Тема 14. Оборотный капитал предприятия Сущность и состав оборотного капитала

Оборотный капитал — это часть капитала предприятия, финансирующая оборотные производственные фонды и фонды обращения. Характерной особенностью оборотного капитала является высокая (по сравнению с основным капиталом) скорость его оборота.

Оборотный капитал формирует:

1)запасы (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, запасы готовой продукции на складе, товары отгруженные);

2)Дебиторскую задолженность;

3)Краткосрочные финансовые вложения;

4)Денежные средства.

1) К запасам относят:

• Производственные запасы — это запасы сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, топлива, тары, запасных частей для ремонта машин и оборудования и другие аналогичные ценности. к ним относятся также средства труда, стоимостью до 10 тыс. р. за единицу и сроком службы менее одного года и (или одного операционного цикла).

• Незавершенное производство — это продукция, не законченная производством и подлежащая дальнейшей обработке. Полуфабрикаты собственного изготовления — это предметы труда, которые полностью закончены в одном цехе и подлежат дальнейшей обработке в других цехах того же предприятия.

• Расходы будущих периодов — это затраты, производимые в отчетный период, но подлежащие погашению в будущем. Например: расходы на рекламу, подготовку кадров и т.д.

• Готовая продукция — это продукция, изготовленная для реализации и находящаяся на складах предприятия, оцененная по фактической производственной себестоимости. Готовая продукция представляет собой конечный продукт производственного процесса предприятия.

• Товары отгруженные — это отгруженная продукция, по которой определен отличный от общего порядка момент перехода права владения, пользования и распоряжения ею от организации к покупателю (например, продукция на ответственном хранении у покупателя).

2) Дебиторская задолженность — это задолженность данному хозяйствующему субъекту других субъектов (т.е. то, что должны предприятию).

3) Краткосрочные финансовые вложения — это вложение денежных средств на срок не более года в ценные бумаги, а также предоставляемые предприятием другим организациям краткосрочные займы.

4) Денежные средства — это денежные средства, находящиеся в кассе предприятия и на его счетах.

Таким образом, состав оборотных производственных фондов и фондов обращения может быть представлен следующим образом:

Подходы к финансированию оборотных активов

Источники финансирования оборотных средств делятся на собственные и заемные.

К собственным источникам финансирования оборотных средств относятся:

• уставный капитал;

• чистая прибыль предприятия.

К собственным источникам финансирования иногда приравнивают внутреннюю кредиторскую задолженность.

Заемные источники финансирования оборотных средств:

• кредиты банков;

• займы хозяйствующих субъектов (в том числе выпуск векселей и товарный кредит);

• кредиторская задолженность.

Определение способа финансирования оборотных активов предприятия включает в себя выбор между риском и прибыльностью. Возникают вопросы, в каком соотношении использовать для формирования оборотного капитала собственные средства и заемные, чему отдавать предпочтение - долгосрочным или краткосрочным кредитам.

Дело в том, что потребность в оборотном капитале постоянно меняется и использование для его формирования только собственных средств и долгосрочных кредитов приводит к снижению эффективности использования собственного капитала и увеличению издержек на обслуживание кредита.

С другой стороны, использование преимущественно краткосрочных кредитов снижает финансовую устойчивость предприятия и увеличивает риски, связанные с тем, что фирма не сможет в необходимый срок возвратить ссуду и выплатить проценты по ней. Кроме того, риск может усиливаться тем, что предприятию в будущем сложно будет получить новые кредиты.

Решение поставленных вопросов на практике выразилось в четырех моделях финансирования оборотных активов:

1. Идеальная;

2. Агрессивная;

3. Консервативная;

4. Компромиссная.

Ту или иную модель финансирования оборотных активов характеризует величина чистого оборотного капитала, показывающего величину оборотных средств, профинансированных за счет долгосрочных источников формирования имущества (собственный капитал и долгосрочные обязательства). Аналогом данного показателя в российской практике является величина собственных оборотных средств, показывающих величину оборотных средств, профинансированных за счет собственных источников (собственного капитала).

Порядок расчета чистого оборотного капитала:

Идеальная модель предполагает финансирование всех оборотных активов за счет текущих обязательств. Данная модель приводит организацию к крайне неустойчивому финансовому положению. Однако это не останавливает ее активное использование некоторыми отечественными предприятиями.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=ОА,

ДП=ВОА,

ДП=СК+ДО,

ЧОК=ОА-ТО=0,

где – текущие обязательства,

– оборотные активы,

– внеоборотные активы,

– долгосрочные пассивы,

– собственный капитал,

– долгосрочные обязательства,

– чистый оборотный капитал.

Таким образом, в идеальной модели величина чистого оборотного капитала – минимальна.

При построении агрессивной модели исходят из того, что каждая категория активов должна компенсировать обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. В связи с этим краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных пассивов, а постоянные составляющие оборотных средств - за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов.

Для определения источников финансирования в агрессивной и других моделях оборотные активы разбивают на 2 части:

• постоянная (системная) часть оборотных (текущих) активов (СЧ) – это либо 1) та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла, либо 2) необходимый минимум текущих активов для осуществления производственной деятельности;

• переменная (варьирующаяся) часть оборотных (текущих) активов (ВЧ) – это дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса при сезонном характере производственной деятельности.

При агрессивной модели текущими обязательствами покрывается весь размер варьируемых оборотных средств.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=ВЧ,

ДП=ВОА+СЧ,

ОА=СЧ+ВЧ,

ЧОК=ОА-ТО=СЧ+ВЧ-ВЧ=СЧ.

Таким образом, при агрессивной модели чистый оборотный капитал равен системной части оборотных активов.

Консервативная модель предполагает покрытие всех активов предприятия собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. Финансовая устойчивость фирмы, использующей консервативную модель, высокая. Однако, уменьшая риски, предприятие явно проигрывает в прибыльности. Это прежде всего связано с тем, что приходится нести издержки, связанные с кредитом, в тех случаях, когда на самом деле потребность в кредите отсутствует.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=0,

ДП=ВОА+СЧ+ВЧ,

ОА=СЧ+ВЧ,

ЧОК=ОА-ТО=СЧ+ВЧ-0=ОА.

Таким образом, в консервативной модели чистый оборотный капитал равен всей сумме оборотных активов, т. е. его величина максимальна.

При использовании компромиссной модели системная часть и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается собственным капиталом и долгосрочными обязательствами, а оставшаяся часть оборотного капитала - текущими обязательствами.

Данная модель характеризуется следующими соотношениями:

ТО=½ ВЧ,

ДП=ВОА+СЧ+½ ВЧ,

ОА=СЧ+ВЧ,

ЧОК=ОА-ТО=СЧ+ВЧ ‑ ½ ВЧ =СЧ+½ ВЧ.

Таким образом, в компромиссной модели чистый оборотный капитал равен сумме системной части оборотных активов и половине варьирующейся части оборотных активов.

Используя данную модель, предприятие в отдельные моменты может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль. Однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери платежеспособности на должном уровне.