4. Государственные ценные бумаги

4.1. Виды и особенности государственных ценных бумаг

В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего в лице казначейства). Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих потребностям и запросам различных инвесторов – потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги (ГЦБ). Таким образом, ГЦБ – это форма существования государственного внутреннего долга. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться при решении таких задач, как:

1. Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в случаях, когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату, поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета, по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит).

2. Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, социального обеспечения и т. д.

3. Регулирование экономической активности путем:

0. регулирования объема денежной массы в обращении;

1. воздействия на цены и инфляцию;

2. воздействия на расходы и направления инвестирования;

3. экономического роста и т.д.

ГЦБ, как правило, имеют два крупных преимущества перед другими ценными бумагами:

• высокий относительный уровень надежности для вложения средств;

• льготное налогообложение по сравнению с другими.

Размещение ГЦБ может осуществляться:

1. Через центральные банки или министерства финансов (основные инвесторы – население, инвестиционные компании, страховые организации, пенсионные фонды).

2. В бумажной или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме.

3. Разнообразными методами (аукционные торги, открытая продажа всем желающим, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов).

ГЦБ занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок ГЦБ:

I. По виду эмитента:

• ценные бумаги центрального правительства;

• муниципальные ценные бумаги;

• ценные бумаги государственных учреждений;

• ценные бумаги, которым придан статус государственных.

II. По форме обращаемости:

• рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

• нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

III. По сроку обращения:

• краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 года;

• среднесрочные, срок обращения которых обычно растягивается на период от 1 до 5  10 лет;

• долгосрочные, имеющие срок жизни свыше 10  15 лет.

IV. По способу выплаты (получения) доходов:

• процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей; ступенчатой);

• дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница образует доход по облигации;

• выигрышные ценные бумаги, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

• комбинированные ценные бумаги – это ценные бумаги, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

В распространении и обращении государственных ценных бумаг значительную роль играют коммерческие банки, приобретающие и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих мест среди держателей рассматриваемых бумаг. Еще более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых проходит значительно большее количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.