Составление финансовых бюджетов

3. Компания «Молотокъ» ожидает выручку от продаж 1 млн долл., чистую маржу {net margin) — 12%. Дивидендные выплаты должны остаться неизменными — на уровне 40%. Какое дополнительное финансирование необходимо, если запасы и дебиторская задом женность должны увеличиться на 180 тыс. долл.? Дополнитель ной кредиторской задолженности не возникает.

Ответ: Прибыль - 1000 000 х 0,12 = 120 000.

На расширение производства может быть направлено из нее: 120 000x0,6 = 72 000.

Необходимо дополнительно: 180 000 - 72 000 = 108 00.

4) Рассчитать величину дополнительно необходимых средств для ООО «Мираж», если фактическая выручка от продаж равна 100 тыс. долл., а планируемая — 120 тыс. долл. Активы, состав ляющие сейчас 180 тыс. долл., возрастают пропорционально объему продаж (выручке от продаж); пассивы, возрастающие пропорционально росту объема продаж, равны 65 тыс. долл. Прибыль составляет 40 тыс. долл., доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, — 50%.

Ответ: Темп роста 120 : 100 = 120%; изменение активов: 180 х 1,2 = 216 тыс. долл.

Спонтанное увеличение пассивов: 65 х 1,2 = 78 тыс. долл. Потребность в дополнительных средствах: 216 - 78 - 40 = 98 тыс. долл.

5. О компании «Стелька» известно: объем продаж в отчетном году составлял 100 млн долл.; норматив «активы на доллар продаж» составляет 1,6; норматив «переменные пассивы на доллар про­даж» равен 0,4; рентабельность продаж — 10%; доля прибыли, вы­плачиваемая по дивидендам, — 0,45. Какого максимального темпа роста продаж может достигнуть компания без привлечения внеш­них средств, если коэффициенты остаются постоянными, пасси­вы увеличиваются пропорционально росту объема продаж?

Ответ: В соответствии с формулой (9.2)

0 = 1,6 х 100 х r -0,4 х 100 х r - 0,1 х 100(1 + r) х 0,55.

114,5r =5,5; r =4,8%.

6. Компания «ДеКа», имеющая выручку от продаж 1 млн долл., хо­чет расширить продажи и предполагает предоставлять кредит покупателям на 100 тыс. долл., при этом 10% будет безнадежной дебиторской задолженностью. Дополнительные затраты на сбор дебиторской задолженности составят 3% всех продаж, производ­ственная себестоимость — 79% объема продаж. Какой будет чистая прибыль? Оборачиваемость дебиторской задолженности должна составить 10 раз. Налог — 30%. Стоит ли расширять продажи в кредит? Стоит ли это делать, если оборачиваемость дебиторской задолженности упадет до трех оборотов?

Ответ: Чистая прибыль без предоставления кредита и расширения:

1 000 000 - 790 000 - (1 000 000 - 790 000) х 0,3 = 147 000.

С предоставлением кредита:

дополнительная выручка при десяти оборотах: 100 000 х 10

= 1 000 000 ден. ед.;

всего выручка — 2 000 000 ден. ед.;

себестоимость: 2 000 000 х 0,79 = I 580 000;

дополнительные затраты: 2 000 000 х 0,03 = 60 000;

чистая прибыль: 2 000 000 -1 580 000 - 60 000 - (2 000 000 – 1 580 000 - 60 000) х 0,3 = 252 000.

С учетом того, что 100 тыс. ден. ед. будут безнадежной задолжен­ностью, то 152 тыс. ден. ед.

Дополнительная выручка при трех оборотах: 100 000 х 3 = 300 000;

всего выручка: 1 300 000;

себестоимость: 1 300 000 х 0,79 = 1 027 000;

дополнительные затраты: 1 300 000 х 0,03 = 39 000;

чистая прибыль: 1300 000 -1027 000 - 39 000 - (1300 000 -1027 000

- 39 000) х 0,3= 163 800.

С учетом того, что 30 тыс. ден. ед. будет безнадежной задолженно­стью, то 133 800 тыс. ден. ед.

7. Компания «Омега» планирует выручку от продаж 10 млн долл., при этом ее внеоборотные активы составляют 40% выручки, за­пасы — 25%, дебиторская задолженность — 15%, расчетный счет и касса — 5%. Источниками имущества могут служить: собствен­ный капитал — 1 млн долл., нераспределенная прибыль по итогам года — 3,3 млн долл., долгосрочные обязательства — 1,5 млн долл., кредиторская задолженность — 1,5 млн долл., краткосрочная за­долженность перед банком — 1,2 млн долл. Рентабельность про­даж (посленалоговая) составляет 6%. Хватит ли имеющихся средств для данного объема производства? Что изменится, если дивидендные выплаты необходимо поддерживать на уровне 50% чистой прибыли? Сколько дополнительных средств нужно, если продажи возрастут на 15%, прибыль — на 20%, и кредиторская задолженность будет изменяться пропорционально объему про­даж? Что изменится, если требования акционеров по дивидендам возрастут до 70% чистой прибыли?

Ответ:

Актив, тыс. долл.		Пассив, тыс. долл.
Внеоборотные активы	4000	Собственный капитал	1000
Запасы	2500	Нераспределенная прибыль	3300
Дебиторская задолженность	1500	Долгосрочная задолженность	1500
Расчетный счет и касса	500	Краткосрочные кредиты банка	1200
Баланс	8500	Кредиторская задолженность	1500
		Баланс	8500

Денег хватит.

Если дивидендные выплаты составят 50% чистой прибыли, то не­распределенная прибыль снизится с 3,3 млн до 1,65 млн долл. и средств на данный объем производства не хватит.

Если продажи возрастут на 15% и произойдут прочие изменения, то баланс должен быть 9775 тыс. долл., не хватит 1050 тыс. долл.:

Актив, тыс. долл.		Пассив, тыс. долл.
Внеоборотные активы	4600	Собственный капитал	1000
Запасы	2875	Нераспределенная прибыль	3300
Дебиторская задолженность	1725	Долгосрочная задолженность	1500
Расчетный счет и касса	575	Краткосрочные кредиты банка	1200
Баланс	9775	Кредиторская задолженность	1725
		Баланс	9775

8. Рассчитайте потребность в основных средствах для компании «Иифра-Луч», если среднегодовая стоимость основных средств составляет 500 тыс. долл., коэффициент загрузки мощностей со­ставляет 75%, фактическая выручка от продаж — 1,5 млн долл., планируемая выручка от продаж — 1,6 млн долл.

Ответ: Выручка от продаж при полной загрузке: 1500 : 0,75 = 2000 тыс. долл.

Норматив «стоимость основных средств/максимальная выруч­ка»: 500: 2000 = 0,25.

11а планируемый объем продаж потребуется основных средств: 0,25 х 1600 - 400.

9. Компания «Светоч» ожидает в следующем году удвоение выруч­ки с 600 тыс. до 1,2 млн долл. Активы составят, как и раньше, 50% величины выручки, при этом внеоборотные активы 40% всех активов. Рентабельность активов будет на уровне 10%, амортиза­ционные начисления составляют 25% в год. По итогам года ком пания рассчитывает на денежные средства 120 тыс. долл. Оправ­даются ли ее прогнозы по денежным потокам? Что демонстрирует данный пример?

Ответ: Активы компании составят: 1 200 000 х 0,5 = 600 000.

Веоборотные активы: 600 000 х 0,4 = 240 000.

Амортизация: 240 000 х 0,25 = 60 000.

Прибыль: 600 000 х 0,1 = 60 000.

Денежный поток = 60 000 + 60 000 = 120 000.

Да, оправдаются.

Денежный поток состоит наполовину из амортизации, что может не обеспечивать устойчивость компании в долгосрочной перспективе, если средства будут расходоваться на текущие нужды.

10. Компания «Детский мир» имеет активы 12 млн долл. В настоя­щее время они финансируются в равных долях долгосрочными займами под 10% и собственным капиталом. Рентабельность ак тивов по EBIT составляет 10%, налоги — 45%, стоимость одной ак­ции — 8 долл. Финансовый директор не уверен, что финансовая политика удачна и хочет рассмотреть другие варианты: 1) креди ты составляют 75% источников финансирования; 2) собственный ка питал составляет 75%. В случае увеличения кредитования ставка на дополнительные кредиты увеличится до 12%. В случае допол­нительной эмиссии возникнут расходы 150 тыс. долл. Как эти пла­ны воздействуют на EPS? Какой план предпочтительнее: 1) если рентабельность активов снизится до 5%; 2) увеличится на 15%?

Ответ:

Показатели	Без изменений	1-й вариант изменений	2-Й вариант измене­ний	ROA-5% (15%) 1-й вариант изменений	ROA- 5% (15%) 2-й вариант изменений
Активы	12 000 000	12 000 000	12 000 000	12 000 000	12 000 000
Заемный капи­тал	6 000 000	9 000 000	3 000 000	9 000 000	3 000 000
Собственный капитал	6 000 000	3 000 000	9 000 000	3 000 000	9 000 000
Прибыль {EBIT)	12 000 000x0,1 = 1 200 000	1 200 000	1 200 000	600 000 (1 800 000)	600 000 (1 800 000)
Проценты	6 000 000x0,1 = = 600 000	600 000 + 3 000 000x0,12 = 960 000	300 000	960 000	300 000
Расходы на до­полнительную эмиссию	-	-	150 000	-	150 000
ЕВТ	600 000	240 000	750 000	(840 000)	150 000 (1 350 000)
Налоги	270 000	108 000	337 500	(378 000)	67 500 (607 500)
Чистая прибыль	330 000	132 000	412 500	(462 000)	82 500 (742 500)
Количество акций (6 000 000/ 8)	750 000	750 000	1 125 000	(750 000)	1 125 000
Доход на одну акцию (EPS)	0,44	0,18	0,37	(0,61)	0,07 (0,66)

Для EPS наиболее выгоден основной план либо варианты увеличения рентабельности до 15%.