4.7. Оценка экономической эффективности и привлекательности проекта

Любая производственная, предпринимательская, инновационная и другая деятельность с целью получения прибыли или иных конечных результатов нуждается в инвестициях (капитальных вложениях).

Однако инвестиции ограничены, а потребности в них безмерны. Поэтому инженеры и исследователи повседневно сталкиваются с задачами выгодного распределения и более эффективного их использования. Эти задачи решаются как на локальном уровне отдельных предприятий, так и на уровне крупномасштабных инвестиционных программ.

Важнейшим условием отбора проектов, т.е. принятия инвестиционных решений, является их технико-экономическая оценка (ТЭО). Одним из важнейших разделов при технико-экономическом обосновании является финансово-экономическая оценка, которая включает в себя:

• сведения об общих инвестициях;

• данные об условиях и источниках финансирования;

• информацию о размере производственных издержек;

• сведения о денежных потоках;

• систему финансово-экономических показателей для оценки эффективности предлагаемого технического решения.

Финансирование предлагаемых решений проекта может осуществляться за счет: акционерного капитала, вносимого учредителями и пайщиками; средств финансовых институтов и правительства; кредитов коммерческих банков и кредитов поставщиков; текущих пассивов; иностранных инвестиций и др.

Расчет затрат и результатов по годам реализации проекта осуществляется в базисных ценах, сложившихся за определенный момент времени и остающихся неизменными в течение всего расчетного периода, т.е. без учета уровня инфляции.

Эффективность инвестиций оценивается с помощью системы показателей. В международной практике обоснования технико-экономических решений используются две группы методов оценки эффективности инвестиций (капитальных вложений):

1) простые (статические) методы;

2) динамические методы, основанные на дисконтировании.

Оценка денежных потоков

При оценке ин­вестиционных проектов предлагается анализировать связанные с ним денежные потоки, так как эффективность того или иного инвес­тиционного решения нельзя оценить не зная, как распределяются капиталовложения и доходы во времени.

Интерес представляет не просто обычная величина капитальных затрат на данный инвестиционный проект или общая сумма дохода, а и необходимые денежные поступления и время возникновения этих денежных потоков.

Именно поступающие денежные потоки, а не прибыль становится центральным фактором в анализе. Преимущество использования денежных потоков в том, что получение денег  объективное, четко определенное событие.

Денежные потоки наличности должны содержать сводные данные об объемах продаж, инвестициях, производственных и финансовых издержках по каждому году осуществления проекта, образуя соответствующие потоки данных.

Метод анализа денежных потоков (Cash–Flows) позволяет определять размеры и сроки поступления необходимых вложений для кон­кретного проекта. Кеш-Флоу переводится как «поток наличности» или «денежный поток».

В анализе денежных потоков используются следующие понятия: поток, приток, отток наличностей и сальдо.

Определим их смысловое значение.

Приток наличностей  это денежное выражение доходов и поступлений: доходов от реализации продукции и услуг, амортизационных отчислений, доходов от продажи активов предприятия, взносов в уставный фонд и займов.

Отток наличностей  это все виды денежных рас­ходов: вложения в основные и оборотные фонды, налоги, выплаты и издержки производства, погашение займов, дивидендов.

Потоки наличностей  это разность между притоком и оттоком реальных средств от каждого вида деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге проекта).

Сальдо  это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета).

При осуществлении инвестиционного проекта выделяются три вида деятельности: инвестиционная, операционная, финансовая. В рамках каждой происходит приток и отток денежных средств.

Таким образом, «План денежных потоков» является одним из основных разделов, предназначенный для определения потребности в капитале, выработки стратегии финансирования предприятия, а так­же для оценки эффективности его использования.