3.Врахування ризиків при визначенні ставки капіталізації та дисконту

При виконанні даного завдання необхідно вказати види ризиків щодо конкретного об’єкта дослідження ( підприємства)та здійснити їх аналіз.

САРМ-модель має такий загальний формалізований вигляд:

І = R_m + βi * ( R_k – R_m)

де

І – ставка дисконту

R_{m –}безризикова ставка доходу

R_k – середньо ринкова ставка доходу

( R_k – R_m) –ринкова премія

βi – коефіцієнт, який дає можливість спів ставити ризик інвестування в акції підприємства об’єкта оцінки з середньо ринковими ризиками ринку акцій;

Використання даної моделі найбільш поширене в умовах стабільної ринкової економіки за наявності достатньо великого числа даних, що характеризують прибутковість роботи підприємства.

Модель використовує істотним чином показник ризику конкретної фірми, який формалізується введенням показника В . Цей показник влаштований таким чином, що βi = 0, якщо активи компанії цілком безризикові (випадок на скільки бажаний, на стільки ж рідкісний). Показник βi рівний нулю, наприклад, для казначейських облігацій США. (Декларовано також, що облігації внутрішньої державної позики в Україні також мають нульовий ступінь ризику). Показник βi = 1, якщо активи даного підприємства так само ризикові, як і середні по ринку всіх підприємств країни

Самостійна робота

1. Розрахувати грошовий потік для власного капіталу

Розрахунок грошового потоку для власного капіталу

Знак дії	Показники
Річний чистий прибуток після сплати податків
+	Амортизаційні відрахування за рік
+ (-)	Зменшення (приріст) власного оборотного капіталу
+(-)	Зменшення (приріст) інвестицій в основні засоби
+ (-)	Приріст ( зменшення) довгострокової заборгованості, обтяжених виплатою відсотків
Разом	Грошовий потік

У розрахунках грошового потоку з точки зору власного капіталу, завжди враховуються відсотки за користування банківським кредитом.

2. Внести підсумкові поправки до кінцевої величини ринкової

Після визначення попередньої величини вартості підприємства для отримання кінцевої ринкової вартості необхідно внести загальні поправки.

Перша поправка базується на тому, що при розрахунку вартості, враховуються активи, які приймають участь у виробництві і одержанні прибутку, тобто у формуванні грошового потоку.

Друга поправка – це врахування величини власного оборотного капіталу. ( А.Г. Грязнова, с. 120)

Література:

1. Оценка имущества и имущественных прав в Украине: Монография/ Под ред.. Н.П.Лебедь .- К « Принт - Экспресс», 2003 с. 233-242

2. Стельмащук А.М. Експертна оцінка майна, землі і бізнесу підприємства. Навчальний посібник. Тернопіль, ТАНГ, 2005

Тема 10.3. Оцінка бізнесу методом аналогів

План:

1. Основні вимоги до відбору підприємств-аналогів та фактори, які впливають на вибір аналогів

2. Види мультиплікаторів. Методи розрахунку мультиплікаторів

3. Методи порівняльного підходу

Самостійна робота:

1. Сфера застосування та проблеми використання методу мультиплікаторів

Основні вимоги до відбору підприємств-аналогів та фактори, які впливають на вибір аналогів

Вибір компанії – аналога передбачає підбір схожої компанії по етапам:

• ідентифікація;

• схожа галузь; схожа продукція;

• диверсифікованість продукції (діяльності);

• “зрілість діяльності” (стадія розвитку);

• географічні фактори;

• розміри;

• стратегія діяльності;

• фінансові характеристики.

При виконанні даного завдання необхідно до компації обєкта-оцінки підібрати аналоги, враховуючи основні принципи відбору підприємств аналогів.