9. Составление бюджета оборотных активов

Рост потребности в оборотных активах (по активу баланса) всегда сопровождается оттоком денежных средств, который требует соответствующих источников возмещения (по пассиву баланса). Исходя из систематизации оборотных активов, источники их финансирования подразделяют на собственные, заемные и привлеченные.

Последовательность действий финансового менеджера корпорации по формированию политики финансирования оборотных активов традиционна и включает в себя ряд этапов:

1. Изучение источников образования оборотных активов в предыдущем периоде (оценка достаточности денежных ресурсов, инвестируемых в текущие активы, анализ динамики чистого оборотного капитала и определение его доли в объеме оборотных активов, оценка достаточности текущего финансирования операционного и финансового циклов).

2. Принятие политики формирования оборотных активов на предстоящий период (год, квартал) с позиции доходности и риска деятельности корпорации. В процессе разработки стратегии финансирования оборотных активов используют три сценария: агрессивный, умеренный и консервативный. Их применение на практике зависит от внутренних и внешних факторов, влияющих на результаты деятельности предприятия.

3. Оптимизация объема и структуры источников формирования оборотных активов, т.е. установление приемлемого в корпорации соотношения между:

• чистым оборотным капиталом;

• краткосрочными кредитами и займами;

• кредиторской задолженностью;

• прочими краткосрочными обязательствами.

Процедура планирования включает расчеты прогнозных объемов материальных запасов, затрат по незавершенному производству, готовой продукции па складе, дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также источников их финансирования. На практике используют схему бюджета формирования оборотных активов по следующей форме (табл. 6.5).

Таблица 6.5. Формат бюджета формирования оборотных активов корпорации на конец предстоящего квартала

Плановая потребность в оборотных активах	Сумма, млн руб.
1. Запасы	105
В том числе: сырье и материалы расходы в незавершенном производстве готовая продукция на складе прочие запасы и затраты	65 20 15 5
2. Дебиторская задолженность	55
3. Денежные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)	25
Оборотные активы	185
из них: постоянная часть переменная часть	166 19
Источники финансирования плановой потребности в оборотных активах	Сумма, млн руб.
1. Нераспределенная прибыль в составе собственного капитала	24
2. Долгосрочные обязательства, направляемые на покрытие оборотных активов	16
3. Краткосрочные кредиты банков	45
4. Кредиторская задолженность	90
5. Прочие краткосрочные обязательства	10
Источники финансирования оборотных активов - всего	185
Справочно: 1. Объем текущего финансирования (105 + 55 - 25 - 90)	45
2. Чистый оборотный капитал (185 - 145)	40

Исходя из данного бюджета, прогнозный объем текущего финансирования (текущих финансовых потребностей) определяют по формуле:

отф_n = з_n + дз_n – д ,

где ОТФ_n - прогнозный объем текущего финансирования; З_n - планируемый объем запасов в составе оборотных активов; ДЗ_n - прогнозный объем дебиторской задолженности; ДЗ_n - планируемая сумма денежных активов (наиболее мобильная часть оборотных активов); КЗ_n - прогнозная сумма кредиторской задолженности.

После формирования бюджета оборотных активов финансовый менеджер корпорации осуществляет контроль за его исполнением в течение планируемого периода. Для такого контроля используют регистры бухгалтерского и оперативного учета и отчетности. На основе сравнения бюджетных параметров с фактическими определяют существенные отклонения и принимают меры по их устранению. Логика управления оборотными активами заключается в способности финансового менеджмента корпорации обеспечить денежными ресурсами процесс производства и реализации готовой продукции (работ, услуг).

1 Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / Пер. с англ. - М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. С. 431.

2 Ван Хорн Д.К., Вахович Д.М. (мл.). Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. - М.: Вильяме, 2004. С. 528.

3 _{Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 1992. С. 205.}

4 Бригхэм Ю„ Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс, Т. 2 / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева. — СПб.: Экономическая школа, 1997. С. 273.

5 Данная модель разработана П. Унисоном в 1914 г.