158 ~.~ ~ю~.~r~к~оо:а~~~н~.с~.~Л~ОZ~~~IН~О6~а~,А~.~и~.Г~Р~lIб~II~"Ч~"

На размер спреда влияют следующие факторы: статус контрагента и характер отношений между контрагентами (размер спреда больший для клие~тов банка, чем для других банков на межбанковском рынке; при устоичивьrx~ отношениях между банками-контрагентами размер спреда более у:кии); рыночная конъюнктура (размер спреда, как правило, большии при быстром и~зменении валютного курса); котируемая валюта (размер спреда большии при котировках редких валют); сумма сделки (при сделках на большие суммы используется меньший спред).

Валютные операции с немедленной поставкой наиболее распро­странены и составляют приблизительно 60% объема валютных сделок межбанковского рынка. Данные операции подлежат обязательному вы­полнению сторонами. Они используются, прежде всего, для немедлен­ного получения валюты для осуществления внешнеторговьrx расчетов.

С по~ощью операции спот банки обеспечивают необходимой ино­страннои валютой своих клиентов, осуществляют перелив капиталов а

также проводят арбитражные и спекулятивные операции. '

14.3. Что представляют собой форвардные сделки?

Форвардный рынок -- ЭТО рынок, на котором осуществляются срочные валютные операции с иностранной валютой. Срочные (форвардные) сдел­ки -- это контракты, согласно которым две стороны договариваются о по­ставке оговоренного количества валюты через определенный срок после ~аключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения

oрвардные сделки заключаются вне биржи и являются обязательными для исполнения в отличие от фьючерсов и опционов.

Интервал во времени между моментом заключения и исполнения

сделки может быть от 1-2 недель, от 1 до 12 месяцев до 5-7 К

валю ~ , лет. урс

т по срочнои сделке называется форвардным обменным курсом

Он фиксируется в момент заключения соглашения. .

Курс валют по срочным сделкам ОТличается от курса спот. Разница между курсами спот и форвард определяется как скидка (дисконт _ dis или депорт - Д) с курса спот, если курс срочной сделки ниже или премия (рт или репорт - R), если он выше курса спот. Премия означа­ет, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по текущей операции. Дисконт означает, что курс валюты по форвардной сделке ниже, чем по сделке спот.

Ежегодный размер форвардной премии (дисконта) определяется по ормуле:

- (FR - SR) 360

- x-хlОО

SR t '

(14.1)

Международная экономика: в Вопросах II ответах

159

где FR и SR - соответственно форвардный курс и курс спот; t - срок (в днях) действия форвардного контракта.

Аналогично вычисляется превышение курса спот над форвардным курсом, только величина будет отрицательной, означающей скидку.

Срочные сделки осуществляются для достижения таких целей:

• обмен валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа или покупка иностранной валюты, чтобы застраховать валютный риск; • страхование портфельных или прямых инвестиций от риска, свя-

занного с понижением курса валюты;

• получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы. Спекулятивные операции могут осуществляться без наличия валюты. Форвардный рынок более узкий, чем рынок наличных операций (до

10% торговли валютными ценностями). В основном срочные сделки осуществляются с ведущими валютами, большими корпорациями или банками со стойким кредитным рейтингом.

При заключении форвардных сделок курсовые ожидания (повыше­ние или снижение курса) не всегда оправдываются. Следовательно, срочные контракты не всегда подходят или не всегда доступные всем видам бизнеса. Немало видов бизнеса и большинство физических лиц ищут альтернативы форвардным контрактам.

Одной из таких альтернатив является сделка своп, представляющая собой комбинацию текущей (наличной) и срочной операции. Валютная операция своп совмещает покупку-продажу двух валют на условиях немедленной поставки (продаже) валюты по курсу спот с одновремен­ной форвардной сделкой по покупке этой же валюты по курсу с учетом премии или дисконта в зависимости от изменения валютного курса. Операция своп используется для:

• совершения коммерческих сделок: банк одновременно продает

иностранную валюту на условиях спот и покупает ее на срок;

• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска;

• взаимного банковского кредитования в двух валютах.

Операция своп является по существу хеджированием, то есть стра­хованием валютного риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Рынок валютных свопов составля­ет приблизительно 20% от всего объема валютной торговли.

14.4. В чем специфика валютных фьючерсов?

Валютные фьючерсы- это контракт, который заверяет обязательство купить или продать валюту по стандартизованным требованиям в буду­щем по заранее оговоренному курсу. Эти контракты заключаются на бир­жевом рынке. Таким образом, рынок валютных фьючерсов является рын-

Ф

_F

_D