5.Методы оценки денежных потоков
Денежный поток – движение денежных средств. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в его деятельности.
Анализ денежных потоков направлен на выяснение причин, повлиявших на:
1) увеличение притока денежных средств;
2) уменьшение их притока;
3) увеличение их опока;
4) уменьшение их опока.
Это можно делать как за длительный период (не- сколько лет), так и за короткое время (месяц, квар- тал). Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчетных, так и плановых показателей. В качестве отчетных показателей используются данные первичного учета и регулярной отчетности предприятия. Плановые показатели движения денежных потоков рассчитывают в виде оперативного платежного календаря. Он разрабатывается на месяц с периодичностью в 5, 10 или 15 дней.
Особенность платежного календаря состоите том, что предприятие сначала определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для их покрытия, если денежных доходов окажется недостаточно. Планирование возможных платежей и источников их покрытия связано с ежедневным контролем за поступлением выручки от реализации продукции и за оплатой поступающих материальных ценностей как основными направлениями денежных потоков. Существует два метода расчета потоков денежных средств: прямой и косвенный. Принципиальные отличия этих методов вытекают из принципов расчета. При прямом методе расчет потоков осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия, а при V косвенном - на основе показателей баланса предприятия и отчета о финансовых результатах. В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками на предприятии по трем видам деятельности (основной, инвестиционной и финансовой) и их опоками. Остаток
денежных средств на конец периода определяется как остаток на начало с учетом их оттока за данный период. При косвенном методе основой для расчета является нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменение активов и пассивов предприятия. При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - увеличивает, и наоборот. Целям более полного представления о денежных потоках служат так называемые матричные балансы за определенный период времени. В них в числителе - показатели на начало периода, а в знаменателена конец. Они показывают изменения за год (+; - ) . Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия. Основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, а при косвенном - прибыль.
В частности, приведенная стоимость денежного потока постнуменрандо PV pst в общем виде может быть рассчитана по формуле:
Можно показать, что формулы (4.12) и (4.13) трансформируются следующим образом:
где FV pre - будущая стоимость исходного денежного потока пренумерандо;
FV pst - будущая стоимость исходного денежного потока постнумерандо;
PV pre - приведенная стоимость денежного потока пренумерандо;
PV pst - приведенная стоимость денежного потока постнумерандо.
Необходимо отметить, что ключевым моментом в рассмотренных схемах является предпосылка. что анализ ведется с позиции «разумного инвестора», то есть инвестора, не накапливающего полученные денежные средства в сундуке, подобно небезызвестному Плюшкину, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях, т.е. и при наращении, и при дисконтировании, предполагается капитализация по схеме сложных процентов.