19. Отечественные и зарубежные методы прогнозирования риска банкротства предприятия.

Несостоятельность (банкротство) предприятий регламентируется ГК РФ и ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 27 октября 2002 г. № 127-ФЗ.

Несостоятельность (банкротство) — это признанная арбитражным судом или объявленная должником его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Предприятие считается неспособным удовлетворить требования кредиторов, если его обязательства или обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. Состав и размер обязательств и обязанностей по обязательным платежам определяются на момент подачи заявления в арбитражный суд о признании должника банкротом. Арбитражный суд возбуждает дело о банкротстве в том случае, когда требования к должнику в совокупности составляют не менее 100 тыс. руб., к должнику-гражданину — когда эти требования составляют не менее 10 тыс. руб.

Мировая практика предлагает целый набор методов оценки вероятности банкротства предприятий, ориентированных в пер вую очередь на производственные предприятия реального сектора экономики: метод «Z-анализ Альтмана», четырехфакторная прогнозная модель Таффлера, метод PAS -коэффициента, метод A-сче-та (показатель Аргенти).

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В общем виде Z-счет имеет вид:

Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5, (3.25)

где Z— надежность, степень отдаленности от банкротства;

Х1 — оборотный капитал к сумме активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль к сумме активов;

Х ₃ — операционная прибыль к сумме активов;

Х₄ — рыночная стоимость акций к задолженности;

Х ₅ — выручка к сумме активов.

Z> 2,99, попадают в число финансово-устойчивых, предприятия, для которых Z< 1,81, являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81—2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по существу, его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах.

Альтман предложил модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

К = 8,38 К, + К₂ + 0,054 К₃ + 0,63 К₄.

Коэффициент Альтмана в западных странах является наиболее распространенным методом оценки вероятности банкротства предприятия. Однако даже модернизированный коэффициент Альтмана ориентирован на экономику с развитым рынком ценных бумаг и специфику американской экономики, от которой весьма отличается российская экономика.

Четырехфакторная прогнозная модель предложена британским ученым Таффлером в 1977 г. Используя компьютерную технику и статистический метод «анализ многомерного дискриминанта», он по данным обанкротившихся и успешно работающих предприятий построил модель и определил частные соотношения, которые позволяют выделить обанкротившиеся и благоденствующие предприятия и рассчитать коэффициенты, характеризующие данные предприятия. С точки зрения Таффлера, этого достаточно для определения таких ключевых измерений деятельности компаний, акции которых котируются на биржах, как прибыльность, оптимальность оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Модель, объединяя эти показатели и сводя их воедино, воспро­изводит картину финансового состояния предприятия и имеет следующую форму:

Z= С₀ + С, Х₁ + С₂Х₂ + С₃Х₃ + С₄Х₄,

где Х1 — прибыль до уплаты налога к текущим обязательствам; измеряет прибыльность предприятия; Х₂ — текущие активы к общей сумме обязательств; измеряет состояние оборотного капитала; Х₃ — текущие обязательства к общей сумме активов; измеряет финансовый риск;

Х₄ — отсутствие интервала кредитования; измеряет ликвидность; С. — весовые коэффициенты, характеризующие пропорции модели.

Значения весовых коэффициентов, в сумме дающих 100%, могут быть, например, следующими 0, 53, 13, 18, 16%. Применение модели Таффлера, как и коэффициента Альтмана, в России также ограничено, так как предполагает котировку акций предприятия на фондовой бирже.

Метод PAS-коэффициента усиливает прогнозирующую роль моделей Z-коэффициента, трансформируясь в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score), позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая значение PAS-коэффициента, находяшегося выше и ниже критического уровня, определяют моменты упадка и возрождения компании, PAS'-коэффициент — это относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100.

Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, а PAS-коэффициент, равный 10, — на то, что деятельность компании неудовлетворительна.

- Метод «А-счета» (показатель Аргенти) основан на предположении, что процесс, ведущий к банкротству предприятия, уже идет и требует для своего завершения нескольких лет. Эти годы разделяются на три стадии: «возникновение и рост недостатков». На этой стадии приближающаяся к банкротству компания годами демонстрирует ряд недостатков, очевидных задолго до фактического банкротства; «совершение ошибок». Накапливая недостатки, предприятие может совершать ошибки, ведущие к банкротству. Не имеющие недостатков компании не совершают ошибок, ведущих к банкротству; «появление и наращивание симптомов надвигающегося банкротства». Совершенные предприятием ошибки способствуют появлению симптомов приближающейся неплатежеспособности: ухудшение финансовых показателей, признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года перед банкротством, которое в общей сложности часто растягивается на 5—10лет.

Максимально возможный A-счет равен 100 баллам. Максимальный проходной балл по сумме трех стадий равен 25. Максимальный проходной балл для успешных компаний составляет 5— 18 бал­лов, для компаний, испытывающих серьезные затруднения, — 35—70 баллов. При сумме баллов более 25 компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет. Чем больше A-счет, тем скорее это может произойти. Метода А-счета во многом базируется на субъективной оценке экспертов, поэтому редко применяется на практике.

Исходя из действующего в России законодательства вероятность банкротства предприятия оценивается достаточностью имеющихся денежных, приравненных к денежным средств и материальных оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств для обеспечения финансовой независимости предприятию.

Условия, обеспечивающие безбанкротное функционирование предприятия, математически выражаются формулой: ДС + КФВ + З^ндс > П₅,

где ДС — денежные средства; КФВ — краткосрочные финансовые вложения; ЗНДС - запасы и НДС; П5 — краткосрочные обязательства предприятия — итог раздела V пассива баланса.

Для уточнения оценки вероятности банкротства определяется скорректированный показатель вероятности банкротства; в расчетах учитываются не все запасы предприятия, а лишь их продаваемая часть: ДС+КФВ+Зндс прод >= П₅,

где З НДС — продаваемая часть запасов,

вероятность погашения кредиторской задолженности за счет поступлений от дебиторской задолженности со сроком погашения менее года: КЗ>ДЗ_<1

где КЗ — кредиторская задолженность;

Д3_<1 — дебиторская задолженность со сроком погашения менее года.

Постановлением Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994 года установлена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий. «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры предприятия».

Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:

• коэффициент текущей ликвидности: (Активы за минусом долгосрочной ДЗ и ВОА)\КО = 2

• коэффициент обеспеченности собственными средствами=(СК-ВОА)/Оборотные активы= 0,1

• коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

КВП=(КТЛ1+6/n(КТЛ1-КТЛ0))/2;

КУП=(КТЛ1+3/n(КТЛ1-КТЛ0))/2