Тема 3 Формування фінансової структури капіталу (4 год.)

1. Економічна суть і класифікація капіталу підприємства

2. Джерела формування капіталу підприємства

3. Принципи формування капіталу підприємства

4. Формування оптимальної фінансової структури капіталу

5. Вартість капіталу і принципи її оцінки

6. Поняття фінансового лівериджу. Оцінка ефекту фінансового лівериджу.

7. Плече та диференціал фінансового лівериджу.

8. Вплив податкової та амортизаційної політики на ефект фінансового лівериджу.

Типові задачі та приклади їх розв’язку

Задача 1. Ви фінансовий менеджер і Вам необхідно вибрати доцільний варіант фінансування діяльності фірми (використовуючи ефект фінансового лівериджу).

Варіант 1

Вкладається власний капітал в сумі 1 млн.грн., а балансовий прибуток при цьому становитиме 200 тисяч гривень.

Варіант 2

Вкладається власний капітал в сумі 500 тис. грн.,і береться кредит в сумі 500 тисяч гривень під 15% річних. Балансовий прибуток 200 тисяч гривень.

Розв’язання:

а) Рентабельність власного капіталу у варіанті 1 складає:

200 тис.грн.

------------------- * 100% = 20%

1000 тис.грн.

б) Рентабельність власного капіталу у варіанті 2 складає:

200 тис. – 500 тис. * 0,15

---------------------------------- * 100% = 25%

500 тис.

Отже, другий варіант фінансування діяльності фірми є доцільним.

Задача 2. Ваше підприємство володіє власним капіталом в сумі 600 тис. грн. За рахунок позиченого капіталу можна суттєво збільшити обсяг господарської діяльності. Норма рентабельності активів підприємства становить 10%. Мінімальна ставка процента за кредит (ставка без ризику) складає 8% і мінімальна величина кредиту 150 тис. грн. При збільшенні обсягу кредиту на 150 тис.грн. банк з метою страхуваня від ризику збільшує відсоток за кредит на 0,5%. Визначіть при якій фінансовій структурі капіталу буде досягнутий найбільший ефект фінансового лівериджа.

Розв’язання:

ЕФЛ= (Re ек-СРСК)* (ПК/ВК)

ЕФЛ 0/600 = 0

ЕФЛ 150/600 = (10-8)*150/600=0,5

ЕФЛ 300/600 = (10-8,5)*300/600=0,75

ЕФЛ 450/600 = (10-9)*450/600=0,75

ЕФЛ 600/600 = (10-9,5)*600/600=0,5

Отже, найбільший ефект фінансового лівериджу досягається при структурі капіталу: ПК=300 тис. грн., ВК=600 тис. грн. або ПК=450 тис. грн., ВК=600 грн.

Задача 3. На основі вихідних даних, використавши ефект фінансового лівериджу, зробити висновок щодо додаткового кредитування підприємства.

Прибуток становить 200 тис грн, власний капітал – 700 тис грн, довгострокові кредити – 100 тис грн, короткострокові кредити – 30 тис грн, кредиторська заборгованість – 18 тис грн, середня розрахункова ставка по кредитах 35%. Відповідь обгрунтувати.

Розв’язання:

ЕФЛ= (Re ек-СРСК)* (ПК/ВК)

Re ек=Приб/Суму Активів = 200/(100+30+18+700)=0,24 або 24%

ПК= 100+30+18=148 тис. грн.

ЕФЛ=(24-35)*148/700=-1,5

Оскільки ЕФЛ від’ємний, то підприємство генерує підвищений економічний ризик, а отже не слід здійснювати додаткове кредитування.

Задача 4. Власний капітал фірми 20000 гривень. Балансовий прибуток 3000 гривень. Ставка відсотку на прибуток 25%. В зв’язку з розширенням масштабів діяльності підприємству потрібно збільшити вартість активів з 20000 до 30000. Які джерела фінансування доцільно залучити (власні чи позичені) для покриття додаткової вартості активів. Проценти за кредит- 20% річних. Розширення масштабів діяльності забезпечить додатковий прибуток в сумі 2000 гривень.

Задача 5. Розрахуйте ефект фінансового лівериджу для підприємства А, якщо власні кошти складають 500 тисяч гривень, позичені кошти 700 тисяч гривень, балансовий прибуток 200 тисяч гривень, економічна рентабельність активів 20%, фактичні фінансові витрати по кредитах 75 тисяч гривень.

Задача 6. Фірма П спеціалізується на оптовій торгівлі замороженими продуктами і просить кредит на придбання холодильників, друга фірма Е – на виробництві електротоварів. Кредит потрібен для часткового переоснащення одного з цехів.

Фірма П:

Активи без врахування кредиторської заборгованості 20 млн. грн. В пасиві 10 млн. позичених і 10 млн. власних коштів. НРЕІ – 3,44 млн.грн. Фінансові витрати по заборгованості дорівнюють 1,7 млн. грн.

Фірма Е:

Активи без врахування кредиторської заборгованості 10,5 млн. грн. В пасиві 3,7 млн. позичених і 6,8 млн. власних коштів. НРЕІ – 4,2 млн.грн. Фінансові витрати по заборгованості дорівнюють 0,65 млн. грн.

Чи потрібно продовжувати кредитування для двох підприємств?

Тестові питання для перевірки знань:

1. До оборотного капіталу належать…

а) основні та грошові активи;

б) кошти в поточних розрахунках;

в) грошові кошти, матеріальні оборотні активи, кошти на поточних розрахунках та короткострокові інвестиції.

2. Які складові не відносяться до оборотного капіталу?

а) грошові кошти;

б) готова продукція;

в) основні активи.

3. До позикового капіталу належать…

а) статутний капітал;

б) резервний капітал;

в) невиробничі витрати;

г) поточна кредиторська заборгованість;

д) всі попередні відповіді невірні.

4. Оборотний капітал підприємства включає:

а) статутний фонд, довгострокові фінансові вкладення, заборгованість постачальникам за матеріальні цінності, прибуток минулих років;

б) виробничі запаси, грошові кошти, дебіторську заборгованість, цінні папери;

в) незавершене виробництво, залишки готової продукції на складі, кредиторську заборгованість, залишок грошових коштів на розрахунковому рахунку;

г) короткострокові фінансові вкладення, сировину і матеріали, заборгованість по заробітній платі, нерозподілений прибуток.

5. До основного капіталу належать…

а) основні активи;

б) основні активи, нематеріальні активи, довгострокові інвестиції;

в) грошові кошти;

г) грошові кошти, кошти у поточних розрахунках.

6. Що не відноситься до власного капіталу?

1. статутний капітал;

2. резервний капітал;

3. додатковий капітал;

4. цільові кошти;

5. нерозподілений прибуток;

6. кредиторська заборгованість;

7. вилучений капітал;

8. неоплачений капітал.

7. Плече фінансового ричага – це …

1. відношення між позиковими засобами і власними;

2. відношення між власними засобами і позиковими;

3. різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою процента

8. Що дозволено вносити до статутного капіталу?

1. будинки, споруди, обладнання та інші матеріальні цінності;

2. ціннні папери

3. бюджетні кошти, кошти отримані в кредит чи під заставу;

4. права користування землею, водою та іншими природніми ресурсами, авторські права, інші матеріальні права, в т. ч. на інтелектуальну власність.

9. Вилучений капітал відображає …

1. суму, на яку вартість реалізації випущених акцій перевищує їхню номінальну вартість;

2. фактичну собівартість акцій власної емісії, або часток, викуплених товариством у його учасників;

3. суму заборгованості власників за внесками до статутного капіталу підприємства.

10. Неоплачений капітал відображає …

1. суму, на яку вартість реалізації випущених акцій перевищує їхню номінальну вартість;

2. фактичну собівартість акцій власної емісії, або часток, викуплених товариством у його учасників;

3. суму заборгованості власників за внесками до статутного капіталу підприємства.

11. Власний капітал підприємства — це:

1. сума активів підприємства;

2. сума активів підприємства і статутного капіталу;

3. різниця між вартістю майна підприємства і борговими зобов'язаннями;

4. немає вірної відповіді.

12. Власними джерелами формування капіталу підприємств виступають:

1. нерозподілений прибуток;

2. сума простих і привілейованих акцій;

3. кредиторська заборгованість, довгострокові зобов'язання;

4. немає вірної відповіді.

13. Складові ефекту фінансового лівериджу:

1. диференціал фінансового ричага;

2. поріг рентабельності;

3. фінансовий запас стійкості;

4. плече фінансового ричага.

14. Залучення додаткових позикових коштів доцільне, якщо ставка процентів за кредит:

а) дорівнює рентабельності власного капіталу;

б) нижча рентабельності власного капіталу;

в) вища рентабельності власного капіталу.

4. Високий рівень фінансового лівериджу веде до фінансової стійкості.

1. так;

2. ні.

15. Диференціал фінансового ричага вважають прийнятним для підприємства і кредитів, якщо він:

а) зростає;

б) знижується;

в) не змінюється;

г) рівний нулю.

16. Ефект фінансового важеля (ричага) – це:

а) приріст до рентабельності власних засобів, що отримується завдяки використанню кредиту, не дивлячись на його платність;

б) приріст до рентабельності активів, що отримується завдяки використанню кредиту, недивлячись на його платність;

в) приріст до рентабельності підприємства, що отримується завдяки використанню позичкового капіталу.

16. Низький рівень фінансового ричага сприятливий для фінансового стану підприємства у випадку:

а) зростання змінних витрат;

б) зниження ставки податку на прибуток;

г) підвищення ставки податку на прибуток.

16. Плече фінансового ричага – це:

а) відношення між позиковими засобами і власними;

б) відношення між власними засобами і позиченими;

в) різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою.

16. Диференціал фінансового важеля (ричага) – це:

а) різниця між економічною рентабельністю активів і економічною рентабельністю власних засобів;

б) різниця між СРСП і економічною рентабельністю активів;

в) різниця між економічною рентабельністю активів і СРСП.

20. При залученні кредиторської заборгованості …

1. плече фінансового ричага збільшується, диференціал фінансового ричага зменшується;

2. плече фінансового ричага зменшується, диференціал фінансового ричага збільшується;

3. плече фінансового ричага зменшується, диференціал фінансового ричага зменшується;

4. плече фінансового ричага збільшується, диференціал фінансового ричага збільшується.

21. Фінансовий ричаг має практичне значення для:

а) аналізу балансового прибутку;

б) планування виручки від реалізації;

в) визначення максимально можливої суми обов’язкових платежів за рахунок чистого прибутку.

21. При фінансовому ричагу <1 операційний ричаг:

а) <1;

б) >1;

в) не залежить від рівня фінансового ричага.