Российский Государственный Университет - Высшая Школа Экономики государственный университет высшая школа экономики

И.И.РОДИОНОВ

Венчурный капитал

МОСКВА

2005

СОДЕРЖАНИЕ

Тема 1. Рынок венчурного капитала.

Лекция 1. Венчурный бизнес и его структура

1.1. Место венчурного финансирования в проектном финансировании

1.2. Роль венчурного финансирования

1.3. Цели индустрии прямого инвестирования в акционерный капитал

1.3.1. Инвестируемые компании

1.3.1.1. Возможности привлечения средств для развития

1.3.1.1.1. Организованный фондовой рынок

1.3.1.1.2. Банки

1.3.1.1.3. Правительство

1.3.1.1.4. Прочие

1.3.2. Инвесторы

1.3.3. Менеджеры фондов

1.3.4. Цели индустрии прямого инвестирования в акционерный капитал

1.4. Характеристика источников веенчурного капитала

1.4.1. Не венчурный капитал:

1.4.2. Венчурный капитал:

1.5. Институциональные источники венчурного капитала

1.5.1. Публичные компании

1.5.2. Частные компании

1.5.3. Компании, связанные с банками

1.5.4. Большие корпорации

1.6. Структурирование фондов венчурного капитала

1.6.1. Цели структурирования

1.6.1.1. Ограничение ответственности

1.6.1.2. Исключение дополнительного уровня налогообложения

1.6.1.3. Пригодность для любых инвесторов

1.6.1.4. Минимальное налогообложение платы за управление фондом

1.6.1.5. Кэрид интерест с минимальным налогообложением

1.6.1.6. Предложение об участии в фонде надлежащим инвесторам

1.6.1.7. Простота в управлении

1.8. Виды фондов

1.8.1. А. Самоликвидирующийся фонд

1.8.2. Б. Вечнозеленый фонд (evergreen fund)

1.8.3. В. Соглашения по клубному или параллельному инвестированию

1.8.4. Г. Фонды без права распоряжения

1.8.5. Д. Фонды для индивидуальных инвесторов

1.8.6. Е. Фонд или холдинговая компания

1.9. Характеристики фонда

1.9.1. Освобожденные (или непрозрачные структуры)

1.9.1. Прозрачные структуры

1.10. Об избежании двойного налогообложения

1.11. Типичные организационно-правовые формы, используемые в Центральной и Восточной Европе

1.11.1. Резидентная структура

1.11.2. Прозрачным структуры

1.11.2.1. Ограниченное партнерство

1.11.3. Непрозрачные структуры

1.11.3.1. Британский инвестиционный траст

1.11.3.2. Компании Джерси

1.11.3.3. Компании Кипра

1.11.3.4. Голландские BV

1.11.3.5. Прочие

1.11.4. Американские инвесторы

1.11.4.1. Партнерство

1.11.4.2. Закон о пенсионном страховании доходов служащих

1.11.4.3. Налогооблагаемый доход не от основной деятельности (Unrelated Business Taxable Income - UBTI)

1.11.4.4. Закон об инвестиционных компаниях

1.11.4.5. Контролируемая иностранная корпорация (Controlled Foreign Corporation – CFC)

1.11.4.6. Партнерство

1.12. Типичные сроки и условия

1.12.1. Срок

1.12.2. Расходы по управлению фондом

1.12.3. Сбор и распределение денежных средств

1.12.4. Управляющая компания/генеральный партнер

1.12.5. Организационные и иные расходы

1.13. Кэрид интерест

Лекция 2. Процедуры работы на рынке венчурного капитала

2.1. Основные правила с позиций главных участников процесса венчурного инвестирования:

2.1.1. Инвестируемая компания

2.1.2. Инвестор

2.1.3. Менеджер фонда венчурного капитала

2.1.3.1. Создание фонда

2.1.3.2. Подготовка потока сделок (deal flow)

2.1.3.3. Инвестирование

2.1.3.4. Оценка компании

2.1.3.5. Due diligence

2.1.3.6. Инвестиционный комитет

2.1.3.7. Постинвестиционное управление

2.1.3.8. Совет директоров

2.1.3.9. Другие направления

2.1.3.10. Управление выходом

2.2. Выигрыш участников венчурного рынка