39. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций (PBP) – период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в которых доходы от эксплуатации становятся равны первоначальным инвестициям.

Показатель PBP = при котором сумма ЧДПi больше или равна сумме первоначальных инвестиций.

Месяцы окупаемости = Отрицательное сальдо накопленного ДП, взятое по модулю/ЧДП в рамках периода окупаемости, все * на 12 мес.

Этот метод используется:

1. одинаковый период реализации.

2. разовое вложение ср-в.

3. ежегодные ДП примерно равны.

В том случае, если проект один, то имеется два варианта действий:

1. Проект может быть принят, если окупаемости есть.

2. Если у инвестора есть некоторый норматив окупаемости и полученный результат укладывается в этот норматив.

Если проектов несколько, то к реализации принимается тот, у которого срок окупаемости наименьший.

Достоинства показателя.

1. Простота и доступность исходной информации.

2. С помощью этого метода можно оценить риск и ликвидность проекта.

Недостатки метода.

1.Показатель ничего не говорит о том, какую выгоду принесет проект за пределами срока окупаемости..

2. Риск учитывается лишь косвенно.

3. Метод игнорирует временную концепцию стоимости денег.

4. Не учитывает альтернативную стоимость затрат.

Может применяться в качестве критерия ранжирования только на первом этапе.

Метод расчета бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Бухгалтерская рентабельность инвестиций (ROI).

Не предполагает дисконтирование ДП, единственный показатель, который базируется на расчете величины ЧП по проекту.

ROI = (среднегодовая ЧП по проекту/ (1/2*(первонач инвестиции – ликвидац стоим))* 100%

На практике величина бухгалтерской рентабельности инвестиций сравнивается с величиной экономической рентабельности активов.

В том случае, если ROI больше, проект принимается к реализации, если меньше – проект откланяется.

Если проектов несколько, выбирается проект у которого ROI больше.

Для инвестиций в сохранении позиций на рынке бухгалтерская рентабельность инвестиции должна составлять не менее 6%.

Для инвестиций в основные фонды ROI должен составлять не менее 12%.

Для инвестиций в расширение производства – не менее 20%.

Достоинства показателя.

1. Основан на ведении только бухгалтерского учета.

2. является главным для акционеров фирмы (могут опр потенциальный ур дивидендов)

3. предоставляет информацию о влиянии инвестиций на бухгалтерскую отчетность.

Недостатки.

1.Не учитывается временная концепция стоимости денег.

2.не дает возможность выбрать один из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

3.не дает возможность выбрать один из проектов, которые имеют одинаковую среднегодовую прибыль, но разные сроки жизни.

4. Метод не дает количественной оценки прироста экономического потенциала предприятия.

Метод расчета чистого приведенного эффекта.

Чистый дисконтированный доход (NPV).

Это показатель, дающий возможность определить величину чистого денежного результата от проекта, приведенную к текущей стоимости.

Алгоритм расчета.

1) Расчет ЧДП.

2) Выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта (желаемая норма прибыли).

3) Определение (расчет) NPV.

Формула

NPV = сумма (ЧДП / (1+ ставка дисконтир)^i) – первонач инвест.

NPV = сумма ЧДП / (1+ставка)^i) – инвест первонач – сумма (инвестиц j/ (1+ставка)^j)

Преимущества метода.

1. Удобен для анализа портфеля инвестиций.

2. Учитывает временную концепцию стоимости денег.

Недостатки.

1.Чувствителен к изменению ставки дисконтирования.

2. Показатель не дает возможность выбора из двух проектов (один имеет больший NPV и длительный срок окупаемости, а второй меньший NPV и меньший срок окупаемости.

Высокоэффективен, если NPV больше первоначальных инвестиций.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности (PI).

Формула

PI= сумма (ЧДПi / 1+ ставка)^ i) /(инвестиц первонач. + сумма (инвестиц j/ (1+ставка)^ j)).

Позволяет определить сумму дох, приходящуюся на единицу инвестиционных вложений.

Больше 1 принимается, меньше 1 – отклоняется.

Достоинства.

1. PI имеет преимущества при выборе одного из проектов, имеющие одинаковые NPV, но разные объемы требуемых инвестиций.

2. Часто используется для ранжирования проектов.

Недостатки:

Неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и денежных оттоков.

Например.

Метод расчета внутренней нормы прибыли.

Показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным инвестиционным проектом.

IRR показывает максимальную % ставку по банковскому кредиту, которую может выдержать проект, не став убыточным.

Проект принимается в том случае, если IRR больше чем цена капитала тех источников, которые используются при финансировании проекта. Если IRR меньше, проект отклоняют.

Алгоритм расчета показателя.

1) Выбираются 2 ставки дисконтирования r1 и r2 (r1 меньше r2)

2) По каждой ставке рассчитывается величина NPV.

Проверяется значение от r1 и r2. Если NPV r1 – положит, NPV r2 – отрицат.

3) IRR = r1 + (NPV (r1) / (NPV (r1) – NPV (r2))) * (r2-r1)

Сравнивать между собой величины IRR разных проектов, поскольку цена капитала может быть разная.

Достоинства.

1. Объективность и независимость от абсолютного размера инвестиций.

2. Легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска.

3. Проект характеризующийся более высок уро риска должен иметь больший IRR.

Недостатки.

1.Достаточно сложные вычисления.

2. Показатель ничего не говорит о реальном доходе.

Существуют процедуры, позволяющие привести неконвенциональные ДП в конвенциональный вид.

1) Отрицательные ДП дисконтируются по ставке желаемой нормы прибыли до тех пор пока не компенсируются положительными ДП.

2) Обратный – положительные ДП реинвестируют под определенный % до тех пор пока не будут скомпенсированы все до последнего отрицательные ДП.

3. IRR не позволяет сделать корректный выбор в том случае, если цена капитала меняется.