1 Общие понятия

1.1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа.

Технический анализ использует отличный от фундаментального анализа подход к оценке выгодных уровней закупки и продажи ценных бумаг.

Действительно, поскольку фундаментальный анализ осуществляется банковскими аналитиками, в его основе лежат финансовые коэффициенты, относящиеся к финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Фундаментальный анализ учитывает такие коэффициенты, как коэффициент относительной доходности, коэффициент капитализации, уровень задолженности... Эти показатели позволяют оценить риск, связанный с покупкой или продажей акций. Например, нередко возникает необходимость сравнить коэффициент относительной доходности одного актива со средним значением коэффициентов относительной доходности активов той же отрасли.

Тем не менее, этот метод имеет некоторые недостатки. Рассмотрим, например, ситуацию в сфере информационных технологий в начале года: коэффициенты относительной доходности многих активов достигли уровня 100, а коэффициенты капитализации/оборота – больше 10. Какова реакция на данную ситуацию с фундаментальной точки зрения? Либо мы пытаемся установить новые коэффициенты, свойственные «новой экономике», что может потребовать некоторого времени, либо мы продолжаем ориентироваться на первоначальные коэффициенты и рискуем упустить выгодные возможности.

К тому же, изменение курса акций не всегда отображает реальное состояние предприятия, поскольку может иметь место эффект обратной реакции (как на повышение, так и на понижение).

1.2 Технический анализ и учет психологических факторов

Что касается технического анализа, то он базируется на достаточно простом принципе: в определенный момент времени Т цена актива отражает всю доступнуе информацию об этом активе, всю его историю. Это связано с тем, что время считается непрерывным и любое колебание цены приводит к новому уровню курса, который теперь становится отправной точкой для последующих колебаний. Исходя из этого, можно попытаться определить наиболее вероятные сценарии его развития, основываясь на известных тенденциях развития цен на разных уровнях.

Тем не менее, определение направлений и амплитуд колебания – задача непростая. Очевидно, что психологические эффекты (такие как пороговый эффект или особенности поведения частных лиц и институциональных инвесторов) могут оказаться такими же важными, как и технические аспекты. Под влиянием этих факторов на основе одной и той же доступной информации могут сформироваться противоположные по смыслу заключения. Именно поэтому цены на фондовых рынках формируются с учетом линий поведения продавца и покупателя.

Таким образом, технический анализ не предусматривает определение конкретных причин колебания цен, а скорее нацелен на оценку их развития и, по возможности, - на определение их наиболее вероятного поведения в будущем.

Такой подход позволяет лучше учитывать особенности психологии участников.

В самом деле, повышательные и понижательные рыночные движения почти всегда следуют друг за другом в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Благодаря этому на финансовом рынке существует 2 инвестиционных подхода: пессимистичный (медвежий) и оптимистичный (бычий). Оптимистичный подход ориентируется на постоянное повышение цен, даже когда фундаментальные данные предприятия никак не оправдывают это повышение. При этом повышение цен стимулирует участников к продаже активов.

Такие условия часто приводят к тому, что инвесторы постепенно осознают необходимость покупки активов, но уже в тот момент, когда повышательная тенденция значительно ослаблена. Этот пример ярко демонстрирует склонность участников рынка слепо подражать друг другу («стадный инстинкт»). А также он является демонстрацией того, насколько выгодно находиться среди первых бенефициариев повышательной тенденции.