9.2. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Дадим краткую характеристику каждому из видов профессиональной деятельности на российском рынке ценных бумаг.

Дилерская деятельность  это купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет. При этом дилер обязан публично объявлять цены покупки и (или) продажи ценных бумаг (выставлять котировки) и заключать сделки именно по этим ценам.

Кроме того, дилер вправе публично установить иные ус­ловия заключения сделок с ним: минимальный или макси­мальный объем сделки (минимальный или максимальный лот), срок действия объявленных цен.

Дилер обязан заключать сделки на объявленных им ус­ловиях с любым лицом, которое к нему обратится. Если какие-то дополнительные существенные условия сделки ди­лером не объявлены, сделка заключается на условиях, пред­ложенных контрагентом дилера, т.е., если дилер не объ­явил максимальный объем сделки, он обязан купить (или продать) столько ценных бумаг, сколько потребует обратив­шийся к нему контрагент.

Объявляя свои котировки, дилер обязан сообщать за­интересованным лицам всю общедоступную информацию об эмитенте ценных бумаг, которой он располагает. Если таких данных у дилера нет, он обязан сообщить это потен­циальному покупателю (или продавцу) ценных бумаг, ко­торый к нему обратился.

Если дилер совершил разовую операцию купли-продажи более чем на 15 % ценных бумаг данного выпуска, то в течение пяти дней он обязан уведомить об этом ФКЦБ Рос­сии. То же самое он обязан сделать, если оборот торговли по ка­кому-либо выпуску ценных бумаг по итогам квартала составил 100 % и более от числа этих ценных бумаг в выпуске. Данные требования по раскрытию информации о крупных опе­рациях распространяются также на брокеров и иных профес­сиональных участников рынка ценных бумаг.

Брокерская деятельность на фондовом рынке  это совер­шение сделок с ценными бумагами на основе договора комис­сии или поручения.

По договору комиссии брокер (комиссионер) совершает сделки от своего имени, но по поручению и за счет своего кли­ента (комиссионера). Заключая сделки, комиссионер не обя­зан указывать, за чей счет он действует.

Договор комиссии всегда носит возмездный характер, и для брокера должно быть предусмотрено вознаграждение.

Поскольку комиссионер, исполняя поручения клиента, заключает все сделки с третьими лицами от своего имени, он сам несет все обязанности по этим сделкам.

Комиссионер не может заключить сделку купли-продажи, действуя сразу от двух клиентов. Это тоже будет сделка с самим собой.

Исполнив поручение комитента, комиссионер представ­ляет ему отчет и передает все, что было им получено по этим сделкам (деньги, ценные бумаги и т. д.). Срок представления отчета определяется договором комиссии.

Брокер, который действует в качестве предпринима­теля (например, брокер на фондовом рынке), по договору комиссии может быть освобожден от необходимости пред­варительно согласовывать с клиентом отступление от его указаний.

По договору поручения посредник (поверенный) совер­шает сделки и иные юридические действия от имени и за счет своего клиента (доверителя).

В отличие от договора комиссии поверенный может со­вершать не только сделки, но и прочие юридические дейст­вия: представлять интересы клиента в суде, на собрании ак­ционеров и т. п.

Обязанности по сделкам, заключенным поверенным, возникают напрямую у доверителя. Поверенный всегда дол­жен указывать, от чьего имени и на каком основании он дей­ствует.

Договор поручения в отличие от договора комиссии может быть безвозмездным. Однако, если хотя бы одна из сторон за­нимается предпринимательской деятельностью, в договоре должно быть предусмотрено вознаграждение для поверенного. Брокер на фондовом рынке  это всегда лицо, занимаю­щееся предпринимательской деятельностью, поэтому догово­ры поручения с ним должны быть возмездными.

Доверительное управление на рынке ценных бумаг. Под этим видом деятельности понимается доверительное управле­ние ценными бумагами, денежными средствами, предназна­ченными для вложений в них, а также денежными средства­ми и ценными бумагами, полученными в процессе такого управления.

Определение доверительного управления дано в статье 1012 ГК РФ. Суть его в следующем: одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) свое имущество в управление на определен­ный срок.

Доходы, полученные в ходе управления, передаются уч­редителю или иному назначенному им третьему лицу (выгодоприобретателю).

Договор доверительного управления заключается на срок не более пяти лет, если иного не сказано в законах (п. 2 ст. 1016 ГК РФ). Если в конце срока договора ни одна из сто­рон не пожелает прекратить его, он будет считаться продлен­ным на тот же срок и на тех же условиях.

Доверительный управляющий на рынке ценных бумаг обязан иметь лицензию на эту деятельность, выданную ФКЦБ России или уполномоченным ею органом. В настоя­щее время ФКЦБ России выдает такие лицензии двух видов:

1. лицензию управляющей компании паевого инвестици­онного фонда (ПИФа). Она дает право на управление актива­ми паевых и акционерных инвестиционных фондов;

2. лицензию профессионального участника рынка цен­ных бумаг на осуществление деятельности по доверительно­му управлению ценными бумагами. Она дает право зани­маться доверительным управлением на условиях, изложен­ных в Положении о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, утвержденном постановлением ФКЦБ России от 17 октября 1997 г. №37.

Кроме того, в настоящее время доверительным управле­нием на фондовом рынке занимаются организации еще двух типов, действующие без лицензий ФКЦБ России. Правовой статус этих организаций на рынке ценных бумаг пока не до конца урегулирован законодательством. К указанным орга­низациям относятся:

1) банки, создавшие при себе общие фонды банковского управления (ОФБУ). В фонде аккумулируются средства вкладчиков, а банк управляет этими средствами. Он может использовать их на самые разные виды инвестиций, в том числе для управления ценными бумагами. Разрешение на со­здание ОФБУ дает Центробанк.

Деятельность ОФБУ на рынке ценных бумаг пока не ре­гулируется какими-то нормативными актами ФКЦБ России (постановление ФКЦБ России № 37 не распространяется на ОФБУ);

2) компании по управлению активами негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Они получают лицензии в инспек­ции НПФ. Компания управляет средствами фонда и может вкладывать их в различные виды активов  недвижимость, ва­люту и в том числе в ценные бумаги.

Лицензия на осуществление деятельности по довери­тельному управлению ценными бумагами выдается профес­сиональному участнику рынка ценных бумаг при наличии у него собственного капитала в размере не менее 35 000 МРОТ.

Объектом доверительного управления в рамках этой ли­цензии могут быть акции, облигации (в том числе государ­ственные и муниципальные), денежные средства, предназ­наченные для инвестирования в ценные бумаги. Причем учредитель может передать управляющему как сами денеж­ные средства, так и право требования дебиторской задол­женности.

Доверительный управляющий может брать в управление ценные бумаги, выпущенные им самим (в отношении кото­рых он является эмитентом). Однако это возможно при усло­вии, что эмитент  это открытое акционерное общество и его акции котируются на биржах и у иных организаторах торгов­ли, имеющих лицензии ФКЦБ России.

Получив имущество, управляющий обязан управлять им на условиях, изложенных в договоре с учредителем. В дого­вор в обязательном порядке должна быть включена инвести­ционная декларация доверительного управляющего, в кото­рой содержится описание допустимых операций управляю­щего (в какие ценные бумаги можно вкладывать деньги, какова должна быть структура портфеля вложений и т. п.) и срок ее действия.

Этот срок может совпадать со сроком действия договора или быть меньше. Если срок действия старой декларации истек, стороны должны утвердить новую. В противном слу­чае будет считаться, что старая декларация продлевается еще на один срок.

Депозитарная деятельность  это ответственное хране­ние ценных бумаг, учет прав их владельцев (в том числе учет перехода прав на ценные бумаги) и связанные с этим сопутст­вующие услуги.

Заниматься депозитарной деятельностью могут только юридические лица (депозитарии), в том числе и некоммерче­ские организации. Лицензия на депозитарную деятельность выдается ФКЦБ России сроком на три года. Собственный ка­питал депозитария должен составлять не менее 75 000 МРОТ.

В паевых инвестиционных фондах депозитариям разре­шается вести реестр владельцев паев.

Безусловно, хранение и учет прав на ценные бумаги предполагает возможность таких побочных услуг, как инкас­сация и проверка подлинности этих бумаг.

Рассмотрим некоторые основные термины, связанные с де­позитарной деятельностью.

Счет депо  система записи всей информации о ценных бумагах клиента, принятых на хранение в депозитарий.

Депонент  лицо, на имя которого открыт счет депо. Это может быть сам владелец ценных бумаг или иное лицо, кото­рому предоставлены такие права.

Попечитель  лицо, которому депонент дал право управ­лять своим счетом депо. Попечителем может выступать толь­ко профессиональный участник рынка ценных бумаг. Между попечителем и депозитарием должен быть заключен договор, регулирующий порядок их взаимодействия. В нормативных актах Банка России используется также термин оператор счета депо. По смыслу он аналогичен термину попечитель с одной оговоркой: оператором может быть только юридичес­кое лицо.

Счет депо может иметь разделы, где группируются те или иные категории ценных бумаг: для бумаг, отданных в залог; для бумаг, которые предназначены для продажи; для бумаг, на которые наложен арест, и т. п.

Внутри раздела счета депо, в свою очередь, могут вестись лицевые счета по видам, сериям или иным признакам цен­ных бумаг.

Так, на счете депо может быть открыт раздел “Блокиро­вано в залоге” для учета ценных бумаг, отданных владельцем в залог. Внутри раздела могут быть открыты лицевые счета по видам ценных бумаг, служащих объектом залога, а также отдельных договоров о залоге.

Счет депо открывается на основе депозитарного договора (договора о счете депо). Кроме того, депонент должен заполнить анкету клиента (с указанием данных о себе) и анкету счета-депо (с указанием всех параметров этого счета, в том числе его попечителей).

Если иное не предусмотрено законодательством, счет де­по при открытии может быть нулевым, т.е. вносить туда ценные бумаги не обязательно.

В депозитарном договоре должны быть указаны срок его действия, порядок оплаты услуг депозитария, порядок пере­дачи депонентом распоряжений и поручений депозитарию (и сроки их исполнения), порядок предоставления депозита­рием отчетности клиенту. Должно быть также указано, что депозитарий обязан содействовать реализации прав депонен­та, удостоверенных ценными бумагами. Например, инфор­мировать клиента об общих собраниях акционеров, о выпла­тах дивидендов и т. д.

Все поручения депонентов депозитарий фиксирует в журнале принятых поручений, все отчеты  в журнале от­правленных отчетов и выписок, все проделанные им опера­ции  в журнале операций (в хронологическом порядке). Кроме того, по каждому счету ведется отдельный операцион­ный журнал, где фиксируются операции только по этому конкретному счету.

Депозитарий не является собственником ценных бумаг, принятых на хранение, и все действия с ними совершает только по указаниям клиента. Если в депозитарий передают­ся именные ценные бумаги, то в реестре он регистрируется как их номинальный держатель. Один депозитарий может быть клиентом другого.

Депозитарные операции делятся на три класса:

1. инвентарные  операции, которые ведут к изменению остатков по счетам-депо (например, перевод ценных бумаг между счетами по итогам сделки купли-продажи);

2. административные  любые изменения в учетных ре­гистрах депозитария, не связанные с изменением остатков на счетах депо (например, изменения реквизитов юридичес­кого лица в анкетах депонентов);

3. информационные  выдача информации о состоянии счета депо и депозитарных операциях (выдача выписок со сче­та, отчетов и т. п.).

Депозитарий вправе помимо собственно депозитарных операций оказывать сопутствующие услуги, такие, как, на­пример, инкассация и перевозка ценных бумаг, проверка их подлинности (ведение стоп-листов по украденным, аресто­ванным ценным бумагам и т. п.), предоставление информа­ции клиентам о состоянии эмитента и о его корпоративных событиях (собраниях акционеров, выплатах дивидендов), представление интересов клиента на собрании акционеров, консультации клиентам по инвестиционным и налоговым вопросам.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Реестр  это список владельцев именных ценных бумаг, составлен­ный на определенную дату, с указанием, кому и сколько цен­ных бумаг принадлежит.

Согласно российскому законодательству, если число владельцев ценных бумаг не превышает 50, держателем ре­естра может быть либо сам эмитент, либо специализирован­ный регистратор; если число владельцев больше 50, эмитент должен заключить договор со специализированным регист­ратором и передать ему эти функции.

Система ведения реестра  это совокупность всех доку­ментов и записей, которые ведет регистратор с целью учета прав владельцев ценных бумаг.

Переход права собственности на бездокументарные цен­ные бумаги происходит с момента внесения приходной запи­си по лицевому счету нового владельца, на документарные ценные бумаги  с момента выдачи новому владельцу серти­фиката ценной бумаги, оформленного на его имя (ст. 29 Зако­на “О рынке ценных бумаг”).

Приняв документы, регистратор обязан либо в течение трех дней произвести перерегистрацию ценных бумаг, либо в течение пяти дней дать письменное мотивированное уве­домление об отказе (п. 10.3 и 7.3 Положения о ведении рее­стра владельцев ценных именных бумаг). В отношении акций эти же сроки установлены статьей 45 Федерального закона “Об акционерных обществах”.

Если перерегистрация сопровождается переоформлени­ем сертификата ценных бумаг, то новый сертификат должен быть выдан в течение пяти дней после приема документов ре­гистратором.

По требованию лица, по счету которого произведена при­ходная или расходная запись, регистратор в течение одного рабочего дня должен выдать уведомление о проведенной им операции. В уведомлении указывается, сколько и каких цен­ных бумаг было списано с лицевого счета одного лица и за­числено на счет другого. Указывается также дата этой опера­ции, номера лицевых счетов и государственный регистраци­онный номер ценных бумаг.

По требованию владельца регистратор обязан также в те­чение пяти рабочих дней выдать выписку из реестра о состоя­нии лицевого счета и справку об операциях по лицевому сче­ту за указанный период времени.

Номинальные держатели ценных бумаг  это посредник, который реги­стрируется в реестре вместо реального владельца. Он держит ценные бумаги от своего имени (в реестре они регистрируют­ся на его имя), но не является их собственником, т.е. вы­ступает в качестве подставного лица (акционера-манекена), действующего по поручению реального владельца или друго­го номинального держателя. В реестре номинальному держателю открывается отдель­ный лицевой счет.

Ценные бумаги зачисляются на счет номинального дер­жателя с лицевого счета владельца или другого номинального держателя, которому владелец дал соответствующее указа­ние. Для перевода ценных бумаг данному номинальному дер­жателю регистратору необходимо дать соответствующее пе­редаточное распоряжение.

Ценные бумаги, находящиеся у номинального держате­ля, не учитываются на счете их владельца. Однако по перво­му требованию владельца номинальный держатель обязан вернуть ценные бумаги на его лицевой счет.

Доступ к информации из реестра имеют следующие лица:

- эмитент (регистратор по его распоряжению обязан пре­доставить ему любую информацию из реестра);

- судебные, правоохранительные, налоговые и иные уполномоченные органы (при направлении ими регистратору соответствующего запроса);

- зарегистрированные лица.

Зарегистрированное лицо имеет право получать информа­цию только о состоянии его лицевого счета. Она предоставля­ется регистратором в виде выписок из реестра, справок и уве­домлений об операциях по лицевому счету.

Предусмотрено только два исключения из этого правила: если одно лицо (или группа лиц) обладают более чем 1 % голосов на собрании акционеров и если они имеют бо­лее чем 10 % голосов.

Если одно лицо или группа лиц владеют более чем 1 % голосующих акций АО, то в течение 20 дней они мо­гут получить от регистратора список владельцев ценных бу­маг данного АО по данным реестра, в котором указываются имена владельцев, количество, категория (тип) и номинал их ценных бумаг. Данный запрос может направить регистратору и номи­нальный держатель, если на его счете имеется более 1 % голосующих акций.

При подготовке собрания акционеров лицо или группа лиц, обладающих не менее чем 10 процентов голосов, вправе требовать от эмитента представления списка акционеров, имеющих право на участие в общем собрании. В этом списке указываются имена акционеров, их местонахождение и почтовый адрес, количество и категория (тип) принадлежащих им акций, реквизиты документов, удостоверяющих их личность.

Таким образом, имея 1 % голосов, можно требовать от регистратора список владельцев ценных бумаг, в котором будут только имена акционеров (без адресов); имея 10 % голосов  список акционеров с указанием их адресов, рек­визитов, паспортных данных и т. п.

Если реестр владельцев ведет сам эмитент ценных бумаг, все свои услуги он обязан оказывать бесплатно.

В настоящее время действуют следующие предельные це­ны оплаты (в рублях или долях от МРОТ) на ряд услуг специализированных регистраторов:

- за перерегистрацию ценных бумаг по итогам сделки купли-продажи (в том числе на имя номинального держате­ля)  не более 1 руб. с 1000 руб. суммы сделки с каждой стороны. Общая сумма оплаты не должна превышать 50 МРОТ, за исключением случаев, когда регистратор застраховал свою ответственность перед третьими лицами (имеется в виду его ответственность за ошибки при ведении реестра). Чтобы не иметь дела с очень мелкими суммами, регистратор вправе ус­тановить минимальную плату за перерегистрацию, но не вы­ше 0,2 МРОТ;

• перевод (списание) ценных бумаг со счета номиналь­ного держателя или доверительного управляющего (кроме случаев купли-продажи или иного перехода прав собственно­сти)  не более 20 МРОТ;

• открытие лицевого счета  не более 0,1 МРОТ;

• внесение изменений в информацию о зарегистриро­ванном лице (изменения реквизитов и т. д.)  не более 0,3 МРОТ;

• внесение записей о залоге или блокировании по рас­поряжению зарегистрированного лица ценных бумаг  не более 0,5 МРОТ. В остальных случаях блокирования цен­ных бумаг (например, при аресте) эти записи вносятся бес­платно;

• внесение записи о конвертации ценных бумаг по за­явлению отдельного владельца  0,3 МРОТ. Если конверта­ция производится в отношении всего выпуска ценных бумаг по решению эмитента, плата не должна превышать затрат ре­гистратора на проведение этой операции;

• выдачу выписки из реестра  не более 0,1 МРОТ;

• выдачу справки о наличии на лицевом счете данного числа ценных бумаг  не более 0,2 МРОТ;

• выдачу справки об операциях по лицевому счету  не более 0,1 МРОТ за каждую операцию в справке;

• выдачу уведомления по итогам операции по лицево­му счету (по требованию покупателя или продавца ценных бумаг и в иных подобных случаях)  не более 1 МРОТ.

Эти предельные цены обязательны только для специали­зированных регистраторов, но не для тех эмитентов, которые сами ведут свои реестры.

Клиринг  это деятельность по определению взаимных обязательств сторон в сделках с ценными бумагами и взаимо­зачету обязательств, носящих встречный (противоположный по направлению) характер.

Юридическое лицо, которое осуществляет клиринг и име­ет соответствующую лицензию ФКЦБ России, называется клиринговой организацией.

Клиринг включает в себя пять этапов:

1. сбор и сверку информации о сделках;

2. определение взаимных обязательств участников кли­ринга (кто, кому и сколько должен);

3. взаимозачет встречных обязательств (неттинг). Напри­мер, если участник клиринга должен уплатить 100 000 руб., а ему должны 120 000 руб., то производится зачет (неттинг) обя­зательств на сумму 100 000 руб.;

4. вычисление нетто-обязательств (чистых обязательств). Это обязательства, которые нельзя погасить зачетом; необхо­дима уплата «живых» денежных средств или реальная поставка ценных бумаг. Нетто-обязательства есть не что иное, как величина открытой позиции данного участника рынка;

5) подготовку для участников клиринга отчетов о его ре­зультатах, а также документов, необходимых для ведения ими бухгалтерского учета и своевременного погашения нет­то-обязательств.

Перечисленные пять этапов являются обязательными. Возможно (но отнюдь не обязательно) добавление к ним еще и шестого этапа  организации исполнения нетто-обяза­тельств.

По времени проведения клиринг бывает двух видов: не­прерывный и периодический. При непрерывном клиринге сделки обрабатываются и исполняются сразу после их заклю­чения; а при периодическом  обработка информации и ис­полнение обязательств по сделкам происходят периодически (например, когда клиринг проводится по итогам каждой тор­говой сессии на бирже сразу по всем заключенным на торгах сделкам).

Клиринг бывает трех видов:

1. простой. Это двусторонний клиринг, который производится по каждой совершенной сделке (по сути, простой кли­ринг имеет место всегда, когда по согласию сторон все или часть обязательств по сделкам между ними исполняются за­четом);

2. многосторонний. Это клиринг, где участвуют больше двух участников, и расчеты производятся сразу по группе сде­лок (клиринговому пулу);

3. централизованный. Его проводят специальные кли­ринговые организации  клиринговые центры. Они гаранти­руют исполнение тех сделок, информацию о которых они обрабатывают.

Централизованный клиринг имеет следующие отличи­тельные черты:

1. он совершается по сделкам, заключенным на бирже или через иного организатора торговли;

2. клиринговый центр не только делает зачет встречных обязательств, но и организует исполнение нетто-обяза­тельств;

3. перевод денег для погашения нетто-обязательств по указанию клирингового центра делает специальная расчетная организация. Она должна иметь лицензию банка или иной кредитной организации, открывать и вести специаль­ные торговые счета участников торгов, делать переводы между ними по итогам клиринга;

4) поставку ценных бумаг для погашения нетто-обязательств по указанию клирингового центра делает специаль­ный расчетный депозитарий. Он должен иметь лицензию ФКЦБ России на осуществление депозитарной деятельности, открывать и вести торговые счета депо для участников торгов и делать переводы между ними по итогам клиринга.

Организаторами торговли ценными бумагами могут быть фондовые биржи, фондовые отделы при валютных и товар­ных биржах и организаторы внебиржевой торговли.

Традиционная биржевая торговля проходит «с голоса». Участник торгов выкрикивает свою заявку на покупку или продажу так, чтобы ее услышал специальный работник бир­жи  биржевой регистратор, который фиксирует у себя заяв­ки. Если они удовлетворяются, он объявляет о заключении сделки и регистрирует ее. Условия удовлетворения заявки определяются правилами торговли на данной бирже.

Современные средства связи и компьютерные технологии изменили традиционные представления о бирже. Во-первых, торги могут проводиться не только «с голоса», но и в электрон­ной форме  через обмен заявками и регистрацию сделок в ком­пьютерной сети. Во-вторых, сеть может сама включать компью­теры, находящиеся как в зале биржи, так и за ее пределами (т.е. технически возможен некий гибрид биржи с внебиржевым рынком).

С развитием компьютерных технологий помимо тради­ционных бирж появилось и такое понятие, как «внебирже­вой организованный рынок ценных бумаг». Обычно он пред­ставляет собой компьютерную сеть, где участники торгов вы­ставляют свои предложения на покупку или продажу ценных бумаг. Организатором внебиржевой торговли во второй поло­вине 1990-х г. была Российская Торговая Система (РТС).

Позднее РТС получила лицензию фондовой биржи. РТС была создана как компьютерная сеть, охватывающая Моск­ву, Санкт-Петербург, Екатеринбург и ряд других городов. Участни­ки торгов выставляли в РТС свои предложения о купле-прода­же акций (котировки), условия сделок согласовывали по теле­фону и уведомляли о сделке РТС. Гарантий исполнения сделок со стороны РТС не давалось.

На фондовой бирже такое невозможно, поскольку она обязана гарантировать исполнение заключенных через нее сделок.

Фондовая биржа создается как некоммерческое партнер­ство либо акционерное общество.

При валютных и товарных биржах могут быть также со­зданы фондовые отделы.

Фондовый отдел  это структурное подразделение при бирже. Он не является юридическим лицом, но в остальном к фондовому отделу предъявляются те же требования, что и к фондовой бирже.

Фондовая биржа, вправе совмещать свою деятельность только:

• с деятельностью валютной биржи или товарной биржи;

• клиринговой деятельностью по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестицион­ных фондов;

• деятельностью по распространению информации;

• издательской деятельностью;

• деятельностью по сдаче имущества в аренду. Участниками торгов на фондовой бирже вправе быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только чле­ны такой биржи.

Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанав­ливаемыми фондовой биржей.

Неравноправное положение участников торгов на фондо­вой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

Должностные лица и служащие биржи не могут быть уч­редителями или членами органов управления в организаци­ях-участниках торговли.

Некоторые участники торговли на бирже или на внебир­жевых рынках могут брать на себя особые обязательства по поддержанию ликвидности рынка (например, обязательства по минимальному объему заключенных сделок, по котирова­нию тех или иных ценных бумаг). Такие участники называ­ются маркет-мейкерами.

Непременным условием организованной торговли цен­ными бумагами является информационная прозрачность рынка.

Ценные бумаги, которые могут быть объектом торговли на бирже и внебиржевом организованном рынке, делятся на две группы: прошедшие и не прошедшие листинг (внесписочные). Требования к процедуре листинга установлены поста­новлением ФКЦБ России от 4 января 2002 г. № 1-пс.

Листинг  это специальная процедура допуска ценных бумаг к торговле (обратная процедура называется делистингом). Листинг означает включение ценных бумаг в котировальный лист организатора торговли. Правила листинга ус­танавливаются организатором торговли самостоятельно.

Контрольные вопросы

1. Какие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг предусмотрены ФЗ “О рынке ценных бумаг”?

2. Чем отличаются дилеры от брокеров?

3. В чем суть доверительного управления на рынке ценных бумаг?

4. Что такое клиринг?

5. Чем занимаются депозитарии?

6. Какие субъекты могут выступать организаторами торговли ценными бумагами?