Розрахунок чистої приведеної вартості nрv (net present value).
NPV - це абсолютне значення кінцевого результату (ефекту) від реалізації інвестиційного рішення, оцінене з урахуванням фактору часу.
NPV - це різниця між приведеною вартістю прогнозованих грошових потоків від проекту в період його здійснення і сумарними приведеними інвестиційними витратами.
Термін «чистий» несе в собі наступний зміст: кожна сума грошових коштів визначається як алгебраїчна сума вхідних (позитивних) та вихідних (від’ємних)потоків. (+ 150 + (-)100 = +50 )
Метод NPV заснований на порівнянні поточної вартості майбутніх грошових доходів (надходжень) від реалізації проекту з витратами необхідними для його реалізації, в основі розрахунку NPV лежить метод дисконтування грошових потоків готівки з урахуванням податкових платежів.
NPV визначається з початком передінвестиційної фази.
Для оцінки кожної інвестиційної пропозиції необхідно мати інформацію про очікувані потоки коштів по роках реалізації проекту.
Особливості розрахунку NPV:
Приведена вартість (РV) Сумарні інвестиційні
п
рогнозованих
грошових потоків - витрати
(IC)
Без урахування
фактору часу
(якщо інвестиції представлені
як разові платежі які
здійснюються в момент
початку інвестування)
3 урахуванням фактору часу
(якщо інвестиції розтягнуті
у часі)
NPV=PV-IC
NPV > 0 проект варто прийняти
NPV < 0 проект варто відхилити
NPV = 0 необхідні додаткові дослідження (у випадку реалізації проекту доходи компанії залишаться без змін, але може спостерігатися ефект масштабу при рості обсягу виробництва).
При розрахунку NPV наступні допущення:
1) ставка дисконтування знайома.
2) аналіз проектові проводитися без урахування ступеню ризику.
Дані для розрахунку МРУ про очікувані потоки готівки знаходяться у
фінансовому плані бізнесів-проектів.
Якщо по закінченню періоду реалізації проекту передбачаються надходження коштів у виді ліквідаційної вартості устаткування, то ці надходження повинні бути враховані в доходах відповідних періодам.
Розрахунок NPV:
1.Якщо інвестиції задані як разові платежі:
Pk- річні грошові надходження в k-му році реалізації проекту;
i - ставка дисконтування.
ІС - разові інвестиції.
n - загальна тривалість реалізації проектові.
Приклад. Компанія розглядає можливість інвестування грошових коштів у проект., грошові потоки від реалізації якого за 4 роки склали.
Стартові інвестиції - 9 000$.
Ставка дисконтування - 10%.
Роки |
Грошові потоки |
Процентній фактор приведеної вартості* (PVIF) |
Приведена вартість (PV) |
0 |
- 9 000 |
1 |
- 9 000 |
1 |
6 000 |
0,909 |
5 454 |
2 |
4 000 |
0,826 |
3 304 |
3 |
3 000 |
0,751 |
2 253 |
4 |
2 000 |
0,683 |
1 366 |
* Множник дисконтування визначається за допомогою фінансових таблиць (стр 136. Мелкумов)
Висновок: даний проект має інвестиційну привабливість.
2. Якщо інвестиції здійснюються протягом декількох років або розподілені в часі нерівномірно тоді NPV розраховується за формулою:
j - рік інвестування
ІСj - разові інвестиції.
m - період інвестування
Приклад
Оцінити доцільність реалізації інвестиційного проекту, якщо потоки грошових коштів від реалізації якого розділені наступним чином.
Роки |
Грошові потоки |
Процентній фактор приведеної вартості (PVIF) |
Приведена вартість (PV) |
0 |
- 100 |
1 |
- 100 |
1 |
- 200 |
0,909 |
- 181,8 |
2 |
100 |
0,826 |
82,6 |
3 |
- 300 |
0,751 |
- 225,3 |
4 |
400 |
0,683 |
273,2 |
5 |
500 |
0,621 |
310,5 |
NPV=159,2 > 0 => проект варто прийняти.
3. У тому випадку якщо при розрахунку грошові потоки утворюють ануїтет, тоді розрахунки здійснюються з використанням показників фінансової ренти.
Приклад.
Стартові інвестиції становлять 500 грн.. Віддача від інвестиційного проекту 200 грн., щорічно протягом 5 років.
i=8, n=5
FV=RxPVIF*
FV=200хЗ,9927=798,54
NPV=799-500=299>0
PVIF* - коефіцієнт приведеної річної ренти (Мелкумов Я.С. стр. 151)
Прийнятний.
«+» NPV
NPV враховує вартість доходів і витрат пов’язаних з реалізацією проекту з урахуванням фактору часу.
Реалізуючи проекти з позитивним значенням NPV компанія має можливість нарощувати капітал за рахунок реінвестування одержуваного прибутку.
Найкращім чином характеризує рівень віддачі на вкладений капітал;
На відміну від простого бухгалтерського прибутку даний метод враховує як потенційне джерело інвестування - амортизаційні відрахування.
«-» NPV
Не є вірним критерієм при аналізі проектів з різними первісними витратами і різними потоками грошових коштів, що утворяться, тобто не відбиває ефективність вкладених засобів.
Велика залежність результатів розрахунків від обраної ставки дисконтування