Терминология и базовые показатели финансового менеджмента.
Добавленная стоимость – это стоимость, которую добавили на конкретном предприятии к стоимости сырья, материалов, энергии и услуг, купленных на стороне.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций – это добавленная стоимость за вычетом расходов по оплате труда всех налогов и налоговых платежей, кроме налога на прибыль. С точки зрения российской практики брутто-результат эксплуатации инвестиций представляет собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заёмным средствам и налога на прибыль. Данный показатель позволяет судить о достаточности у предприятия средств на покрытие всех этих расходов.
Нетто-результат эксплуатации инвестиций – это прибыль до уплаты процента за кредит и налога на прибыль. Для принятия быстрых финансовых решений на практике за Нетто-результат эксплуатации инвестиций принимается балансовая прибыль с прибавлением к ней процента за кредит, относимый на себестоимость продукции.
Экономическая рентабельность активов. Умножим последнюю формуле (Экономическая рентабельность) ЭР на оборот/оборот = 1. Оборот предприятия это выручка от реализации и внереализационные расходы.
(Экономическая
рентабельность) ЭР =
ЭР =
*
=
*
- коммерческая моржа
- Коэффициент трансформации
Коммерческая моржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 рублей оборота.
Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива.
Сложность приятия решений по изменению коммерческой моржи и коэффициента трансформации заключается в том, что оборот присутствует в числителе одного показателя и в знаменателе другого. При принятии данных решений следует использовать такое правило регулирования. При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его отдельных элементов. И наоборот: низкая деловая активность предприятия компенсируется только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на неё. При этом следует учитывать факторы, влияющие на коммерческую моржу и коэффициент трансформации. На коммерческую моржу влияют ценовая политика и структура затрат и другое. На коэффициент трансформации влияют отраслевые условия деятельности предприятия. Экономическая стратегия предприятия.
Лекция №5
12.03.13
Финансовый рычаг
Финансовый рычаг – это использование заемного капитала (кредита) получаемого под фиксированный процент с целью увеличения прибыли на собственный капитал.
Эффект финансового рычага (первая концепция).
Рассмотрим пример: 2 предприятия а и б. Предприятие а имеет экономическую рентабельность (ЭР) 20%. Пассив предприятия а: 1000 рублей, актив 1000 рублей. Предприятие а не использует заемные средства. Нетто результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) 200 рублей.
Предприятие б: экономическая рентабельность 20%, актив 1000 рублей, пассив 500 собственных 500 заемных. НРЭИ 200 рублей.
Допустим, что оба предприятия не платят налоги, т.е. находятся в налоговом раю.
Рассчитаем рентабельность собственных средств (РСС)
РССа = НРЭИ/собственный капитал
РССа = (200/1000)*100% = 20%
Заемные средства предприятие б получает пот 15 % годовых. Следовательно финансовые издержки по обслуживанию кредита составят 75 рублей.
РССб = ((200-75)/500)*100% = 25%