
- •1. Fondy finančních prostředků
- •2. Ukazatele různé úrovně zisku
- •3. Ukazatele typu přidaná hodnota
- •1.Fondy finančních prostředků
- •C dl zdroje
- •Interpretace ukazatele čistý pracovní kapitál (čpk)
- •2. Ukazatele založené na různých modifikacích zisku
- •Výsledovka (Výkaz zisku a ztráty) V čr – hv před zdaněním (ebt)
- •I.Úroveň : Hospodářský výsledek (zisk) za účetní období po zdanění
- •IV.Úroveň: Zisk před úroky, odpisy a zdaněním
- •Hrubý zisk V čr
- •Výrobní náklady na dosažení tržeb Tržby z prodeje výkonů
- •3. Poměrové ukazatele
- •Interpretace hodnot poměrových ukazatelů - srovnávací normy
- •Odvětvové normy
Finanční analýza podniku
Návaznost na minulou přednášku
Elementární metody
a) analýza absolutních ukazatelů
b) analýza rozdílových a tokových ukazatelů
c) analýza poměrových ukazatelů
d) analýza soustav ukazatelů
c) Rozdílové ukazatele
člení se na :
1. Fondy finančních prostředků
2. Ukazatele různé úrovně zisku
3. Ukazatele typu přidaná hodnota
1.Fondy finančních prostředků
Čistý provozní (pracovní) kapitál (net working capital)
Čisté pohotové prostředky
Čisté peněžně-pohledávkové fondy
Při financování oběžných aktiv musí podnik zvažovat dvě otázky:
Určení podílu financování z vlastních a cizích zdrojů
Určení podílu financování z krátkodobých a z dlouhodobých zdrojů.
Provozním kapitálem se obvykle rozumí krátkodobá oběžná aktiva.
a) Čistý provozní kapitál (ČPK)
Je rozdíl mezi oběžnými aktivy a krátkodobými cizími pasivy.
SA VK SA VK
C dl zdroje
Cizí dl. zdroje
Č
OA
OA
Cizí kr. zdroje Cizí kr. zdroje
1. výpočet – z položek aktiv:
ČPK = oběžná aktiva – krátkodobá cizí pasiva
ČPK je tedy částí oběžného majetku, která je financována dlouhodobými zdroji (dlouhodobým kapitálem) vlastními i cizími.
ČPK tvoří rozhodovací manévrovací prostor pro činnost finančního manažera, neboť jde o tu část oběžných aktiv, která není zatížena nutností brzkého splacení (ochranný polštář podniku).
2. výpočet – z položek pasiv:
ČPK = vlastní zdroje + cizí kapitál dlouhodobý – stálá aktiva
Tento pohled je bližší vlastníkovi podniku.
Obsah (podstata) ČPK = část oběžných aktiv, která je financována
dlouhodobými zdroji (dlouhodobé zdroje = dražší)
Nedostatky ČPK
- oběžná aktiva, z nichž se odvozuje, zahrnují i některé málo likvidní, nebo trvale nelikvidní položky. např. nedobytné pohledávky, neprodejný materiál
- je ovlivněn použitými metodami oceňování, zejména majetku.
Zásada opatrného financování :
- dlouhodobá (stálá) aktiva by měla být financována ze zdrojů dlouhodobých, zatímco krátkodobá aktiva mohou být financována i krátkodobými zdroji.
Při uplatňování tohoto přístupu se uvádí do souladu doba splatnosti (životnost) aktiv a pasiv.
Interpretace ukazatele čistý pracovní kapitál (čpk)
- vychází ze zásad financování, které formuluje teorie podnikových financí – čistý pracovní kapitál indikuje, zda je dodržována zásada opatrného financování (zlaté bilanční pravidlo):
ČPK větší než 0 = dlouhodobé zdroje převyšují objem stálých aktiv,
= oběžná aktiva jsou kryta i zdroji dlouhodobými.
ČPK menší než 0 (záporný) představuje tzv. nekrytý dluh,
= část stálých aktiv je kryta krátkodobými cizími zdroji
To je signálem možných budoucích problémů s likviditou, získáváním zdrojů apod. Obecně platí, že čím vyšší hodnota ukazatele ČPK, tím vyšší schopnost hradit závazky (při dostatečné likvidnosti složek oběžných aktiv) a naopak.
Velikost ČPK však ve značné míře závisí na
- charakteru odvětví či oboru, ve které společnost provádí svou činnost – existují odvětví náročnější na ČPK a odvětví méně náročná
- na délce dosahované obratovosti položek, z nichž je ČPK zjišťován, která nachází souhrnné vyjádření v tzv. obratovém cyklu peněz (viz dále poměrové ukazatele), který je závislý na řadě skutečností a je dán konkrétními podmínkami činnosti podniku.
Určitá výše ČPK znamená v každém případě zajištění platební schopnosti a je dobrým znamením pro věřitele. Vysoký objem ČPK však sám o sobě – bez patřičného obratu – svědčí o neefektivním využívání prostředků a ne příliš velké péči věnované optimalizaci jeho výše.
Oba dva postupy výpočtu vedou ke stejné hodnotě ČPK, ale protože údaje, z nichž jsou jeden a druhý vypočítávány jsou souborem dílčích položek, poskytuje analýza vývoje ČPK ve dvou po sobě jdoucích obdobích na základě jednoho a druhé postupu výpočtu poměrně podrobné informace o faktorech, které vývoj způsobily (viz příklad v příloze 2).
b) Fond Čisté peněžně pohledávkové finanční fondy
Ukazatel též označovaný jako čistý peněžní majetek představuje kompromis mezi ukazateli ČPK a ČPP. Z oběžných aktiv se vylučují nelikvidní oběžná aktiva, tj. zásoby, popř. dlouhodobé pohledávky:
ČPPFF = (oběžná aktiva – zásoby) – krátkodobá cizí pasiva
Nebo také:
= krátkodobý finanční majetek + pohledávky – krátkodobá cizí pasiva
Příklad
Čistý pen.pohledávkový fond |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
oběžná aktiva-zásoby-krátkodobá cizí pasiva |
|
|
|
|
|
Oběžná aktiva |
|
|
|
|
|
Zásoby |
|
|
|
|
|
Krátkodobá cizí pasiva |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Krátkodobý fin.majetek + krátk. pohledávky – krátk. cizí pasiva |
|
|
|
|
|
Krátkodobý fin. majetek |
|
|
|
|
|
Krátkodobé pohledávky |
|
|
|
|
|
Krátkodobá cizí pasiva |
|
|
|
|
|
c) Fond Čisté pohotové prostředky (ČPP)
z oběžných aktiv se vylučují nelikvidní položka zásob a položka pohledávek, zbývá tedy položka krátkodobý finanční majetek, který je možno uvažovat buď v jeho celkovém objemu nebo jako pouze peněžní prostředky (na BÚ a v pokladně).
Pohotové peněžní prostředky tedy zahrnují buď
peníze v hotovosti + peníze na BÚ nebo
peníze v hotovosti + peníze na BÚ + šeky + směnky + krátkodobé vklady + krátkodobé CP, atd.
Výpočet tohoto ukazatele se může pro potřeby řízení likvidity dále zpřesnit:
ČPP = pohotové peněžní prostředky – okamžitě splatné závazky
Do peněžních prostředků se pro tyto účely zahrnuje pouze hotovost a peněžní prostředky na běžných účtech, popř. i velmi likvidní peněžní ekvivalenty např. směnky, šeky, krátkodobé cenné papíry, krátkodobé termínované vklady.
Příklad
Čisté pohotové prostředky |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
peníze v hot. + peníze na b.účtu – krátk.cizí pasiva |
|
|
|
|
|
peníze v hotovosti |
|
|
|
|
|
peníze na b. účtu |
|
|
|
|
|
krátkodobá cizí pasiva |
|
|
|
|
|