8. 160 •• ~ ~ю~.~r~К~ro~а~~~н~.С=.~Л~ОZ~&:11/:0~6~~А.~и~.Г~р~/б~/:"~."

   ком ПРОИЗВОДНЬ!Х валЮТНЬ!Х инструментов (обязательств). Фьючерсны валютные операции -- это специальная форма спекулятивных сделок и хеджирования валЮТНЪ!Х рисков крупными банками. На сделки с валют­ными фьючерсами приходится около 15% объема валютной торговли.

   Валютные фьючерсы по сути являются форвардными контрактами, то есть предусматривают будущий обмен валютами. Однако сроки, а главное, условия обмена отличаются от условий форвардных контрак­тов, что позволяет более гибко избегать валЮТНЬ!Х рисков.

   Отличие заключается в следующем:

   • сделки заключаются лишь на отдельные валюты·

   • валютные фьючерсы являются ликвидными, их могут купить и продать большинство субъектов бизнеса на биржевом рынке;

   .ф ,

   ьючерсные контракты можно перепродать на фьючерсном рынке

   в любое время до срока их выполнения;

   • покупатель валютного фьючерса принимает на себя обязательство купить, а продавец -- продать валюту в течение определенного срока по курсу, зафиксированному на момент заключения контракта·

   .ф ,

   ~ ьючерсные контракты стандартизированы (например, фьючерс-

   ныи контракт на английский фунт стерлингов заключается на сумму 62,5 тыс. фунтов, на канадский доллар -- 100 тыс. долл., на японскую ие~у -- 712,5 млн иен) и их выполнение гарантировано за счет гаран­тииного взноса в расчетно-кл~ринговый дом (расчетно-клиринговую плату). Это - депозит, которыи вносится клиентами наличностью:

   • поставка товара происходит лишь в конкретные дни: '

   • стандартная сумма фьючерсного контракта меньше, чем сумма фор­вардного контракта. В случае превышения стандартной суммы контракта покупатель заключает сделку на покупку нескольких контрактов;

   • цена фьючерсных контрактов определяется спросом и предложе­нием на них и на валюту, предмет контракта.

   Эффективность фьючерсной сделки определяется спрэдом после каждого рабочего сеанса на бирже. Продавец валютного фьючерса вы­игрывает, если с наступлением срока сделки он продает валюту дороже курса котировки на день ее выполнения, и несет убытки, если курс дня заключения сделки окажется ниже от курса ее выполнения.

   М=РК(С-С_т), (14.2)

   где М - спред (положительный или отрицательный); р = 1 при продаже; р = -1 при покупке валюты;

   К - количество контрактов;

   С - курс валюты день заключения сделки;

   С_Т - курс котировки валюты текущего рабочего сеанса (на день ВЫполнения сделки).

   Международная экономика: в Вопросах u. Ответах

   161

По каждой открытой операции, даже если ее участник не совершил операции на текущем рабочем сеансе, насчитывается спред.

м = Р(С_n -С_т),

I 'Де Сп - курс котировки предыдущего рабочего сеанса.

(14.3)

14.5. Какие особенности присущи валютным опционам?

Рынок валютных ОПЦИОНОВ, также как и рынок фыочерсов, является рынком производных валютных инструментов. Валютный опцион­• го контракт, согласно которому одна сторона предоставляет другой лороне право купить или продать стандартную сумму иностранной валю­I ы по зафиксированной в контракте цене в границах определенного пе­риода. Итак, согласно контракту продавец опциона за денежную пре­мию обязан купить или продать определенную сумму валюты по установленной цене до окончания срока контракта. Покупатель опцио­"а приобретает право купить или продать валюту по установленной це­пе только в случае, если ему это выгодно, т.е. он не обязан покупать или продавать валюту. Таким образом, если по фьючерсному контракту обмен валюты является обязательным даже в том случае, когда опера­ция оказалась для покупателя невыгодной, ОПЦИОН предусматривает право выбора: если операция выгодна- совершить обмен, если опера­ция не выгодна - отказаться от него. Покупатель опциона имеет боль­шее прав и меньше обязанностей, а продавец - больше обязанностей и меньше прав.

Валютные опционные контракты похожи на фьючереные контракты. В IIИХ определяются количество валют, срок погашения и цена исполнения. Так же как фьючереы, опционы, которыми торгуют на бирже, требуют 'гандартизированной формы контрактов и гарантии их выполнения, Ко­личесгво валюты, с которым оперирует каждый опцион, равняется поло­вине той, которая установлена для фьючерсных контрактов.

Существуют два основных типа опционов: опционы колл (опционы 11(\ покупку) и опционы пут (опционы на продажу). Опцион колл дает покупателю опциона право купить стандартное количество валюты, а продавец опциона обязан ее продать, т.е. предполагается про извести /(ое операции: первая - приобретение опциона колл, вторая - приоб­Р пение валюты у продавца опциона согласно его условиям, однако она пс является обязательной и осуществляется по желанию покупателя пициона. Опционы пут дают покупателям право продать стандартное количество валюты. Здесь также возможны две операции: первая-­приобретение опциона пут, вторая - продажа валюты продавцу оп­циона, но эта операция не является обязательной и реализуется только