8. Выбор политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Содержание политики комплексного оперативного управления оборотными активами заключается в:

• выборе оптимального уровня и рациональной структуры оборотных активов с учетом особенностей деятельности корпорации;

• определении величины и структуры источников их финансирования.

Различают три типа политики управления данными активами: агрессивную, консервативную и умеренную.

Признаки агрессивной политики состоят в следующем:

• корпорация не ставит каких-либо ограничений в увеличении оборотных активов;

• она накапливает запасы сырья и материалов, готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках.

В результате доля оборотных активов в общем объеме имущества высока (более 50%), а период их оборачиваемости длителен (свыше 90 дней). Агрессивная политика способна снизить риск технической неплатежеспособности, но не может обеспечить высокую рентабельность и оборачиваемость текущих активов.

Характерный признак консервативной политики управления оборотными активами состоит в том, что корпорация сдерживает рост текущих активов и стремится их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости сравнительно небольшой (50 -60 дней). Подобную политику корпорация проводит в условиях достаточно определенной ситуации, когда объем продаж, сроки поступления денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность активов. Однако она несет в себе риск высокой технической неплатежеспособности из-за непредвиденных изменений деловой ситуации на товарном и финансовом рынках.

Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежуточное положение. Для нее характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости текущих активов (табл. 6.4).

Таблица 6.4. Признаки и результаты расчета показателей при различных типах политики управления оборотными активами корпорации

Показатели	Тип политики
	агрессивная	умеренная	консервативная
1. Выручка (нетто) от реализации продукции, млн руб.	126,7	126,7	126,7
2. Бухгалтерская прибыль (до налогообложения)	14,3	14,3	14,3
3. Внеоборотные активы	30,4	29,9	29,4
4. Оборотные активы	33,0	25,6	18,1
5. Общая величина активов-имущества	63,4	55,5	47,5
6. Удельный вес оборотных активов в имуществе, %	52,0	46,1	38,1
7. Рентабельность активов (стр.2 : стр.5х 100), %	52,0	46,1	38,1
8. Рентабельность оборотных активов (стр.2 : мтр.4 х 100). %	43,3	55,9	79,0
9. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов(стр.1:стр.4).оборот	3,84	5,0	7,0
10. Продолжительность одного оборота (365 дн. : стр.9), дни	95,0	73,0	52,1

Каждому типу управления оборотными активами должна соответствовать определенная политика их финансирования, т.е. управления краткосрочными обязательствами (пассивами). Признаком агрессивной политики управления краткосрочными пассивами служит значительный (более 50%) удельный вес краткосрочных кредитов и займов в общей сумме пассивов.

При такой политике у корпорации может вырасти эффект финансового рычага (левериджа) до 30-50% рентабельности активов. Однако увеличатся и постоянные издержки за счет процентных платежей заимодавцам (банкам). В результате повысится и сила воздействия операционного рычага (маржинальный доход, деленный на операционную прибыль), что может свидетельствовать о росте не только финансового, но и предпринимательского риска, связанного с данной корпорацией.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или низкий удельный вес (не более 30-35%) краткосрочных кредитов и займов в валюте пассива баланса. Внеоборотные и оборотные активы покрывают в этом случае собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

Признаком умеренной политики служит нейтральный удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте пассива баланса (в пределах 35-45%).

Следует отметить, что при консервативной политике управления оборотными активами ей может соответствовать умеренный или консервативный тип управления краткосрочными обязательствами. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать любой тип управления краткосрочными пассивами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязательствами, но не консервативный.

Таким образом, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет параметры между эффективностью их использования и уровнем риска, влияющего на финансовую устойчивость и платежеспособность корпорации. Осмотрительность в управлении оборотными активами позволяет существенно понизить уровень делового риска, связанного с деятельностью корпорации.