104

формирования капитала и ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ

Состав привлеченного и заемного капитала и оценка стоимости привлечения

Формирование капитала путем эмиссии корпоративных облигаций

Эффект финансового левериджа (рычага)

Взаимодействие эффектов операционного и финансового рычагов

Финансирование долгосрочных инвестиций в основной капитал корпораций

Инвестиции как экономическая категория

Классификация инвестиций в капитал

Инвестиционная политика корпораций

Источники финансирования инвестиций (капитальных вложений)

Финансирование долгосрочных инвестиций за счет собственных средств корпорации

Долгосрочное банковское кредитование реальных инвестиций корпораций

Лизинг как метод финансирования реальных инвестиций

Содержание проектного финансирования

Инновации и венчурное финансирование инвестиций

Финансирование инвестиций в оборотный капитал корпорации

Общая характеристика инвестиций в оборотный капитал

Управление оборотным капиталом в процессе операционного и финансового циклов

Управление текущими финансовыми потребностями

Управление запасами

Нормирование оборотных средств

Управление дебиторской задолженностью

Выбор стратегии финансирования оборотных активов корпораций

Выбор политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Составление бюджета оборотных активов

управление портфелями корпоративных ценных бумаг

Финансовые инвестиции корпораций

Типы портфелей ценных бумаг

Концептуальные подходы к управлению портфелем ценных бумаг

Диверсификация как метод управления фондовым портфелем

Оценка доходности портфеля корпоративных ценных бумаг

Мониторинг фондового портфеля

Риски портфельных инвестиций и способы их минимизации

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА корпорации И УПРАВЛЕНИЕ ЕГО СТРУКТУРОЙ

1. Экономическая природа и классификация капитала

Капитал - одно из основных понятий финансового менеджмента. С позиции финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) корпорации. В рамках корпоративных финансов он характеризует денежные (финансовые) отношения, возникающие между корпорацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между корпорацией как юридическим лицом и ее акционерами (инвесторами), кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

В экономической теории выделяют четыре фактора производства: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством).

Общая величина и структура капитала отражается в активе Бухгалтерского баланса корпорации и составляет, как правило, значительную часть ее средств. Все источники формирования и изменения капитала отражаются в пассиве Бухгалтерского баланса и, как правило, составляют основную часть источников средств корпорации.

Капитал, таким образом, представляет собой совокупность денежных средств, вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды корпорации, участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль в любой форме.

Капитал классифицируют по различным признакам, имеющим практическое значение.

• по источникам формирования капитала выделяют собственный, привлеченный и заемный капитал;

• по целям инвестирования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения цены обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций - извлечение максимального дохода (прибыли);

• по формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного (складочного) капитала корпораций. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку;

• по объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал.

• по формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал;

• по организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам;

• по характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и бездействующий (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве);

• по характеру использования собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года;

• по источникам привлечения в экономику страны - отечественный и иностранный капитал.

На практике существуют и иные классификации капитала (например, легальный и теневой и т. д.).

По источникам формирования капитала или вложения денежных средств капитал подразделяют на :

• собственный капитал;

• привлеченный капитал;

• заемный капитал.

Собственный капитал представляет собой денежные средства, принадлежащие собственнику корпорации на правах собственности, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль в любой форме. В их состав входят: уставный, резервный и добавочный капитал, а также нераспределенная прибыль отчетного года. Данные статьи характеризуют сумму чистых активов.

В процессе хозяйственной деятельности собственник корпорация имеет право привлекать на любых условиях дополнительный капитал:

• граждан, в том числе иностранных граждан;

• средства других корпораций;

• средства государства - на безвозвратной основе, так и с передачей части прибыли владельцу средств, привлеченных в производство (на возвратной основе).

Заемный капитал является заимствованной суммой денежных средств в кредитно-банковской сфере с последующим возвратом после использования и уплатой соответствующих процентов по договорам. Такая сумма средств для корпорации является капиталом, а для коммерческого банка – доходом от операции по вложению средств. Такое заимствование может быть краткосрочным и долгосрочным в зависимости от сроков использования его корпорацией и срока возврата с процентами.

В результате вложения денежных ресурсов формируется основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал – форму оборотных активов.

По форме вложения различают предпринимательский и ссудный капиталы. Предпринимательский капитал авансируют в реальные, нематериальные и финансовые активы корпорации с целью извлечения прибыли и получения прав управления ею.

Ссудный капитал - это денежный капитал банка, предоставленный в кредит возвратности, платности, срочности и обеспеченности залогом. В отличие от предпринимательского ссудный капитал не вкладывается в деятельность корпорации, а передается заимодавцем (банком) заемщику во временное пользование с целью получения процента. Ссудный капитал выступает на кредитном рынке как товар, а его ценой является процент.

Цена капитала выражает, сколько следует заплатить (отдать денежных средств) за привлечение определенной суммы капитала.

Цена собственного капитала - сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам, и связанных с ними расходов.

Цена заемного капитала – сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный займ, и связанных с ними расходов.

Цена привлеченного капитала – это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолженность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).

Итак, капитал выступает основным источником формирования доходов его собственников (акционеров) в текущем и будущем периодах. Он отражает также рыночную стоимость корпорации. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал, определяющий объем ее чистых активов. Вместе с тем размер используемого собственного капитала характеризует и параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Основной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей корпорации в средствах (источниках) финансирования ее активов. Динамика капитала является важным измерителем масштаба деятельности корпорации во времени. Способность собственного капитала к самовозрастанию определяет приемлемый объем чистой (нераспределенной) прибыли как приоритетного источника для самофинансирования корпорации. Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует об усилении финансовой зависимости корпорации от внешних источников поступления средств.

Среднюю продолжительность оборота капитала выражают коэффициентом оборачиваемости и длительностью одного оборота в днях за расчетный период:

К _ок = ВР/К, П_од =Д/К_ок, К _кс= К/ВР,

г де К_ок - коэффициент оборачиваемости капитала, число оборотов; BP - выручка (нетто) от реализации продукции; К- средняя стоимость капитала за расчетный период; П_од - продолжительность одного оборота, дни; Д - количество дней в расчетном периоде (365 дней - за год; 90 дней - за квартал); К_кс - коэффициент капиталоемкости объема производства и реализации (продажи) продукции в в расчетном периоде, доли единицы.