1.3.Правовое регулирование в Украине

Регулятивная среда имеет определяющее значение для развития рынка IPO. На развитых рынках создана целостная система регулирования публичных размещений. Весьма строгие требования к компаниям, размещающим свои акции на открытом рынке с целью привлечения капитала, сочетаются с процедурами, обеспечивающими эффективные размещения и минимальные риски.

Современное законодательство Украины в области регулирования IPO предусматривает следующие законодательные и нормативные акты, измененные или принятые вновь, используемых при подготовке документов для государственной регистрации выпусков ценных бумаг, составлении отчетов об итогах выпусков, проспектов ценных бумаг, а также для получения разрешения на размещение и обращение ЦБ отечественных эмитентов за пределами Украины.

Проблемы правового регулирования процесса ipo в Украине:

–несовершенство корпоративного законодательство

–вопросы налогообложения эмиссионного дохода

–проблемы судебной системы

Поскольку нормы украинского законодательства не соответствуют требованиям иностранных фондовых бирж, по данным ГКЦБФР на сегодняшний день в Украине не зарегистрировано случаев обращения за соответствующим разрешением, а следовательно - не было реализовано ни одного непосредственного размещения акций украинских эмитентов на зарубежных фондовых биржах. В то же время ряд украинских компаний успешно реализовало IPO, избрав путь корпоративной реструктуризации с использованием иностранной холдинговой компании.

Украинское законодательство хотя и прямо не запрещает, но в практическом плане значительно осложняет прямое размещение акций украинских эмитентов (украинских акционерных обществ) на иностранных фондовых биржах.

Так, акции украинских эмитентов могут выпускаться (котироваться) только в гривне, а не в иностранной валюте. Это означает, в частности, что иностранные инвесторы должны будут взять на себя риски, связанные со стабильностью украинской денежной единицы. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины не имеет опыта утверждения проспектов эмиссии, которые должны подготовить по европейским или американским, в зависимости от выбранной фондовой площадки для размещения акций, стандартам. Обязательным условием также является наличие листинга на одной из бирж Украины.

Существуют мнения, что законодательные препятствия можно отменить или откорректировать, но это не уменьшит и не устранит определенные «зоны риска» для компаний в рамках публичного размещения.