.

Рисунок 1.1 – Спрос и предложение на валютном рынке

Падающий спрос на доллары, изображенный прямой DD, указывает на то, что если доллар станет менее дорогим для русских, то и американские товары станут для них дешевле. Это заставляет русских расширять спрос на американские товары и, следовательно, на доллары, с помощью которых можно купить эти товары.

Предложение долларов падает (SS), потому что по мере того как цена доллара, выраженная в рублях, повышается (то есть цена рубля, выраженная в долларах, падает), у американцев появляется склонность покупать больше российских товаров. Причина, конечно, заключается в том, что при все более высоких ценах на доллары в рублях россияне смогут получить больше рублей и поэтому больше российских товаров на каждый доллар. Таким образом, российские товары становятся дешевле для американцев, что стимулирует их покупать больше российских товаров. Покупая российские товары, они поставляют доллары на валютный рынок, поскольку для приобретения российских изделий они должны обменять доллары на рубли.

Точка пересечения спроса и предложения на доллары определит цену долларов в рублях.

Гибкие валютные курсы и платежный баланс.

Сторонники системы гибких, валютных курсов считают, что она обладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматически корректируются таким образом, что, в конечном счете, исчезают дефициты и активы платежных балансов. Это можно пояснить с помощью линий SS и DD на рисунке, которые соответствуют линиям спроса и предложения на рисунке 1.2. Равновесный валютный курс 25 руб. = 1 дол. предполагает, что отрицательного и положительного сальдо платежного баланса нет. При валютном курсе 25 руб. = 1 дол. количество долларов, требующихся русским для импорта российских товаров, оплаты американских транспортных и страховых услуг, выплаты процентов и дивидендов на американские инвестиции в России, равно количеству долларов, предоставленных американцами в счет оплаты российского экспорта товаров и услуг, выплаченных процентов и дивидендов по российским инвестициям в США. Короче, никаких изменений в официальных резервах не произойдет.

Рисунок 1.2 – Изменение соотношения спроса и предложения

Предположим, что потребительские вкусы русских изменились, и они решили покупать больше российских автомобилей. Или что уровень цен в России повысился по сравнению с США, что процентные ставки в России упали относительно США. Любое из этих событий или все они вместе обусловят рост спроса русских на американский доллар с DD, скажем, до D’D’ на рисунке 1.2. Видно, что при первоначальном валютном курсе 25 руб. = 1 дол. дефицит российского платежного баланса составил ab. То есть при курсе 25 руб. = 1 дол. русские испытывают нехватку долларов в размере аb. Российские операции экспортного типа позволят получить доллары в объеме xa, но для финансирования операций импортного типа русским потребуется xb дол. В связи с тем, что мы имеем дело с рынком, где действует свободная конкуренция, эта нехватка изменит валютный курс (цену доллара в рублях) с 25 руб. = 1 дол. до, скажем, 26 руб. = 1 дол., то есть курс рубля снизится.

На данном этапе необходимо подчеркнуть, что - валютный курс является весьма специфической ценой, которая связывает все внутренние (российские) цены с ценами в другой стране (США). Изменение валютного курса, следовательно, изменяет цены на все американские товары для русских и на все русские товары для потенциальных американских покупателей. В частности, именно эти изменения валютного курса повлияют на относительную привлекательность российского импорта и экспорта таким образом, что будет восстановлено равновесие в платежном балансе России. Для русского изменение цены доллара в рублях с 25 руб. до 26 руб. означает, что автомобиль "Лада Приора" стоимостью 10 тыс. дол., который раньше обходился ему в 250 тыс. руб., теперь будет стоить 260 тыс. руб. Другие американские товары также подорожают для русских. Следовательно, российский импорт американских товаров и услуг будет снижаться. Графически это изображается сдвигом от точки b к точке с на рисунке 2.

Напротив, с точки зрения США, валютный курс, то есть цена рубля в долларах, упал (с 1\25 дол. до 1/26 дол. за 1 руб.). Международная стоимость доллара поднялась. Американцы ранее получали лишь 25 руб. за 1 дол., теперь они получают 26 руб. за 1 дол.

Российские товары, следовательно, подешевели для американцев, и, как результат, наметилась тенденция к росту российского экспорта в США. На рисунке 1.2 это изображено сдвигом от точки а к точке с. Оба описанных выше изменения — снижение российского импорта из США и увеличение российского экспорта в США — явились именно тем, что было необходимо для выравнивания дефицита платежного баланса России. Короче говоря, свободное колебание валютных курсов, реагируя на сдвиги в спросе и предложении иностранной валюты, автоматически корректирует дефициты и активы платежных балансов.

Промежуточные варианты режима валютного курса

К промежуточным между фиксированным и «плавающим» вариантами режима валютного курса можно отнести:

- режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

- режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

- режим «совместного», или «коллективного плавания», валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.