3.Риск и доходность. Управление корпорационными рисками.

Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в зависимость от риска. Риск и доход представляют собой две взаимосвязанные и взаимообусловленные финансовые категории.

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человека.

Для финансового менеджера риск – это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться насколько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск – это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти.

Создание и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли, но более высокий ожидаемый доход сопряжен с более высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

Управление рисками может осуществляться с различных позиций:

 Прямое директивное управление рисками - подход к управлению рисками, в рамках которого при проведении отдельной операции оценка предполагается рисков доводится до высшего руководства организации, которое принимает окончательное решение о целесообразности проведения операции. Такой подход эффективен при небольшом количестве проводимых операций, т.е. либо в небольшой организации, либо при проведении крупных операций (например, коммерческое кредитование в банке) в средних и крупных организациях.

 ограничение рисков за счёт лимитирования операций- т.е. ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных или по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции;

 ограничение рисков за счёт механизмов оценки эффективности с учетом риска.

4. Управление портфелем активов.

Зависит от выбора оптимального портфеля.

Оптимальный портфель – это тот единственный из эффективных портфелей который является наилучшим для конкретного инвестора.

При выборе оптим. портфеля решаются две независимые задачи:

1)определения эффективного множества портфелей

2)выбор из этого эффективного множества единствен. наилучшего для конкретного инвестора.

Кривые безразличия риск-доходность представляют собой характеристики конкретных менеджеров и инвесторов. Большинство инвесторов при возрастании риска повышают требовательность к доходности. Базовые идеи теории управления портфелем активов – первоначально были сформированы Г.Марковицей, а затем получили развитие в работах Дж.Тобина и У.Шарпа.

Теория Марковица-Тобина-Шарпа развивалось в различных направлениях, среди которых следует отметить:

-теорию арбитражного портфеля, позволяющего уменьшать риск за счет уменьшения влияния на портфель некоторых выделенных факторов.

-модификацию оценок риска

-многошаговые процедуры принятия решений

Модель оценки доходности финансовых активов САРМ, увязывающая систематический риск и доходность актива. Основные положения модели:

1. Основной целью каждого инвестора является максимизация возможного прироста своего богатства на конец планируемого периода путем оценки ожидаемых доходностей и среднеквадратических отклонений альтернативных инвестиционных портфелей.

2. Все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по некоторой безрисковой процентной ставке Cf при этом не существует ограничений на «короткие» продажи любых активов.

3. Все инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений доходности, дисперсии и ковариации всех активов; это означает, что инвесторы находятся в равных условиях в отношении прогнозирования показателей.

4. Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны (т. е. всегда могут быть проданы на рынке по существующей цене).

5. Не существует трансакционных расходов.

6. Не принимаются во внимание налоги.

7. Все инвесторы принимают цену как экзогенно заданную величину (т. е. они полагают, что их деятельность по покупке и продаже ценных бумаг не оказывает влияния на уровень цен на рынке этих бумаг).

8. Количество всех финансовых активов заранее определено и фиксировано.

Систематический риск в рамках модели САРМ измеряется с помощью β-коэффициентов (бета-коэффициентов). Каждый вид ценной бумаги имеет собственный β-коэффициент, представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности в среднем на рынке ценных бумаг.

В целом по рынку Ценных бумаг β-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство β-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0.

Формула расчета Коэф.вета:

1.

2.

Система Управления Активами (СУА) включает в себя:

1. Методологию управления активами – набор процедур и методик, регламентирующих процессы управления активами, ролевую организационную структуру, шаблоны документов по управлению активами.

Методология включает в себя проработку следующих областей управления активами:

*Стратегическое планирование развития активов

*Финансово-экономическое моделирование

*Управление рисками

*Календарно-сетевое планирование и контроль развития активов

2.Информационную систему управления активами.

Информационная система управления активами обеспечивает:

*Сбор и формирование управленческой отчетности (в т.ч. финансово-экономическую модель, отчетность по KPI)

*Формирование стратегических карт развития активов

*Среднесрочное и оперативное календарно-сетевое планирование и контроль

*Анализ эффективности функционирования и развития активов. 

Как известно, стратегия управ.активами вкл.в себя хар-ку объекта управления и его экспресс диагностику, по результатам которых формир. побудительные мотивы, обуславливающие необходимость совершения управления активами и выбор той или иной стратегии.