Тема 4 управління проектами: інноваційно-інвестиційні процеси на підприємстві
Оцінка ефективності реальних інвестицій — відповідальний етап у процесі прийняття рішень. Від того, наскільки неупереджено та різносторонньо проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти альтернативного його використання. Розглянемо базові принципи й методичні підходи щодо оцінки ефективності реальних інвестицій.
Перший принцип — оцінка повернення інвестованого капіталу на основі показника "чистий грошовий потік", сформованого за рахунок суми чистого прибутку та амортизаційних відрахувань у процесі експлуатації інвестиційного проекту.
Другий принцип — обов'язкове приведення до дійсної вартості як інвестованого капіталу, так і суми чистого грошового потоку. Процес інвестування здійснюється у кілька етапів. Тому, за винятком першого етапу, всі наступні суми, що інвестуються, повинні приводитись до дійсної вартості диференційовано з кожним етапом наступного інвестування. Сума чистого грошового потоку теж корегується.
Третій принцип — вибір диференційованої ставки відсотка (дисконтна ставка) у процесі дисконтування грошового потоку для різних інвестиційних проектів. Обсяг доходу від інвестицій формується з обліком таких факторів:
середньої реальної депозитної ставки;
темпу інфляції (премії);
премії за ризик;
премії за низьку ліквідність та інш. з урахуванням особливостей інвестиційних проектів.
При порівнянні двох інвестиційних проектів з різними загальними періодами інвестування (ліквідністю інвестицій) більш висока ставка відсотка повинна братися за проектом з більшою тривалістю реалізації.
Четвертий принцип — варіація форм ставки відсотка, що використовується для дисконтування залежно від цілей оцінки. Можуть бути використані такі ставки відсотка: середня депозитна ставка, середня кредитна ставка, індивідуальна норма прибутковості інвестицій з урахуванням рівня інфляції (рівня ризику, рівня ліквідності інвестицій), норма прибутковості за іншими можливими видами інвестицій.
З урахуванням розглянутих принципів формуються методи оцінки ефективності інвестиційних проектів на основі показників (рис. 2.1).
Рисунок. 2.1 - Система основних показників оцінки ефективності інвестиційного проекту з розробки програмного забезпечення
Ситуація
Акціонерне товариство планує реалізувати проект вартістю 450 тис грн. практичне здійснення якого спрямовано на організацію виробництва нового виду продукції Фінансування проекту здійснюватиметься одноразово на початок першого року його реалізації Ставка дисконту для першого варіанту інвестицій 18%; для другого варіанту інвестицій 40%.
Таблиця 2.1
№ |
Показники |
Роки |
|||
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
||
1 |
Сума інвестицій, тис. грн. |
450,0 |
- |
- |
- |
2 |
Виручка від реалізації, тис. грн. |
- |
200,0 |
240,0 |
410,0 |
3 |
Витрати на експлуатацію проекту, тис. грн. |
- |
50,0 |
420 |
45,0 |
4 |
Амортизаційні відрахування, тис. грн. |
- |
5,0 |
6,0 |
12,0 |
5 |
Ставка дисконту, % |
- |
|
||
5.1 |
варіант 1 |
- |
18 |
18 |
18 |
5.2 |
варіант 2 |
- |
40 |
40 |
40 |
Завдання:
Необхідно обґрунтувати доцільність проекту за фінансовими показниками з урахуванням зміни вартості грошей у часі для першого та другого варіанту ставки дисконту. Для цього необхідно:
1. Визначити чисту теперішню вартість проекту;
2. Визначити індекс доходності проекту;
3. Визначити внутрішню ставку доходності проекту;
4. Визначити термін окупності проекту