146

Ю.Г. Козак, не Ло,6111l0ба, А.И. Грибинча

Международная финансовая интеграция - это процесс унификации финансовых услуг, банковских операций; либерализации таможенных процедур; унификации системы координирования через международные финансово-кредитные учреждения, электронную систему платежных средств; движение к мировой валютной системе с едиными мировыми деньгами. В последние годы устранены существенные законодательные ограничения на пути движения капиталов. Финансовые рынки развитых стран объединились в глобальную финансовую систему, что позволяет на­правлять все более значительные суммы капитала не только в ее экономи­ку, но и экономику развивающихся стран и стран с переходной экономи­кой. Наибольших успехов в финансовой интеграции достиг Европейский Союз. Его Концепция единого финансового пространства включает:

• полную либерализацию платежей и миграции капитала;

• открытие для компаний и физических лиц стран ЕС доступа к рынку банковских, страховых и других финансовых услуг стран-партнеров;

• гармонизацию банковского, налогового и другого законодательст­ва по инвестированию;

• усиление контроля над деятельностью национальных кредитно­финансовых институтов и защиту интересов инвесторов;

• обеспечение гласности и прозрачности действующих правовых норм. Финансовая интеграция с открытостью финансовых рынков выгод­на странам:

• странам предлагаются больше источников инвестиционного фи­нансирования для пополнения внутренних сбережений;

• открытые рынки капитала способствуют повышению эффективно­сти внутренних финансовых институтов и ведению обоснованной мак­роэкономической политики;

• уменьшая финансовые ограничения, открытые рынки капитала дают странам время для проведения урегулирования платежей с целью ликвидации дисбалансов, вызванных внешними потрясениями;

• страны-кредиторы имеют более широкие возможности для дивер­сификации инвестирования и риска;

• поддерживается система многосторонней торговли, поскольку расширяется диапазон возможностей для диверсификации портфеля ценных бумаг и для эффективного размещения глобальных сбережений и инвестиций.

Устранение барьеров между национальными и международными фи­нансовыми рынками, свободное перемещение международного капитала с внутреннего на мировой финансовый рынок и наоборот, развитие взаимо­связей между этими секторами рынка являются отличительными призна­ками международной финансовой интеграции. В условиях финансовой ин­теграции финансовые институты учреждают свои филиалы в главных

Международная экономика: в вопросах tt отбетах --------------~~--------------------------_+147

финансовых центрах для выполнения функций заимствования, кредитова­ния, инвестирования и предоставления других финансовых услуг.

К системе международных финансовых институтов принадлежаг орга­низации мирового уровня (Международный валютный фонд Всемирный банк, Международный банк реконструкции и развития и др.), региональ­ные финансовые институты, Финансовые ресурсы этих ИНститутов состав­ляют значительную часть потоков официальной международной помощи.

Глобализация финансового рынка характеризуется развитием финан­совых инноваций, то есть созданием новых финансовых инструментов (евродолларовые депозитные сертификаты, валютные СВОпы, еврообпига­ции с нулевым купоно~, синдицированные кредиты в евровалюте, евроно­ты и Т.П.) И технологии. Технологические инновации ПОВышают скорость осуществления международных финансовых операций и их объемы. Теле­коммуникации помогают банкам привлекать сбережения из всего мира и направлять средства заемщикам на условиях наивысшей прибыли и самых низких издержек. Через систему СВИФТ инвестиционные банки могут за­ключать сделки как в облигациях, так и в иностранной валюте. Коммерче­ские банки могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей из своих штаб-квартир в заграничные предсгавигельства.

Рост потоков мирового капитала усиливает финансовую конкуренцию между странами, что влияет на снижение вмешательства государства в функционирование внутренних финансовых рынков и приводит К либера­лизации международного движения капиталов. Таким Образом, мировая финансовая система становится практически независимой от государст­венного контроля и регулирования. Менее 30% рынка ценных бумаг стран «семерки» контролируется государством или подчинено государственным интересам. На мировом финансовом рынке из страны в СТрану перемеща­ется свыше 3 трлн долл. В месяц. Из них 2 трлн долл. ~ это деньги, не контролируемые государством или другими официальными институтами [7, с.l 06]. У частного капитала больше ресурсов, чем у центральных бан­ков крупных развитых стран. Поэтому ситуацию на мировом финансовом рынке определяет частный капитал, а не национальные правительства.

Глава 13

МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕНТРЫ

13.1. Что представляют собой мировые финансовые центры?

В операциях мирового финансового рынка принимают участие на­циональные валютные, кредитные и фондовые рынки, которые тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками. При этом на осно-

ве крупных национальных рынков, выполняющих международные опе­рации, сложились мировые финансовые центры: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Гонконг, Багам­ские острова, Панама, Бахрейн и др. В этих центрах сосредоточены ме­ждународные банки, банковские консорциумы, фондовые биржи, осу­ществляющие международные валютные, кредитные операции, а также операции с ценными бумагами и золотом.

Мировые финансовые центры возникают в тех странах, где:

• устойчивое валютно-экономическое положение;

• существует развитая кредитная система и хорошо организованная биржа;

• умеренное налогообложение;

• льготное валютное законодательство, которое позволяет доступ

иностранных заемщиков и ценных бумаг к биржевой котировке'

• удобное географическое положение: '

• относительная стабильность политического режима;

• наличествует стандартизация и высокая степень информационных технологий безбумажных операций.

Наиболее влиятельными мировыми финансовыми центрами явля­ются Лондон, Нью-Иорк, Токио [7, с. ] 08J.

Особенностью Пью-Норка, как финансового центра, является то, что он является только иностранным рынком капитала и основным первоис­точником евродолларов. Главное место среди составляющих этого финан­сового центра принадлежит рынку банковских кредитов. Международная деятельность крупных американских банков связана не только с кредит­ными операциями, но и с инвестиционными. Они предлагают своим кли­ентам разнообразные операции с ценными бумагами, размещают ценные бумаги на первичном рынке, действуют как брокеры на вторичном рынке

Эффективность нью-йоркского рынка капитала достигается за счет выпуска новых облигаций внутренними финансовыми институтами по более низкой цене в сравнении с другими иностранными рынками.

Валютный рынок развит слабо, но по таким показателям, как «объ­ем ~ оборота», «количество обращающихся валют « он считается круп­неишим в мире центром по торговле валютой.

Важное место занимает рынок ценных бумаг, который связывает американские финансовые рынки с международными финансовыми рынками. На Нью-Иоркской фондовой бирже обращаются акции 2768 компаний с общей стоимостью 19,8 трлн долл., а ежедневный объем торгов составляет около 47 трлн долл. [51J. В 2012 г., чистый доход биржи составил 2324 млн. долл., что на 13% больше по сравнению с 2011 г. [83J. На этом рынке представлен большой выбор финансовых инструментов: акции, облигации, акции паевых фондов, депозитарные

Международная экономика: в Вопросах u отбетах ----------------~--------------------------------_. 149

расписки, конвертируемые долговые бумаги, индексные акции, фор­варды, свопы, варранты и Т.п.

Рынок ценных бумаг Нью-Йорка, как и общий фондовый рынок США, привлекателен для инвесторов всего мира отсутствием налогообложения для нерезидентов США. Там, где резидент заплатит 35%, нерезидент не заплатит ничего. Наиболее существенной характеристикой фондового рынка является налаженный механизм регулируемого законодательства. Он наиболее эффективный и самый жесткий в мире. Инвестиционные компании, фонды постоянно контролируются со стороны организаций, выдающих лицензии. Рынок золота значительной роли не играет.

Лондон - это финансовый центр Европы. Он является наибольшим в мире национальным финансовым центром с одинаково хорошо разви­тыми рынками краткосрочных кредитов и долгосрочных займов, мощ­ной биржей, высокоорганизованным страхованием и фрахтовым делом.

Для Лондона характерным является доминирование собственно ме­ждународных составляющих над национальными. Основой его финан­сового могущества есть не национальный, а международный валютный рынок и рынок ссудных капиталов. Одной из особенностей считается способность банков, бирж, вексельных маклеров быстро реагировать на любую новую ситуацию и финансовые инновации. Лондон в качестве мирового финансового центра выделяют четыре рынка: золота, валют, коротко - и среднесрочного кредитования, страхования.

Рынок золота действует с 1919 г., что стало следствием демонетизации золота. Золото получило свойство быть преимущественно обычным това­ром с ценой, которая выражается в кредитно-бумажных деньгах.

Лондонский валютный рынок является наибольшим в мире. Через его валютную биржу проходит 30% всех контрактов с валютой, а объем валютных сделок составляет около 1000 млрд долл. В день.

Превращению Лондона в ведущий мировой валютный рынок спо­собствовала максимальная свобода валютных операций. Ограничение такой свободы в других мировых финансовых центрах не позволило валютным рынкам развиться до конкурентного уровня.

Рынок банковских кредитов занимает ведущее место в мире. В Лондо­не расположено большое количество иностранных банков, а английские банки имеют широкую сеть своих заграничных филиалов. Благодаря кон­центрации крупных банков мира в Лондоне, этот финансовый центр стал главным по кредитным операциям, где заемщики могут получать любые суммы. Основным заемщиком лондонского международного кредитного рынка является Великобритания. Английские фирмы и компании получа­ют от американских банков в Лондоне в 4 раза больше иностранной валю­ты, чем от клиринговых английских банков. Ориентация лондонского меж­дународного кредитного рынка на потребности Великобритании обу-