2. Управление оборотным капиталом в процессе операционного и финансового циклов

Для нормальной деятельности корпорации оборотный капитал (активы) должен находиться на всех стадиях операционного (производственного) цикла и во всех формах (товарной, производительной и денежной). Отсутствие любого элемента оборотного капитала на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продают в кредит (с отсрочкой платежа), то корпорации необходимы оборотные средства для покрытия дебиторской задолженности до тех пор, пока не внесут плату за продукцию. Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции потребителями (погашения дебиторской задолженности). Корпорации далеко не всегда получают денежные средства от покупателей на момент платежа поставщикам за сырье и материалы. Полный цикл оборота оборотного капитала корпорации представлен на рис. 6.2.

Продолжительность операционного цикла
Продолжительность производственного процесса			Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота запасов сырья и материалов	Период оборота незавершенного производства	Период оборота запасов готовой продукции
Период оплаты кредиторской задолженности	Период финансового цикла (цикла денежного оборота)

Рис. 6.2. Формат полного оборота оборотных активов

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого оборотные активы (средства) иммобилизованы в запасы и дебиторскую задолженность:

ОЦ = ПО_з + ПО_дз ,

где П0_з - период оборачиваемости запасов (сырья и материалов незавершенного производства и готовой продукции), дни; ПО_дз - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни.

Разница между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они (средства) отвлекаются из оборота предприятия:

ФЦ = ОЦ – ПО_кз ,

где ОЦ - продолжительность операционного цикла, дни; ПО_кз - период оборачиваемости (оплаты) кредиторской задолженности, дни

Снижение производственного и финансового циклов в динамике - позитивная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти по трем причинам:

• ускорения производственного процесса;

• ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;

• замедления срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой этики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

Например, период оборачиваемости запасов - 65 дней; период оборачиваемости дебиторской задолженности - 35 дней; период погашения кредиторской задолженности - 46 дней.

Тогда длительность оборота денежных средств - 54 дня (65 + 35 - 46) Это означает, что предприятие с момента начала производства в течение 54 дней должно изыскать финансовые ресурсы для продолжения операционного цикла.

На формирование цикла денежного оборота оказывают влияние следующие факторы:

• организационно-правовая форма;

• отраслевые особенности и вид бизнеса;

• особенности рыночной конъюнктуры (спрос и предложение на товары, уровень цен на них и т. д.);

• доступность привлечения денежных ресурсов с финансового рынка;

• экономически климат в стране (денежно-кредитная и финансовая политика государства, темпы инфляции, цены на энергоносители и грузовые перевозки).

Все эти факторы неоднозначно воздействуют на формирование циклов денежных потоков в текущей деятельности корпорации. Поэтому финансовые менеджеры обязаны учитывать их в процессе управления денежным оборотом и оперативно реагировать на возможные колебания в притоке и оттоке денежных средств.