16.4. Что представляет собой международный рынок финансовых деривативов?

б

_Е

₍

Ю.Г. Козак, нс. Аог61111О6а, А.И. Грнбинча

• иностранная валюта (цена дериватива привязывается к курсу од­ной или нескольких валют);

• процентная ставка (цена дериватива привязывается к фиксирован­ной, плавающей, комбинированной процентной ставке).

К числу основных производных ценных бумаг относятся опционы и фьючерсы на товары, ценные бумаги, валюту, процентные ставки и фондовые индексы; свопы на процентные ставки и валюту; форвардные контракты.

При покупке и продаже деривативов контрагенты обмениваются не активами, а рисками, которые вытекают из этих активов.

Цена деривативов определяется движением цен на товары, финан­совые инструменты, индексы цен или отличиями между двумя ценами.

Контракты на деривативы закрываются путем расчета наличностью.

При этом изменение собственника или поставка обозначенного товара не предусматривается.

Целями дериватива являются:

• фиксация будущей цены на любой актив уже сегодня, что дости­гается заключением форвардного или фьючерсного контракта;

• обмен потоками наличности или обмен активами (свопы);

• приобретение права, но не обязательство на осуществление сделки (контракт типа опциона).

По способу финансовой организации в международной торговле де­ривативами выделяют два основных типа контрактов: контракт типа форвардов и контракт типа опционов [7, с. 213].

Международный рынок деривативов характеризуется ростом объе­мов операций с производными инструментами. Так, за последние 5 лет он вырос на 125%. Это обусловлено значительной нестабильностъю ко­тировок и усилением риска потерь в условиях снижения обменных кур­сов. В последнее время рынок деривативов пополнился новыми участ­никами. Кроме институциональных инвесторов в операциях принимают участие управляющие компании и корпорации. Возможность страхова­ния и минимизация риска потерь от обесценения базовых финансовых активов на рынке производных инструментов помогает избежать их еще большего обесценения и существенного снижения объемов опера­ций с ними на фондовых рынках. Оборот рынка деривативов в 8 раз превышает мировой ВВП. По оценке Банка международных расчетов, совокупный объем международного рынка деривативов составляет около 300 трлн долл., а размер рынка с валютным базисом превышает 6,5 трлн долл. [7, с. 217].

Международная торговля деривативами проводится на биржах (15% мировой торговли деривативами) и вне биржи (85%). Это обусловило разделение данных финансовых инструментов на деривативы, продаю-

Международная экономика: в вопросах II ответах

191 щиеся на биржах (процентные фьючерсы и опционы, валютные фьючерсы и опционы, фьючерсы и опционы на индексы акций), и деривативы, продающиеся вне биржи (валютные и процентные инструменты).

Практически вся биржевая торговля деривативами сконцентрирова­лась на торговле процентными фьючерсами и опционами (91 %). На втором месте - торговля фьючерсами и опционами на индексы акций (7,4%), валютные фьючерсы и опционы на третьем месте (1,6%). В 2011 г. оборот торговли фьючерсами составил 11,2 млрд контрактов, опцио­нов - 1 1,1 млрд контрактов.

Оборот торговли биржевыми деривативами растет как в целом на мировом рынке, так и в отдельных регионах. В 2011 г. 8,86 млрд кон­трактов приходилось на Азиатоко- Тихоокеанский регион, 7,17 млрд­на Северную Америку, 4,42 млрд - на Европу, 1,53 млрд - на Латин­скую Америку. Наибольшей в мире биржей по количеству проведеиных операций с деривативами стала Корейская биржа, обработавшая за год 3,8 млрд контрактов.

Биржевая торговля деривативами сконцентрировалась в нескольких ведущих странах: в Великобритании, США, Германии.

Биржевой рынок обеспечивает, в отличие от внебиржевого, боль­шую стандартизованностъ торговли, более высокую согласованность расчетных механизмов, снижающих снижают степень финансовых рис­ков, развитую межбиржевую систему электронной связи.

Рост торговли деривативами происходит в основном за счет вне­биржевого рынка, который в 7 раз превышает биржевой. Основная часть контрактов, заключаемых на внебиржевом рынке, приходится на валютные и процентные деривативы. Преимуществами внебиржевого рынка по сравнению с биржевым является большая гибкость контракт­ной системы, более быстрое внедрение новых финансовых инструмен­тов, отлаженная система двусторонних банковских расчетов.