1.4 Система упраления рентабельностью предприятия

Показатели рентабельности и ликвидности являются основными при оценке финансового состояния предприятия.

Иногда показатели рентабельности предприятие улучшает в ущерб ликвидности, и наоборот. Например, высокие цены на продукцию могут повышать рентабельность, но ухудшать ликвидность в связи с увеличением периода погашения дебиторской задолженности.

Одной из задач финансового менеджмента является обеспечение оптимального уровня ликвидности (платежеспособности) при достаточном уровне рентабельности.

Управление рентабельностью производится в следующей последовательности:

1. На основе отчетности предприятия производят:

- анализ точки безубыточности;

- анализ показателей покрытия затрат по продуктам;

- расчет показателей рентабельности предприятия, капитала.

2) Составляется план прибыли и рентабельности с использованием аналитического метода планирования прибыли.

3) Разрабатываются мероприятия по улучшению рентабельности на основе анализа фактических показателей рентабельности, разработанного плана и выявленных с помощью этого проблем.

4) Разрабатывается план по прибыли и рентабельности с учетм принятых управленческих решений. План по рентабельности с учетом принятых управленческих решений определяет положительные сдвиги в планируемых показателях рентабельности по сравнению с прогнозными для выбора оптимального варианта развития предприятия. Данные плана по прибыли служат основой для составления бюджета прибыли 26, С.145 .

В современной практике в финансовом менеджменте широко используется понятие точки безубыточности, т.е. критического объема продаж, по наступлении которого предприятие покрывает постоянные издержки и часть переменных, соответствующих выполненным объемам реализации продукции, и начинает получать прибыль  26, С.119 .

Деление затрат на постоянные и переменные зависит от специфики бизнеса. Затраты, которые не изменяются с ростом или снижением выпуска продукции, называют постоянными: амортизация основных фондов и износ нематериальных активов; заработная плата административно-управленческого персонала; затраты на сертификацию продукции и услуг; затраты на обеспечение нормальных условий труда и техники безопасности и т.п. Другая группа затрат, наоборот, изменяется пропорционально выпуску продукции. Такие затраты относят к переменным и включают в них затраты на сырье, материалы, электроэнергию на технологические нужды, затраты на оплату труда по сдельным расценкам или в процентах от выручки и т.п. Такое деление применяется для управления затратами и принятия управленческих решений о целесообразности той или иной деятельности или при выборе инвестиционных проектов  26, С.119 .

С помощью деления на постоянные и переменные затраты можно спрогнозировать, при каком объеме продаж предприятие покроет издержки и начнет получать прибыль. В этом случае, прежде всего, определяется так называемая точка безубыточности производства и реализации продукции. Эту точку называют мертвой точкой, критической точкой, порогом рентабельности, точкой самоокупаемости. С помощью точки безубыточности определяется порог, за которым объем продаж, обеспечивает рентабельность, т.е. прибыльность продукции. Определить ее можно как графическим, так и аналитическим способом.

Прибыль = Маржинальный доход - Постоянные затраты = 0

(12)

Разность между фактической выручкой и переменными затратами называют маржинальным доходом, эта та часть выручки от реализации, которая остается на покрытие постоянных затрат и образование прибыли.

Маржинальный доход = Выручка от реализации - Переменные затраты,

(13)

Расчет маржинального дохода позволяет определить, сколько нужно заработать средств, чтобы окупить постоянные затраты и получить прибыль.

Коэффициент покрытия = Маржинальный доход , (14)

Выручка от реализации

Точка безубыточности = Постоянные (фиксированные затраты) (15)

Коэффициент покрытия

Критический объем продаж = Постоянные (фиксированные) затраты, (16)

выручка от реализации - переменные затраты

Рисунок 3 – График нахождения «точки безубыточности»  37, С.96 

Формулу определения точки безубыточности можно преобразовать:

Точка безубыточности = Критический объем продаж * Выручка от реализации (17)

Объем продаж, соответствующий точке безубыточности (Б), определяется как отношение постоянных затрат (Пз) к разности между единицей и частным от деления переменных затрат (Зп) на объем продаж в стоимостном выражении (Р).  37, С.96  Следовательно, точка безубыточности может быть исчислена по формуле:

Б = Пз : (1-Зп : Р) (18)

Для более полного анализа возможно также определение точки безубыточности для каждого вида продукции.

Кроме того, в финансовом менеджменте рассчитывается запас финансовой прочности (кромка безопасности), который показывает, насколько можно сокращать объем производства, не неся при этом убытки. Или же можно определить насколько выручка от реализации превышает порог рентабельности, и если эта величина отрицательна, то предприятие не рентабельно.

В абсолютном выражении запас финансовой прочности определяется:

ЗФП= Q_пл - Q_min, ( 19)

где Q_{пл –} плановый объем производства продукции в натуральном выражении;

Q_{min –} минимальный объем продукции, соответствующий точке безубыточности.

В стоимостном выражении:

ЗФП= Q_пл* Р - Q_min * Р (20)

где Р – цена изделия.  44, С.64 

Метод управления издержками с применением точки безубыточности позволяет оптимизировать их по предприятию в целом.

Следующим пунктом анализа является анализ покрытия затрат по продуктам, данный метод позволяет определить выгодность производства и реализации отдельных продуктов и услуг.  26, С.134 

Пример такого анализа представлен в таблице 1.

Таблица 1 - Анализ покрытия затрат по продуктам  26, С.134 

Показатель	Продукт А	Продукт В	Продукт С	Итого
1)Выручка от реализации продукции	400	300	200	900
2) Переменные издержки	360	150	120	630
3) Покрытие издержек	40	150	80	270
4)Доля покрытия издержек по продуктам % (стр.1-стр.2)/стр.1*100%	10%	50%	40%	30%
5) Постоянные издержки				250
6) Прибыль				20
7) Ранг продукции	3	1	2

Как видно из таблицы 1, предприятие выпускает три вида изделий, имея по ним различные обороты и переменные издержки. Самый выгодный вид тот, который окупает в большей мере переменные издержки – продукт В. Он имеет по эффективности ранг 1-й.

Одновременно с анализом покрытия затрат по продуктам необходимо провести анализ их жизненного цикла, что поможет выработать правильную ассортиментную политику.

На втором этапе составляется план прибыли и рентабельности с использованием аналитического метода планирования прибыли.

Метод используется при планировании большого ассортимента выпускаемой продукции, при разработке прогнозов развития организации, а также как дополнение к прямому методу. Базой расчета могут служить затраты на 1тыс.руб. товарной продукции, базовая рентабельность, а также совокупность отчетных показателей деятельности предприятия (факторный метод)  44, С.57.

С учетом затрат на 1 тыс.руб. товарной продукции прибыль планируют по всему выпуску товарной продукции «сравнимой и несравнимой» по следующей формуле:

П = Т * (1000 – З) / 1000, (21)

где П - валовая прибыль от выпуска товарной продукции;

Т - товарная продукция в ценах реализации предприятия;

З - затраты, руб.на 1 тыс.руб. товарной продукции.

Для определения общей суммы прибыли от продаж полученный результат корректируют на изменение прибыли в переходящих остатках готовой продукции.

Для принятия управленческих решений с целью управления рентабельностью активов используется так называемый метод Дюпона, который позволяет оценить взаимозависимость рентабельности активов, рентабельности реализации и обора-чиваемости активов.

Если числитель и знаменатель формулы расчета коэффициента рентабельности активов умножить на объем реализации, то мы получим следующее:

ЧП/А = ( ЧП*РП ) / (А * РП ) = ( ЧП / РП ) * (РП / А) (22)

где ЧП – чистая прибыль ( после уплаты налога);

А – стоимость всех активов компании;

РП – Оъем реализованной продукции.

Полученное уравнение называется формулой Дюпона, поскольку именно компания Дюпона первой стала использовать ее в системе финансового менеджмента. До этого приоритеты финансового управления концентрировались в основном на показателе рентабельности реализации.

Данная формула характеризует зависимость рентабельности капитала от рентабельности продаж и оборачиваемости (производительности) активов и показывает: значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов; значение коэффициента реализованной продукции; возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.

Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости, или оба эти коэффициента вместе. По результатам анализа финансовый менеджер может принять решение об увеличении рентабельности реализации, скорости оборота активов, или же повысить оба эти показателя 59, С.73 .

Активы организации характеризуют его экономический потенциал по генерированию выручки, а, следовательно, и прибыли. Использование активов показывает, насколько быстро средства, вложенные в ресурсы, превращаются в выручку. Тем самым использование активов отражает интенсивность оборачиваемости активов.

Активы имеют сложную структуру, и их производительность зависит от нее и оборачиваемости каждого вида активов. Следовательно, рентабельность активов отражает уровень управления запасами, основными средствами, ликвидностью.

Рентабельность продаж - относительная мера эффективности производства. Этот показатель относится к тактическим факторам роста рентабельности активов. Действие тактических факторов направлено на выбор адекватной ценовой политики, расширение рынков сбыта, т.е. на рост объема продаж (реализации) и прибыли организации, в том числе за счет снижения себестоимости.

Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне, или же при уменьшении активов. Например, компания может:

- снизить материально-производственные запасы (при условии четкого контроля над уровнем этих запасов);

- ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;

- выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства;

-использовать денежные средства, полученные в результате вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций, или вложения в другие более доходные виды деятельности  59, С.75 .

Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Решение о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом. Перед финансовым менеджером стоят две достаточно противоречивые задачи – как при привлечении заемного капитала не допустить критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить рентабельность собственного капитала  44, С.86 .

Изменение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств происходит за счет действия финансового рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего  59, С.150 .

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств - средней расчетной ставкой процента (СРСП), т.е. предприятие должно иметь такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере хотя бы для уплаты процентов за кредит.

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле:

все фактические финансовые издержки

СРСП = по всем кредитам за анализируемый период (39 )

общая сумма заемных средств,

используемых в анализируемом периоде

После расчета СРСП рассчитывают дифференциал - первую составляющую ЭФР, который определяется как разность между экономической рентабельностью активов и СРСП. Эта величина не должна быть меньше нуля.

ДИФФЕРЕНЦИАЛ = (1-СНП)*(ЭР - СРСП), (40)

где СНП - ставка налога на прибыль предприятия;

ЭР - экономическая рентабельность вложенного капитала, как собственного, так и заемного.

Вторая составляющая ЭФР - плечо финансового рычага, которое характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС).

Эффект финансового рычага определяется как произведение его составляющих, которое можно представить в виде формулы:

ЭФР=(1-СНП)*(ЭР - СРСП)* ЗС/СС, (41)

Уровень эффекта финансового рычага зависит от условий кредитования, наличия льгот при налогообложении кредитов, займов и ссуд и порядка оплаты процентов по кредитам и займам.

Если рентабельность активов выше, чем реальная цена заемного капитала, то возникает положительный эффект финансового рычага.

Если эффект финансового рычага имеет отрицательное значение, значит использование заемных средств предприятию не выгодно.

Управление рентабельностью означает, по сути, обеспечение желаемой динамики значений этих коэффициентов. Поскольку при расчете тех или иных коэффициентов рентабельности используются различные базы (т.е. показатели, с которыми сопоставляется некоторая прибыль), управление рентабельностью предусматривает не только воздействие на факторы формирования прибыли (т.е. отдельные виды доходов и расходов), но и выбор структуры активов, источников финансирования, видов производственной деятельности. В частности, меняя целевую структуру капитала, можно влиять на показатели рентабельности инвестиций; меняя структуру производства, можно воздействовать на рентабельность продаж и т.п. В любом случае эффективность и целесообразность принимаемых решений будет оцениваться комплексно – показателями прибыли и коэффициентами рентабельности; кроме того, по возможности должны учитываться и субъективные неформализуемые моменты, факторы и результаты.

Обычно мероприятия по улучшению рентабельности нацелены на снижение постоянных издержек, увеличение покрытия издержек по отдельным продуктам, рост объема продаж, изменение инвестиционной политики предприятия, совершенствование использования основного и оборотного капитала.