7. Структура капитала и ее влияние на финансовую устойчивость предприятия. Оптимальная структура капитала. Эффект финансового Левериджа.

Оптимальная структура капитала – это такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая рентабельность – рентабельность собственного капитала

Финансовая устойчивость – оптимальное значение 0,6-0,8

Этапы оптимизации структуры капитала

1 Анализ капитала предприятия

2 Оценка основных факторов, влияющих на формирование структуры капитала

3 Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

Одним из подходов к определению оптимальной структуры капитала является оптимизация по критерию максимальной финансовой рентабельности. Также важно учитывать и уровень финансового риска. Оптимизация структуры капитала с учетом финансовой рентабельности осуществляется с помощью такого инструмента, как финансовый леверидж.

Эффект финансового рычага

- это приращение (снижение) финансовой рентабельности, в результате использования заемного капитала.

ЭФЛ = (1-Снп)*(ЭРа – ССзк)*(ЗК/СК)

Снп – ставка налога на прибыль, десятичная дробь

ЭРа – экономическая рентабельность активов, %

ССзк – средняя стоимость заемного капитала, %

ЗК – средняя сумма заемного капитала, руб.

СК – средняя стоимость собственного капитала, руб.

(1-Снп) – Налоговый корректор – как влияет ЭФЛ в связи с различным уровнем налогообложения

(ЭРа – ССзк) – дифференциал финансового левериджа – характеризует разницу между экономической рентабельностью активов и средней стоимостью ЗК

Формирование отрицательного значения ДФЛ свидетельствует о неэффективном использовании заёмного капитала.

ЗК/СК – плечо финансового рычага – мультиплицирует эффект финансового левериджа, при неизменном ДФЛ является главным инструментом как прироста ФР так и её снижения.

Если ДФЛ близится к 0, то нецелесообразно брать кредиты, т.к. малейшие сбои могут перевернуть знаки ДФЛ. Наоборот, при значительном превышением ЭР над средней процентной ставкой за кредит, обеспечивает устойчивость и стабильность предприятия. Такому предприятию легче получить дополнительный кредит и оно более выигрышно смотрится в глазах инвесторов.

Показатели, используемые в расчетах:

- ЭРА = валовая прибыль/средняя величина активов * 100

- ФР = чистая прибыль/ средняя величина СК * 100

Оптимальный ЭФЛ должен быть в диапазоне от 1/3 до ½ уровня ЭРА.

8. Понятие и классификация денежных доходов организации

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственного имущества).

Доходы организации в зависимости от характера, условия получения и направлений деятельности организации подразделяются на:

1) доходы от обычных видов деятельности: выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг. В организациях, предметом деятельности которых является предоставление за плату во временное пользование своих активов по договору аренды (предоставление за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности / участие в уставных капиталах других организаций), выручкой считаются поступления, получение которых связано с этой деятельностью – арендная плата (лицензионные платежи). Иначе – это операционные доходы;

2) операционные доходы (см. п.1):

• прибыль, полученная организацией в результате совместной деятельности (по договору простого товарищества);

• поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции, товаров;

• проценты, полученные за предоставление в пользование денежных средств организации, а также проценты за использование банком денежных средств, находящихся на счете организации в этом банке.

3) внереализационные доходы:

• штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

• активы, полученные безвозмездно, в т.ч. по договору дарения;

• поступления в возмещение причиненных организации убытков;

• прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году;

• суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности;

• курсовые разницы, сумма дооценки активов;

• прочие внереализационные доходы.

Чрезвычайными доходами считаются поступления, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации и т.п.), страховое возмещение, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания не пригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов и т.д.