7.2. Розрахунок періоду окупності інвестиційних вкладень динамічним методом

Чиста приведена вартість - це метод оцінки проектів (інвестицій, капітальних вкладень), який базується на методології для дисконтування грошового потоку.

Для застосування цього підходу виконують етапи:

1. Знаходять теперішню вартість кожного грошового потоку, включаючи як прибутки, так і витрати, дисконтовані на вартість грошового потоку.

2. Підсумовують ці дисконтовані грошові потоки і отриманий результат визначаємо як NPV проекту.

3. Якщо визначена NPV > 0, то цей проект прийнятний для реалізації, якщо NPV < 0, то від нього треба відмовитися, оскільки з ним фірма коштує менше, ніж без нього, якщо NPV = 0, приросту прибутку від реалізації такого проекту не буде, а він лишень покриватиме затрати на його реалізацію.

При порівнянні 2-х проектів, обирають той, NPV кого більша.

NPV = - CF₀ + , (7.12)

де CF₀ - загальна сума всіх початкових витрат (капітальних вкладень, інвестицій), необхідних для реалізації проекту;

CFn – грошові потоки підприємства в періоді n;

n - кількість років

t - кількість грошових потоків CFn (той період (рік, місяць), в якому отримуються прибутки)

i - процентна ставка (облікова ставка – кредитна ставка для інвестицій) або норма дисконту Е.

Приймаючи грошовий потік CFn за балансовий прибуток n-го року (П бал _n), а загальну суму всіх початкових витрат CF₀ - за загальні капітальні витрати (К), отримаємо наступну формулу для розрахунку NPV:

NPV = - К + (7.13)

Множник  = , або в загальному виді:

 = називають дисконтним множником

де t = i, Е - норма дисконту (норма приведення)

За дисконтний множник Е приймають рівень дохідності цінних паперів, ставку за кредитами тощо. У таблиці 4.1. показано значення норми дисконту для різних класів капітальних вкладень.

Таблиця 4.1.

Значення норми дисконту е для різних класів капітальних вкладень

Клас капітальних вкладень	Значення норми дисконту Е
1-вимушені капітальні вкладення (при катаклізмах, великому зношення тощо)	0 вимога рентабельності відсутня
2- вкладення з метою збереження позицій на ринку	6%
3-оновлення ОВФ	12%
4- вкладення з метою економії поточних витрат	15%
5- вкладення для збільшення доходів	20%
6- ризикові капітальні вкладення	25%

Тобто, значення норми дисконту зростає зі збільшенням ступеня ризику вкладення (операції, проекту), що необхідно враховувати під час розрахунків.

Період (Ток^д), у який NPV набуде значення більше нуля - період окупності.

Теоретичні питання

1.У чому пролягає сутність показника рентабельність капіталовкладень?

2 У чому полягає сутність показника рентабельність виробленої продукції?

3. У чому полягає сутність показника капіталомісткість?

4. У чому полягає відмінність статичного та динамічного методів періоду окупності капітальних вкладень?

5. На основі динамічного методу назвіть етапи для визначення періоду окупності капітальних вкладень.

6. Наведіть значення норми дисконту E для різних капітальних вкладень.

7 Наведіть розрахункову формулу чистої приведеної вартості

тої приведеної вартості?

8. Наведіть розрахункову формулу дисконтного множника.

9. У зв’язку з чим зростає значення норми дисконту?

Тести

1. Рентабельність капіталу показує:

а) долю прибутку, що припадає на одиницю величини капіталовкладень;

б) на одиницю експлуатаційних витрат;

в) на суму основних і оборотних засобів.

2. Рентабельність виробництва продукції показує:

а) долю прибутку, що припадає на одиницю величини капіталовкладень;

б) на одиницю експлуатаційних витрат;

в) на суму основних і оборотних засобів.

3. Загальний рівень рентабельності показує:

а) долю прибутку, що припадає на одиницю величини капіталовкладень;

б) на одиницю експлуатаційних витрат;

в) на суму основних і оборотних засобів.

4. Чиста приведена вартість – це:

а) метод оцінки проектів;

б) метод оцінки інвестицій;

в) метод оцінки капітальних вкладень.

г) усі відповіді правильні.

4. Капіталовіддача показує:

а) частку вартості виготовленої продукції, що припадає на одиницю капітальних вкладень;

б) частку капітальних затрат, що припадає на одиницю вартості виготовленої продукції;

в) частку капітальних затрат, що припадає на одиницю вартості наданої послуги.

5. Капіталомісткість показує:

а) частку вартості виготовленої продукції, що припадає на одиницю капітальних вкладень;

б) частку капітальних затрат, що припадає на одиницю вартості виготовленої продукції;

в) частку капітальних затрат, що припадає на одиницю вартості наданої послуги.

Задачі

Задача 1.

Визначити величину (у грн../ос.) і динаміку (у %) приросту продуктивності праці підприємства зв`язку протягом 2005-2007 років.

Вихідні дані

№	Показник		Одиниця		Рік
з/п				2005		2006	2007
1	Чисельність працівників	осіб		140		142	144
2	Продуктивність праці	грн./ос.		800,5		0	-
3	Ріст обсягу продукції протягом року	%		-		4	5

Задача 2.

Кількість абонентів АТС - 8580.

Розподіл телефонних апаратів за тарифними групами:

Абоненти що оплачують послуги зв'язку в розрахунку на одну хвилину розмови - 89%

Абоненти, що оплачують послуги зв'язку у вигляді сталої абонентської плати - 11%

Вартість 1 хв. розмови 0.2 грн.

Середня кількість розмов за місяць одним абонентом - 950 хв.

Місячна абонентська плата - 22 грн.

Величина експлуатаційних затрат на виробництво продукції (собівартість продукції) - 1754600,00 грн.

Вартість ОФ - 10952500,00 грн.

Чисельність працюючих - 350 осіб

У наступному періоді планується здійснити заміну існуючої апаратури на нову на суму - 23140500,00 грн. (Капітальні вкладення).

У зв'язку з цим передбачається ріст чистого прибутку на 16%.

Визначити:

1. Чистий прибуток підприємства у звітному періоді.

2. Загальний рівень рентабельності.

3. Рівень рентабельності за собівартістю продукції.

4. Продуктивність праці.

5. Фондовіддачу за тарифними доходами.

6. Фондовіддачу за чистим прибутком.

7. Фондомісткість за тарифними доходами.

8. Фондомісткість за чистим прибутком.

9. Період окупності майбутніх капіталовкладень.

Задача 3.

Кількість абонентів АТС - 10000.

Собівартість 1 од. наданих послуг (1 хв розмови) 0.03 грн.

Середня кількість розмов за місяць одним абонентом - 700 хв.

При розрахунку кінцевої ціни послуг закладалась величина прибутку рівна 23%.

Величина експлуатаційних затрат на виробництво продукції (собівартість продукції) - 1008600,00 грн.

Сума ПДВ, сплачена постачальникам сировини та енергії складає 20100 грн/міс

Вартість ОФ - 11570400,00 грн.

Чисельність працюючих - 130 осіб

У наступному періоді планується збільшити чисельність працюючих на 10%, а тарифні доходи на 550000 грн.

Визначити:

1. Чистий прибуток підприємства у звітному періоді.

2. Величину ПДВ, що буде сплачено до держбюджету.

3. Загальний рівень рентабельності.

4. Продуктивність праці у поточному році.

5. Продуктивність праці у наступному році.

6. Величину зміни продуктивності праці за рахунок зміни чисельності працюючих.

7. Величину зміни продуктивності праці за рахунок зміни величини тарифних доходів.

8. Фондовіддачу за тарифними доходами.

9. Фондовіддачу за чистим прибутком.

10. Чистий прибуток у наступному році за умови, що величина собівартості кінцевої продукції (послуг) не зміниться.

Задача 4.

Розрахувати:

• кінцеву ціну підакцизного експортного товару

• продуктивність праці підприємства

• капіталоємність та капіталомісткість у наступному періоді

• період окупності майбутніх капітальних вкладень за наступних даних:

Вартість сировини та матеріалів - 1 230 560 грн.

Витрати на оплату праці - 999 600 грн.

Інші витрати, що включені до собівартості - 580 394 грн.

Середня ЗП на одну особу - 850 грн.

Норматив прибутку - 16%

Величина акцизного збору - 10%

Ставка вивізного мита - 17%

Величина капітальних вкладень у наступному періоді - 3 000 000 грн.

Нові капітальні вкладення забезпечать величину чистого прибутку на 10% більшу відповідної величини у поточному році.

Задача 5.

Дано 2 інвестиційних проекти з однаковими величинами первинних капітальних вкладень.

Відомі грошові потоки цих проектів.

Необхідна ставка доходу - 15%.

	Проект А	Проект В
Роки	Грошові потоки	Грошові потоки
0	-25500,0	-25500,0
1	8100,0	12350,0
2	10800,0	8600,0
3	11800,0	7500,0
4	12700,0	5800,0
5	14500,0	25000,0
6	14501,0	25001,0

Який проект доцільно здійснювати при періоді існування:

• 3 роки

• 4 роки

• 6 років?

Задача 6.

Розрахувати період та вказати рік окупності проекту за наступних умов:

У 2002 році підприємство залучило кредит на реалізацію деякого проекту на суму 50 000 грн. під 15% річних.

Реалізацію проекту було розпочато лиш у 2004 році. У наступному періоді після початку реалізації проекту підприємство отримало збитки у розмірі 2500 грн. у наступних періодах прибутки за проектом становили:

15700 грн.; 28900 грн.; 37800 грн.; 45300 грн.; 51200 грн.

Задача 7.

Розрахувати:

• кінцеву ціну підакцизного товару

• період окупності майбутніх капітальних вкладень (за рахунок приросту прибутку) статичним методом за наступних даних:

Вартість сировини та матеріалів – 200 500 грн.

Витрати на оплату праці – 920 600 грн.

Інші витрати, що включені до собівартості (за винятком відрахувань до фондів соцзабезпечення) – 987 000 грн.

Середня ЗП на одну особу - 600 грн.

Норматив прибутку - 15%

Величина акцизного збору - 10%

Величина капітальних вкладень у наступному періоді - 8 555 000 грн, у зв'язку з чим чистий прибуток зросте на 15%, порівняно з даним періодом і матиме сталу величину протягом наступних років.

ЛІТЕРАТУРА

Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. – К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – 448 с.

Господарський кодекс України. Всесвітня інформаційна мережа Інтернет, Офіційний сайт Верховної Ради України (www.zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi)

Закон України «Про оподаткування прибутку підприємств». Всесвітня інформаційна мережа Інтернет, Офіційний сайт Верховної Ради України (www.zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi)

Закон України «Про господарські товариства України». Всесвітня інформаційна мережа Інтернет, Офіційний сайт Верховної Ради України (www.zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi)

Кейлер В.А. Экономика предприятия: Курс лекций. – М.: ИНФРА-М; Новосибирск: НГАЭиУ, «Сибирское соглашение», 2003. – 129с.

Кузьмін О.Є., Мельник О.Г. Основи менеджменту: підручник. – К.: «Академвидав», 2003. – 416 с.

Найчук М. Б. Холдингові структури: визначення, сутність та класифікація. Вісник Національного університету "Львівська політехніка", №478. Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Львів: видавництво Національного університету „Львівська політехніка”, 2003

Организация, планирование и управление предприятиями связи: Учебник для вузов/ Е.В.Демина и др. - М.: Радио и связь, 1990.

Підприємницьке право: Навч. посіб./ Ніколаєва Л.В., Старцев О.В., Пальчик П.М., Іваненко Л.М.-К.: Істина, 2001. – 480 с.

Прокушева А.П. Экономика информатики: Практикум. – М.: Издательский Дом «Дашков и Ко», 2001. – 88 с.

Сафронова Н.А. Экономика организации (предприятия): Учеб. для ср. спец. учеб. заведений. – М.:Экономистъ, 2003. – 251 с.

Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов / Учеб. пособие. – М.: ЗАО «Финстатинформ», 2001. – 131 с.

Уманців Г.В. Холдингові компанії та фінансово-промислові групи у сучасній економіці. – К.:ВІРА-Р, 2002.

Экономика предприятия (конспект лекций). – М.: «Издательство ПРИОР», 2001. – 112 с.

Экономика предприятия: Учеб. для вузов / И.Э.Берзинь, С.А.Пикунова, Н.Н. Савченко, С.Г.Фалько; Под ред. С.Г.Фалько. – М.: Дрофа, 2003. – 368 с.