2. Сравнительная характеристика критериев чдд и внд

1. В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий ВНД можно использовать достаточно условно. Поскольку ВНД является относительным показателем, на его основе можно сделать неправильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала; этот недостаток особенно выпукло проявляется, если проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

2. Более высокое значение ЧДД не всегда свидетельствует о целесообразности принятия проекта, поскольку не ясна степень риска, присущая этому значению ЧДД; напротив высокое значение ВНД во многих случаях указывает на наличие резерва безопасности.

3. Значение ЧДД зависит от ставки дисконтирования и определяется динамикой элементов денежного потока. Проекты с убывающим денежным потоком в меньшей степени реагируют на негативное увеличение значения коэффициента дисконтирования. Проекты с возрастающим денежным потоком являются рисковыми.

4. Для проектов классического характера критерий ВНД показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. В частности, если цена в оба альтернативных проекта меньше, чем значения ВНД для них, выбор может быть сделан лишь с помощью альтернативных критериев. Более того, критерий ВНД не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется.

Точка Фишера – служит пограничной точкой, разделяющей ситуации, которые улавливаются критерием ЧДД и не улавливаются критерием ВНД. Это точка безубыточности, которая показывает, такое значение нормы дисконтирования, при котором ЧДД, получаемый от двух проектов, одинаков.

5. Критерий ВНД совершенно непригоден для анализа неординарных потоков. В этом случае возникает как множественность значений ВНД, так и не очевидность экономической интерпретации возникающих соотношений между показателем ВНД и ценой капитала.

3. Резервы и пути повышения эффективности проектного решения

Повышение эффективности инвестиций и предпринимательского проекта в огромной степени зависит от того, насколько полно используются современные прогрессивные решения в области техники, технологии, организации производства и труда, а также в области управления производством. При этом если в перечисленных сферах производства имеются неиспользованные ещё возможности, то совершенно очевидно, что проект располагает определёнными резервами по повышению эффективности инвестиций [Богатин].

Взаимосвязь между резервами, факторами и основными направлениями реализации резервов повышения эффективности проекта, в системном виде представлены в табл. 1.

Правила повышения эффективности

1. Чтобы повысить эффективность инвестиционного решения надо стремится приблизить срок начала эксплуатации к исходному моменту, сократив по возможности период получения первого дохода производства.

2. Если невозможно ускорить начало эксплуатации проекта, и оно остаётся неизменным, то надо растянуть во времени инвестиционные вложения в создаваемое дело.

3. Интенсификация инвестиционного периода и сокращение срока ввода проекта в эксплуатацию (досрочно построим) может дать существенный эффект, если при этом одновременно сократится период от начала инвестирования до начала эксплуатации проекта, который обеспечит более быстрое получение запланированного дохода (досрочно освоим).

4. С увеличением срока эксплуатации проекта (при прочих неизменных условиях и при отсутствии негативных проявлений этого фактора) показатель ВНД будет неуклонно возрастать, но всё более замедленными темпами, то является следствием влияния фактора времени и всё большей отдалённостью с позиций текущего момента.

Таблица 1

Резервы, факторы и пути повышения эффективности предпринимательского проекта и инвестиций

факторы	Пути повышения	Резервы
		Выигрыш времени			Выигрыш денежных средств
		Ускорить начало эксплуат. проекта	Увеличить срок эксплуат. проекта	Оптимизация сроков вложений	Максимизация дохода	Минимизация вложений
1. Материально-технический	1.1. Производство высококачественной продукции		+		+
	1.2.Использование прогрессивной технологии, техники и материалов.		+		+
	1.3. Повышение конкурентоспособности продукции		+		+
	1.4. Создание прогрессивного проектного решения, минимизирующего капиталовложения и т.д.	+				+
2. Организационные	2.1. Совершенствование освоения нового дела	+		+
	2.2. Построение сетевого графика выполнения строительно-монтажных работ	+		+
	2.3. Своевременное создание материальных запасов.	+		+
3. Управленческие	3.1.Согласование и координация работ в области создания и освоения нового дела	+		+
	3.2. Разработка оптимальной маркетинговой стратегии		+		+
	3.3. Выбор нового прогрессивного дела в условиях инфляции и т.д.				+
4. Социально-экономические	4.1. Стимулирование ускорения строительства и освоения нового дела	+		+		+
	4.2. Совершенствование оплаты труда в процессе эксплуатации нового дела и т.д.				+
5. Административные	5.1. Обоснование и выбор прогрессивных управленческих решений	+	+	+	+	+
	5.2. Обеспечение и контроль трудовой, производственной и технологической дисциплины и т.д.	+	+	+	+	+