3. Основные виды ценных бумаг

3.1. Акции

Акция  ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом (АО), удостоверяющая внесение ее владельцем (акционером) доли в уставный капитал общества и дающая владельцу следующие права:

• на право получения части прибыли общества в виде дивиденда;

• на участие в управлении АО;

• на получение части имущества при ликвидации общества.

Срок обращения акции не ограничен, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество.

Акционерные общества бывают открытыми (ОАО) и закрытыми (ЗАО). Акции ОАО свободно перепродаются другим владельцам, а акции ЗАО могут быть проданы только с согласия всех остальных акционеров.

Практика привлечения финансовых ресурсов в АО выработала большое количество разновидностей акций, которые удовлетворяют самым различным запросам инвесторов. Однако следует иметь в виду, что покупка любой акции есть внесение средств в основной капитал предприятия и связана с риском убытков в результате неэффективной деятельности АО или даже полной потери средств в результате его банкротства.

В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно ФЗ РФ “Об акционерных обществах” все акции являются именными, т.е. владельцы акций должны быть внесены в реестр акционерного общества. ФЗ РФ “О рынке ценных бумаг” разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к величине уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным ФКЦБ России. Необходимо отметить, что на сегодняшний день все акции российских акционерных обществ являются именными.

Акции могут выпускаться в документарной (бумажной) и в бездокументарной форме – в виде соответствующих записей на счетах.

Акции АО можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными являются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными – акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

Акции могут быть раздроблены (операция “Сплит”) и консолидированы. При дроблении одна акция превращается в несколько. При этом число акций увеличивается, номинальная стоимость каждой акции уменьшается, но величина уставного капитала остается неизменной. При консолидации число акций уменьшается, номинальная стоимость каждой акции возрастает, но величина уставного капитала остается неизменной.

Пример 3.1. Компания осуществила сплит акций из соотношения 1:4. Каким будет количество и совокупная номинальная стоимость пакета акционера, владевшего до этой операции пакетом из 100 акций совокупной номинальной стоимостью 500 руб.?

При дроблении акций их число увеличивается в данном случае в 4 раза, при этом номинальная стоимость каждой акции уменьшится в 4 раза, а совокупная номинальная стоимость останется той же.

Следовательно, согласно предложенным условиям задачи, совокупная номинальная стоимость акций пакета акционера останется 500 руб., а число акций возрастет до 400 штук.

В зависимости от объема прав акции различают обыкновенные и привилегированные акции.

Так как владение обыкновенной акцией дает возможность оказывать влияние на принятие управленческих решений, причем решение принимается большинством голосов, то именно этот финансовый инструмент является основой реализации принципов демократизма в рыночной экономике на микроуровне. Это важнейшее свойство обыкновенных акций порождает стремление завладеть контрольным пакетом акций предприятия, дающим возможность установить полный контроль над принятием управленческих решений. Чисто арифметически контрольным пакетом будет любой пакет акций, объединяющий более чем 50% голосующих акций предприятия. Однако на практике у крупных АО велико распыление акций; большинство инвесторов приобретают акции из-за ожидаемых дивидендов и не участвуют в управлении АО. В такой ситуации контроль над предприятием дает пакет, обеспечивающий большинство голосов на собрании акционеров.

Кроме обыкновенных и привилегированных акций возможна эмиссия других разновидностей этих ценных бумаг, которые обычно являются лишь видоизмененными вариантами уже рассмотренных. Например, могут быть эмитированы привилегированные акции, которые по желанию инвестора обмениваются (конвертируются) на другие ценные бумаги АО (обычно обыкновенные акции).

В главе 8 “Основы корпоративного права в России” (раздел 8.3 “Права акционеров”) подробно рассмотрены основные права акционеров, владеющих обыкновенными и привилегированными акциями.

Доход по акциям выплачивается в форме дивидендов. По российскому законодательству дивиденды по акциям делятся на промежуточные и годовые.

Промежуточные дивиденды выплачиваются по промежуточным итогам деятельности АО в течение года по решению Совета Директоров АО. Годовые дивиденды выплачиваются по итогам деятельности АО за финансовый год с учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов. Право на их получение имеют лица, включенные в список акционеров, имеющих право участвовать в годовом собрании. Такой список составляется после принятия решения о проведении общего собрания, но не более чем за 60 дней до даты его проведения.

У акции выделяют номинальную стоимость, эмиссионную цену и рыночную стоимость.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Номинальная стоимость акции отражает величину уставного капитала, приходящу­юся на одну акцию. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций акционерного общества должна быть одинаковой и обеспечивать одинаковый объем прав. Уставный капитал АО составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, т.е. равен сумме номиналов акций в обращении.

Эмиссионная стоимость – это цена акции при ее первичном размещении, т.е. цена, по которой ее приобретает первый держатель. Согласно российскому законодательству эмиссионная цена акции должна быть выше номинальной стоимости или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номиналом акции носит название эмиссионной выручки, которая не может быть использована на цели потребления и присоединяется к собственному капиталу АО.

Цена, по которой акция продается (покупается) на рынке, называется курсовой (рыночной) стоимостью акции. Курсовую стоимость акции (К) можно рассчитать по формуле

К = Дивиденд (руб.) / Ссудный процент · 100%. (3.1)

Пример 3.2. Чистая прибыль АО с уставным капиталом 2 млн руб. составила 1 млн руб. Общее собрание акционеров решило на выплату дивидендов направить 40% чистой прибыли. Определить курсовую стоимость акции данного АО, если на момент расчета ставка банковского процента составляет 16%, а номинал акции 200 руб.

Для расчета курсовой стоимости необходимо определить дивиденд на одну акцию: (1 000 000 руб. · 0,4) / (2 000 000 руб. : 200 руб.) = 40 руб. Следовательно, курсовая стоимость акции К = 40 руб / 0,16 = 250 руб.

Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовых биржах и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Рыночная стоимость акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом (К_а):

К_а = Курсовая стоимость (руб.) / Номинальная стоимость (руб.) · 100%. (3.2)

Пример 3.3. Инвестор приобрел акции номинальной стоимостью 20 руб. по курсу 150 процентных пунктов. Определить курсовую цену акции.

Исходя из представленной формулы (3.2), курсовая стоимость акции равна 30 руб. (20 руб. · 150% / 100%).

Совокупный доход по акции включает две составляющие: текущие выплаты, т.е. дивиденды и прирост курсовой стоимости, т.е. доход, равный разнице между ценой продажи и ценой покупки. Доходность акции является расчетным относительным показателем, характеризующим отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении.

Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, это долевая, инвестиционная, эмиссионная, корпоративная ценная бумага, эмитентом которой может выступать только акционерное общество.