словливает его специализацию в области преимущественно коротко- и среднесрочного кредитования. В сфере международной торговли ценными бумагами Лондон успешно конкурирует с другими рынками. Этому спо­собствовало превращение в 1986 г. Лондонской фондовой биржи в Меж­дунар~дную фондов!ю биржу, оснащенную полностью компьютеризиро­ваннои электроннои системой биржевых котировок. Фондовая биржа Лондона в международной сфере играет роль котировочного центра.

Лондонская фондовая биржа наиболее интернациональная фондовая биржа в мире по количеству торгующих на ней иностранных компаний: больше 445 международных компаний из 63 стран имеют листинг в Лондоне. Биржа включает несколько рынков: рынок правительствен­нь,: ценных бумаг, рынок акций и облигаций местных фирм и компа­нии, рынок иностранных ценных бумаг, рынок южноафриканских золо­топромышленных компаний и др.

Общий объем торгов при участии международных компаний пре­вышает объемы ведущих мировых бирж, включая Нью-Йоркскую фон­довую биржу. Средний объем торгов составляет 199 тыс, сделок еже­дневно, а средний дневной оборот достигает 22,5 млрд долл. США [53].

ТОКИО становится международным финансовым центром после 1970 г. Укреплению его позиций способствовало:

• рост выпуска государственных облигаций, что обусловило разви­тие их вторичного рынка;

• выпуск иностранными заемщиками в Токио облигаций в иенах а

позже -- в иностранной валюте; ,

• либерализация рынков иены и капитала, что дало возможность иностранным банкам и компаниям по торговли ценными бумагами ак­тивно работать на рынке ценных бумаг;

• увеличение иностранных капиталовложений в японские облига­ции и акции;

• рост открытости денежного рынка. Наибольшая активность ино­странных уча<:;ников наблюд_ается на рынке онкольных займов (это-­краткосрочный коммерчески и кредит, который оплачивается заемщи­ком по первому требованию кредитора), депозитных сертификатов и краткосрочных коммерческих векселей.

Токио является крупным международным валютным рынком благо­даря большому ежедневному обороту иностранной валюты, особенно в сделках иена/доллар.

Токийская фондовая биржа -- одна из наибольших бирж мира, но как торговая площадка постепенно теряет популярность. В 2012 г. СОВОКУПНЫЙ объем ~делок с основными акциями ЭТОЙ торговой площадки составил при­мерно .),6 трлн. долл. Этот показатель на 10% ниже по сравнению с 2011 г., такое снижение отмечается на протяжении 5 последних лет. Резулътат 2012 г.

МeжiJу"ародlая ЭКОlIомuка: 6 вонросах и отбетах

151

составляет менее половины от максимального показателя, достигнутого в 2007 г. Общее число зарегистрированных в бирже компаний не изменяется уже десятилетие. Иностранные инвесторы считают, что правила листинга на биржи слишком жесткие и соблюдение правил публикации обходятся доро­го. В целом биржа выполняет функции котировки ценных бумаг.

В Токийском финансовом центре оперируют уполномоченные япон­ские банки (валютные банки) и иностранные банки, которые занимают­ся кредитованиям промышленности и торговлей в иенах и иностранной валюте, предоставлением кредитов заграничным японским предприяти­ям через свои материнские банки, учетом экспортных векселей и Т.П.

Финансовые центры работают круглосуточно, руководя движением международных финансовых потоков. Эффективность международных валютно-кредитных и расчетных операций обеспечивает Мировая меж­банковская финансовая телекоммуникационная сеть, не признающая национальные границы (СВИФТ).

13.2. Какое место занимают оффwорные зоны в системе мировых финансовых центров?

Среди финансовых центров выделяют оффшорные зоны. Оффшор­ными зонами (юрисдикциями) называют страны или отдельные терри­тории государств, где на государственном уровне для определенного типа компаний, собственниками которых являются иностранцы, уста­новлены значительные льготы в налогообложении, снижены или отме­нены требования к бухгалтерскому учету и аудиту, частично или пол­ностью сняты таможенные и торговые ограничения. Оффшорные зоны -- это вненациональные финансовые центры, осуществляющие значи­тельные объемы кредитования и финансирования в валютах других стран (евровалютах). Для них характерно:

- либеральное валютно-кредитное законодательство, которое защи­щает интересы инвесторов, не налагая при этом излишних ограничений на финансовые институты (низкие налоги, незначительное государст­венное вмешательство);

- осуществление валютно-кредитных операций в основном с ино­странной для данной страны валютой;

- законодательное допущение продажи валюты по неофициальной цене, когда официальный обменный курс ниже от рыночного, и покуп­ки валюты, когда официальный курс валюты выше рыночного.

Характерной особенностью оффшорного центра является то, что депонированный в нем капитал не лежит без движения, а предназначен для инвестирования в высокодоходные области с маленьким налогооб­ложением за границей.

Ю,Г, Козак, не Ааz6шю6а, А,И, ГрuбllllЧ"

152

Оффшорные зоны обязаны себя узаконить - и в общем плане и 8 особенности, в отношениях с другими государствами, получив их со­гласие на низкое налогообложение. Это важная, но не единственная их черта. К основным следует отнести: политическую и экономическую стабильность в стране; гарантию соблюдения финансовой и банковской тайны; отсугствие валютных ограничений; современные средства связи и хорошо оборудованную сеть коммуникаций; удобную правовую сис­тему; выполнение индивидуальных потребностей инвесторов.

К другим особым требованиям клиентов оффшорных центров обычно относят: относительно низкие административные затраты не­обходимые для текущей деятельности, хорошее языковое обелужива­ние со стороны переводчиков, услуги профессиональных советников благоприятные условия взимания налогов, возможность приобретени~ гражданства, возможность покупки недвижимости, а также низкий уро­вень цен на товары, необходимые для жизни персонала и членов их семей.

Существует множество критериев классификации оффшорных центров. В основу главных критериев, используемых представителями делового мира при выборе таких центров с целью минимизации нало­говых обязательств, относится итоговый объем и характер привилегий, предлагаемых клиентам.

При таком подходе оффшорные центры обычно разделяют на два основных типа [9, с. 168].

Первый - это собственно оффшорные территории, официально признанные в мире, и юрисдикции, относящиеся к «налоговым гава­ням». Это преимущественно страны с небольшим населением и малой земельной площадью. По терминологии, принятой в ООН, они называ­ются мини-государствами. Для них характерное отсутствие налога на прибыль для иностран~ых «льготных» компаний. Однако это преиму­щество в значительнои меобесценивается в глазах клиентов таким серьезным недостатком, как отсутствие налоговых соглашений с дру­гими государствами и особенно договоров об избежании двойного на­логообложения. К этому типу юрисдикций относится большое количе­ство оффшорных центров мира, например, остров Мен, Гибралтар, Панама, Багамские острова, Теркс, Кайкос и другие.

Ко второму типу относят юрисдикции с «умеренным» уровнем нало­гообложения. Такие государства не считаются типичными оффшорными территориями, хотя некоторые из них в отдельных случаях включены в «чеуные списки» налоговых гаваней. Здесь чаще всего взимается «умерен­ныи» (а временами и достаточно значительный) налог на прибыл ь. Но та­кой «недостаток» (с точки зрения желающих минимизировать свои нало­говые обязательства) полностью компенсируется тем, что такие юрисдикции связаны многочисленными налоговыми соглашениями с цру-

Аkждународная экономика; в ВО11РОСах и отбетах

153

I ими государствами. Кроме того, здесь предоставляются значительные льготы для компаний определенного вида деятельности, в первую очередь, ХОЛДИНГОВЫХ, финансовых, лицензионных. Такие компании используются 11 качестве промежугочные пункты для межгосударственного перевода до­ходов и капиталов. При этом как конечный пункт такого перевода ВЫСТУ­иают оффшорные компании, зарегистрированные в общеизвестных нало­говых гаванях. Зонами «умеренного» налогообложения обычно считают полностью «респектабельные» государства Западной Европы - Швейца­рию, Голландию, Австрию, Ирландию, Бельгию.

Существует и ряд «комбинированных» юрисдикций, в которых со­вмещаются признаки двух упомянутых типов. К ним можно отнести такие «оптимальные» юрисдикции, как Кипр и Ирландию.

Однако не все оффшорные центры первого типа «отлучены» полно­стью от возможности заключения налоговых соглашений. Некоторые из них имеют договоры о предотвращении двойного налогообложения с отдельными странами (к таким оффшорным юрисдикциям относятся Мадейра, Голландские Антилы, Маврикий, Британские Виргинские острова). Все это создает еще одну удобную «лазейку» для укрыватель­ства от налогов доходов и капитала.

Если же рассматривать оффшорные центры только с точки зрения ситуации фискальной, Т.е. со стороны специфики разнообразных выгод и преимуществ для разных категорий налогоплательщиков, то такие центры разделяются на несколько групп.

Это страны и территории:

• которые не облагают своих резидентов никакими налогами (Ан­дорра или Багамские острова);

• которые облагают налогами только прибыль, полученную в дан­ной стране, но освобождают от налогов доходы, которые поступают из­за границы (Коста-Рика, Гонконг);

• в которых получаемая там прибыль не облагается налогом, зато облагается прибыль, полученная из-за границы (Монако);

• где облагается налогом прибыл,' полученная за рубежом, однако нало­говые ставки очень низкие - ниже 1 % (острова Гернси или Джерси Шарк); • которые облагают налогом накопленные богатства (материальные ценности), а не текущую прибыль (Уругвай);

• в которых позволяется применять разные комбинации из льготных налоговых правил, которые создают особенно выгодные условия для физических лиц. Их доходы здесь полностью освобождены от налогов или отдельные виды доходов пользуются налоговыми привилегиями. В Европе такими центрами являются Андорра, Ирландия, Монако, Кампьоне де Италия, за пределами Европы - Багамские, Бермудские, Каймановы острова, Французская Полинезия или острова Святого Варфоломея.

- -

~ -------------------

.•..