32. Долгосрочные инвестиции. Приведенная (текущая) стоимость. Критерий чистой приведенной стоимости и принятие решений по долгосрочным инвестициям. Рыночный спрос на капитал.

Чистая приведенная стоимость (т.е. дисконтированная сумма затрат и прибылей)

Проект будет прибыльным в том случае, если его чистая приведенная стоимость (т.е. дисконтированная сумма затрат и прибылей) больше нуля. Формула для ее расчета имеет вид

, (8.2)

где NPV – чистая приведенная стоимость;

P_t – прибыль i-го года от реализации проекта;

rr – дисконтный множитель, в качестве которого следует принимать реальную норму процента (в десятичном виде).

Из формулы 8.2 видно, что величина NPV зависит от нормы процента. Чем она выше, тем ниже NPV, и наоборот. Поэтому спрос на инвестиции фирм находится в обратной зависимости от нормы процента. Кроме того, влияние нормы процента на NPV при прочих равных условиях тем сильней, чем более продолжителен период предполагаемых инвестиций.

Спрос на заемный (ссудный) капитал предъявляют:

• фирмы, планирующие инвестировать заемные средства в покупку новых станков и оборудования и получить от их ис­пользования определенную норму дохода.

• домохозяйства, нуждающиеся в заемном капитале для по­купки товаров длительного пользования.

• правительство, обращающееся на рынок ссудного капита­ла при выпуске займов для покрытия бюджетного дефицита и иных расходов. Его спрос (как потребителя) на заемные средства представляет собой убывающую функцию процентной ставки.

Р ыночный спрос на ссудный капитал исчисляется сумми­рованием объемов заемных средств, на которые предъявляют спрос все заемщики при той или иной возможной ставке ссуд­ного процента, и поэтому он находится в обратной зависимости от уровня номинального ссудного процента i.

Кривая спроса D имеет отрицательный наклон (рис. 8.2).

Спрос на услуги капитала отдельной фирмы (равно как и спрос на другие ресурсы) является производным от спроса на прод-ю, в создании которой он участвовал, так что для его анализа можно использовать общую теорию спроса на ресурсы. Согласно данной теории кривая спроса фирмы на услуги капи­тала совпадает с кривой его предельной доходности MRP_К. Предельная доходность капитала определяется по формуле MRP_K = МР_К * MR, где МРк — предельный продукт капитала; MR — предельный доход.

В экономике страны услуги капитала приобретаются мно­жеством фирм, и значительная часть капитальных благ может использоваться в разных производственных процессах, из чего вытекает, что фирмы действуют на рынке совершенной конку­ренции. В таких условиях MR=Р, и предельная доходность ка­питала равна предельному продукту в денежной форме: MRP_K = МР_К * Р.

К ривая MRPr, а значит, и кривая спроса фирмы на услуги капитала D, имеет отрицательный наклон, который объясняет­ся действием закона убывающей предельной производитель­ности: по мере вовлечения в производство все новых услуг ка­питала предельный продукт каждой дополнительной единицы капитала МР_К будет убывать.

Рыночный спрос на услуги капитала можно рассчитать пу­тем суммирования объема спроса всех фирм, и кривая рыночно­го спроса будет также иметь отрицательный наклон (рис. 8.1а) .

Рис. 8.1. Спрос и предложение на услуги капитала в краткосрочном (а) и долгосрочном (б) периоде