Классификации фондовых рынков
В современной экономике финансовый
рынок имеет сложную структуру, что
обусловлено большим многообразием
выполняемых им функций и огромным
количеством его участников - финансовых
посредников, выполняющих широкий набор
функций по аккумуляции и распределению
финансовых потоков и организующих
процесс инвестирования.
Существует
несколько классификаций финансовых
рынков, различающихся положенными в их
основу признаками.
1. В зависимости
от того, кто выступает продавцом ценных
бумаг – только эмитент или также другие
лица, финансовые рынки подразделяются
на первичные и вторичные.
^ Пе
рвичный
рынок ценных бумаг – это рынок
новых, впервые выпущенных ценных бумаг
(при учреждении акционерной компании
или в случае выпуска дополнительных
ценных бумаг с целью привлечения
инвестиций на фондовом рынке). На
первичном рынке происходит размещение
ценных бумаг - отчуждение ценных бумаг
их первым владельцам. Продавцами здесь
выступают только эмитенты: юридические
лица, Центральный банк России, органы
исполнительной власти либо органы
местного самоуправления. Поскольку
главной функцией первичного рынка
является привлечение денежных ресурсов
в бизнес или бюджет, очень важно, чтобы
эмитент внушал доверие, чтобы инвесторы
не сомневались в том, что их вложения
принесут ожидаемый доход. В развитом
первичном рынке заинтересованы как
эмитенты, так и инвесторы. Эмитент от
такого рынка ожидает широкого круга
потенциальных инвесторов, которые
должны обеспечить хороший спрос на
размещаемые им бумаги, а значит и наиболее
выгодную цену за предлагаемые эмитентом
ценные бумаги. Инвестору сильный
первичный рынок необходим, чтобы иметь
возможность среди широкого круга
выставляемых на продажу финансовых
инструментов выбрать наиболее приемлемые
по доходности и надежности. Механизмы
и инфраструктура первичного рынка
ориентированы на мобилизацию свободных
денежных средств инвесторов в реальный
сектор экономики и снижение рисков
вложений, в том числе путем государственного
регулирования процедуры первичного
размещения ценных бумаг.
^ Вторичный
рынок ценных бумаг - это рынок,
на котором обращаются ценные бумаги
после первичного размещения в течение
всего срока их жизни (акции - в течение
срока существования компании, облигации
– до момента их погашения). Продавцами
на этом рынке выступают инвесторы, а
также компании-эмитенты, если
законодательством страны эмитентам
разрешен выкуп собственных акций для
последующей их продажи на рынке.
(Российским компаниям закон разрешает
покупать собственные акции, хотя это
право и является ограниченным.) Вторичный
рынок призван обеспечить ликвидность
ценных бумаг, т.е. возможность быстро и
в любое время продать или купить бумаги
без существенных потерь для инвестора.
Важным признаком развитого вторичного
рынка является также его способность
поглощать большие объемы ценных бумаг
при незначительных колебаниях цен и
низких транзакционных издержках
(издержках на покупку-продажу ценных
бумаг). Механизмы и инфраструктура
вторичного рынка ориентированы на
поддержание стабильности на рынке и
ограничение спекулятивных сделок.
2.
По степени организованности и надежности
торговли рынки ценных бумаг делятся на
биржевые, организованные внебиржевые
и неорганизованные внебиржевые.
^ Биржевым
рынком первоначально назывался
рынок, охватывающий торговлю в стенах
специального учреждения – фондовой
биржи. Однако с распространением
компьютерных технологий присутствие
участников торгов в биржевом зале стало
не обязательным. Удаленные торговые
терминалы, технологически связанные с
биржами, позволяют совершать операции
с такой же степенью надежности и
гарантированности, как и на самой бирже.
Отличительными свойствами биржевой
торговли являются:
Организаторами торговли выступают юридические лица, получившие статус фондовой биржи, или фондовые отделы товарных и валютных бирж.
Торговля ведется по строгим правилам, установленным самой биржей и регламентирующим процедуру включения ценных бумаг в биржевой листинг, а также порядок заключения сделок, расчетов и учета ценных бумаг.
Биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.
Биржа обеспечивает гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировках ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий и т.п.
Биржа является гарантом заключения сделок, расчетов и перерегистрации прав собственности на ценные бумаги.
^ Организованный внебиржевой рынок имеет почти все свойства биржевой торговли. Однако организатор торговли на этом рынке создает не биржу, а электронную торговую систему с неограниченным количеством ее участников. Торги здесь также проходят по определенным регламентам и, как правило, сопровождаются раскрытием информации о состоянии рынка. Что касается гарантий сделок, то для организованного внебиржевого рынка это не является строго обязательным и зависит от правил той или иной торговой системы. Например, самая масштабная в мире внебиржевая система «NASDAQ» (США) гарантирует сделки на уровне биржи. Многие торговые системы имеют в своей структуре как сектор гарантированных котировок, функционирующий на принципах биржи, так и сектор так называемых «переговорных» сделок, когда торговая система путем постоянного выставления котировок лишь сводит участников торгов, но позволяет им заключать сделки на индивидуальных, нестандартных условиях. К таковым относится, в частности, Российская торговая система (РТС). ^ Неорганизованный внебиржевой рынок - это стихийный рынок, где само совершение сделки никем не гарантируется (вернее, гарантии по сделкам устанавливают сами участники сделки, а не организатор торгов). Инвестор, прежде чем совершить сделку на таком рынке, очень часто вынужден потратить немало времени в поисках лица, заинтересованного в продаже (покупке) соответствующих ценных бумаг. На таком рынке не существует единых правил и стандартов торговли. Каждая сделка сопровождается нестандартным контрактом. Внебиржевой рынок предназначен в основном для торговли неликвидными ценными бумагами, а также для совершения сделок с крупными пакетами.