Ю.Г. Козак, не Лоz6111106а, А.И. Трибинч,

162

по желанию покупателя опциона. Таким образом, покупатель опциона приобретает права покупки (колл) и права продажи (пут) валюты.

Различают опционы, которые могут быть выполнены в любой мо­мент до окончания срока (американские опционы), и опционы, которые могут быть выполнены только на дату окончания срока (европейские опционы).

Опционы как вид хеджирования более привлекательны, чем фор­вардные и фьючерсные контракты, но они имеют высокую цену испол­нения - цену, по которой происходит поставка стандартного количе­ства валюты. Покупатель опциона должен платить высокую премию (надбавку) к опционам, которая фиксируется в опционном контракте.

Опцион принесет прибыль владельцу в таких случаях:

• для опциона колл, когда цена исполнения опциона ниже цены стандартного количества валюты по опциону на рынке;

• для опциона пут, когда цена исполнения опциона выше цены стандартного количества валюты по опциону на рынке.

Опционы используются для хеджирования валютного риска и про­ведения спекулятивных операций.

14.6. В чем отличие спекулятивных операций от арбитражных операций на валютном рынке?

Спекулятивные операции осуществляются на рынке спот и на срочном рынке. Валютного спекулянта не интересует реальность ва­лютных курсов и последствия, к которым могут привести спекулятив­ные операции. Для него валюта - такой же биржевой товар, как акции, сырье ~ т.п. Спекулянта интересует возможность получения макси­мальнои прибыли в результате изменения в краткосрочной перспективе валютног~о курса. Для него источником получения прибыли является валютныи риск.

Спекулянты валют влияют на состояние валютного рынка целена­правленно, по купая или продавая валюту, чтобы добиться снижения валютного курса или его повышения. Играя на повышение или сниже­ние курса валют, они могут получить прибыль или понести убытки. Ва­лютная спекуляция достигает иногда таких масштабов, что ей бессиль­ные противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут осуществляться на несколько миллиардов долларов в день.

На рынке спот, если спекулянт играет на повышение курса валюты, он покупает ее и держит на депозите в банке с целью продать при по­вышении курса валют. Прибыль спекулянта будет равняться разнице между первоначальным низким курсом спот, по которому он покупал валюту, и более высоким нынешним, по которому он продал валюту.

Международная экономика: в Вопросах lt ответах

16з

Если спекулянт играет на понижение курса валюты, то он берет ссу­ду в иностранной валюте на определенный срок, продает ее по высоко­му курсу (обменивает на национальную валюту), а полученные средст­ва кладет на депозит в банке для получения процентов. По окончанию срока ссуды, если курс спот иностранной валюты снизился, спекулянт покупает иностранную валюту по низкому курсу для возвращения ссу­ды. Прибыль спекулянта в этом случае равняется разнице между кур­сом спот при продаже и покупке иностранной валюты.

Спекуляция на форвардном валютном рынке более распространена и основывается на предположении о повышении или понижении ва­лютных курсов спот В будущем по сравнению с форвардным курсом.

Если спекулянт считает, что курс спот иностранной валюты через 3 месяца будет более высоким по сравнению с ее теперешним форвард­ным курсом, он проводит такие операции: покупает иностранную ва­люту на форвардном рынке с поставкой через 3 месяца; при условии, что его прогноз сбудется, через 3 месяца получает иностранную валюту по низкой цене форвардного рынка и перепродает ее по высокому курсу рынка спот. Прибыль спекулянта- разница между форвардным курсом и курсом спот, если его ожидания не оправдались, то он несет убытки.

Если спекулянт ожидает, что будущий курс спот иностранной валю­ты по отношению к теперешнему форвардному курсу снизится, то он проводит такие операции: продает иностранную валюту на форвардном рынке; покупает иностранную валюту на рынке спот по низкому курсу спот И перепродает ее на форвардном рынке по более высокому курсу. Прибыль спекулянта также определяется разницей между курсом спот и форвардным курсом [6, с. 465].

Во избежание риска ошибки относительно будущего курса спот, профессиональный спекулянт валютой составляет тысячи форвардных валютных контрактов, и, если предположения об общем характере из­менений валютных курсов будут верны, его операции окажутся при­быльными.

Используются для спекуляции и валютные опционы. Спекулянт­покупатель, как отмечалось выше, может или использовать опцион, или позволить сроку по нему истечь. Он использует опциои, когда это ему выгодно, то есть когда цена исполнения опциона будет выше рыночной.

Спекуляция на валютных курсах является одной из легальных форм валютного бизнеса, но она часто негативно влияет на денежно-кре­дитную сферу и экономику в целом. Спекуляция дестабилизирует эко­номику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низкий, надеясь, что он еще больше упадет, или когда спекулянты покупают иностран­ную валюту при возрастании обменного курса и в ожидании его роста в

будущем.