6.3.4. Рейтинговое пространство бизнеса

Одним из преимуществ рыночной экономики является право вы­бора, для чего крайне полезно мнение независимого эксперта. Эту роль берут на себя рейтинговые агентства, выстраивая систему рей­тингов экономических субъектов. Тем самым формируется рейтинго­вое пространство, структурированное по региональному и предмет­но-отраслевому признакам.

Российское рейтинговое пространство формируется системой оценок субъектов хозяйственной деятельности как отечественных, так и зарубежных информационных и рейтинговых агентств. Хотя их оценки далеко не всегда сопоставимы и представляют собой набор мнений, они в совокупности с собственными оценками могут быть использованы для принятия управленческих решений.

Получение рейтинговых заключений может осуществляться как на безвозмездной, так и на платной основе. В то же время целые группы потенциальных потребителей рейтинговых продуктов сего­дня практически лишены информации. Происходит это, с одной сто­роны, вследствие неразвитости самого рейтингового пространства, а с другой - в силу неинформированности пользователей или недос­тупности рейтинговых ресурсов. Кроме того, ряд рейтингов имеет слишком большие интервалы актуализации, что не всегда приемлемо в силу высокого уровня изменчивости условий хозяйственной дея-

тельности. В то же время прогнозные модели пока еще используются недостаточно интенсивно.

В России под рейтингом экономических субъектов зачастую по­нимают ранжирование по лексикографическому признаку. В запад­ном понимании рейтинг означает отнесение субъекта к некоторому классу или категории. Список субъектов, упорядоченных по величи­не какого-либо показателя деятельности, носит название рэнкинг.

Естественно, рейтинги во многом зависят от объектов рейтинго-вания и потенциальных пользователей. Классификация потенциаль­ных потребителей и интересующих их рейтинговых продуктов при­ведена в табл. 6.3, иерархия субъектов рейтингования - на рис. 6.3.

Таблица 6.3
Группы потребителей	Субъекты
рейтингового	хозяйственного	Рейтинговый продукт
продукта	оборота
Иностранные	Страны	Оценка инвестиционной
институциональные		привлекательности в целом
инвесторы	Отдельные регионы	и привлекательности от-
(пенсионные фонды,		дельных проектов, вклю-
инвестиционные фонды		чая анализ природных ре-
и др.)		сурсов, качества рабочей
		силы; финансовые и кре-
		дитные рейтинги стран и
		регионов в целом
		Оценка кредитных рисков
		отдельных выпусков госу-
		дарственных и региональ-
		ных долговых обязательств
	Предприятия	Рейтинги кредитоспособ-
	и организации	ности, структурированные
	инвестиционного	по срокам и видам заимст-
	уровня	вований
		Различные рэнкинги и
		рейтинги выпускаемых
		ценных бумаг (акции, век-
		селя, облигации и др.)

Продолжение

Группы потребителей рейтингового продукта	Субъекты хозяйственного оборота	Рейтинговый продукт
Российские юридические лица	Отдельные регионы Предприятия и ор­ганизации различ­ных отраслей	Оценка кредитных рисков отдельных выпусков госу­дарственных и региональ­ных долговых обязательств Рейтинги надежности и финансовой устойчивости банков и других финансо­вых институтов Кредитные рейтинги пред­приятий Различные рэнкинги и рейтинги выпускаемы^ ценных бумаг (акции, век­селя, облигации и др.) Рейтинги отдельных инве­стиционных проектов Рэнкинги по отдельным показателям, включая до­лю на рынке, оценка пер­спектив Рейтинги отдельных това­ров, продуктов, услуг
Граждане	Предприятия и организации различных отраслей	Различные рэнкинги и рейтинги выпускаемых ценных бумаг (акции, век­селя, облигации и др.) Рейтинги надежности бан­ков и других финансовых институтов Рейтинги образовательных учреждений, организаций здравоохранения, предпри­ятий службы быта, магази­нов и др. Рейтинги отдельных това­ров, продуктов, услуг

Применяемые методы рейтингования условно можно разделить на дистанционные и инсайдерские, т.е. с исследованием деятельности субъекта изнутри.

Важную группу рейтингов составляют страновые рейтинги и рейтинги регионов. Портфельные инвесторы при принятии решений ориентируются на кредитные рейтинги стран. На разработке таких рейтингов специализируются международные агентства Moody's Investors Service, Standard&Poor's, Fitch IBCA. Близкими по целям исследования являются оценки конкурентоспособности стран мира, разрабатываемые в течение 20 лет группой экспертов Мирового эко­номического форума, а также ежегодные доклады Мирового банка.

Рейтинги инвестиционной привлекательности субъектов Россий­ской Федерации, отдельных городов и регионов, составляемые меж­дународными агентствами, претерпели изменения, и для этих целей используется специальная страновая шкала. На рейтингах и рэнкин-гах регионов специализируется также ряд российских агентств, в ча­стности рейтинговое агентство "Интерфакс".

Доступность рейтингов обеспечивается за счет использования информационных ресурсов, в настоящее время — прежде всего ресур­сов сайтов международных и российских агентств.

Банковские рейтинги. На сегодняшний день наиболее развитым является сектор рейтинговых продуктов для банков. Это объясняется как большей регламентированностью, доступностью и относитель­ной прозрачностью отчетности кредитных учреждений, так и острым общественным интересом, порожденным возникшим вдруг разнооб­разием доступных банковских услуг. Основные рейтинговые продук­ты для банков представлены на рис. 6.4.

Списки (рэнкинги) представляют собой ранжирование банков по лексикографическому признаку. Часть списков составляется информа­ционными агентствами на основе полученных полуофициальным пу­тем балансовых показателей банков. Результаты публикуются без со­гласования с банком. Примерами таких рэнкингов служат публикации в журналах ("Компания", "Деньги", "Профиль").

Особняком стоят списки, участие в которых для банка доброволь­но. Распространяются они по подписке, в специализированных изда­ниях и ориентированы на профессионалов. Это исследования инфор­мационного центра "Рейтинг" и агентства "Интерфакс". Сюда же мож­но отнести публикуемый лондонским журналом "The Banker" список Тор-1000 крупнейших банков мира.

Многомерные списки и комплексные оценки являются переход­ным продуктом между рэнкингами и рейтингами. Списки представ­ляют собой многомерный рэнкинг, а комплексные оценки позволяют построить полноценный рейтинг. Примером последнего является рейтинг динамической финансовой стабильности, рассмотренный подробно ниже.

Собственно рейтинги представлены рейтингами международных рейтинговых агентств и рядом рейтинговых продуктов, созданных за последние годы. Рейтинги международных агентств сегодня имеют около 30 российских банков, немногим более 100 имеют рейтинги российских агентств. Традиционная рейтинговая процедура преду­сматривает проведение обследования и анализ внутренней банков­ской информации.

Суть методики по большей части является закрытой. Кроме того, используются данные (аудированная годовая отчетность). Следует отметить, что при снижении странового рейтинга автоматически снижаются и максимально возможные рейтинги банков, даже наибо­лее успешно развивающихся.

Из российских агентств наибольшую историю в классе рейтинго­вых продуктов имеет информационный центр "Рейтинг", который публикует регулярно рейтинги надежности коммерческих банков Москвы. Принципиальными отличиями используемого этим агентст­вом подхода являются дистанционная и закрытая методика, основан-

ная на оперативном мониторинге балансовых отчетов банка и опера­ционной деятельности банков, а также экспертные оценки аналити­ков агентства.

Начиная с 2001 г. рейтингами банков занимаются еще ряд агентств, среди которых можно отметить рейтинговые агентства "Интерфакс" и "РусРейтинг".

Рейтинг динамической финансовой стабильности. Отдельно можно выделить проект по созданию рейтинга динамической финан­совой стабильности банков (РДФС), представленный информацион­ным агентством "Мобиле" [15]. Этот рейтинг основан на комплексной оценке деятельности банков и формировании обобщенной оценки показателей банковской деятельности.

Методической основой РДФС является анализ потоков денежных средств (собственных средств, привлеченных и размещенных средств, экономических результатов, как на отдельную отчетную да­ту, так и в динамике изменения основных показателей в течение го­да). Методика предусматривает приоритетность взаимодействия бан­ков с реальным сектором экономики.

>_ч Теоретической основой рейтинга является сетевая модель пото­ков денежных средств (собственных, привлеченных, размещенных), представляющих наиболее важные стороны деятельности банка как преобразователя потоков денежных средств.

Анализ динамической финансовой стабильности банка проводит­ся в три этапа.

1. Определение внешних рейтингов: расчет и анализ динамиче­ского рейтинга банка по внешним показателям на все отчетные даты в течение года, т.е. расчет доли банка по каждому показателю в сум­ме его значений по всем банкам России по всем датам с приоритетом более свежим результатам.

2. Формирование внутренних рейтингов: расчет и анализ внут­ренних показателей, характеризующих финансовую стабильность (коэффициенты ликвидности, качество активов, качество пассивов, Доля просроченной задолженности в кредитах и т.д.). Полученные значения оцениваются в баллах - также по месяцам в течение года, с последующим суммированием, взвешиванием и "забыванием".

3. Расчет интегрального РДФС, являющегося робастной сверткой совокупности внешних и внутренних показателей.

В последнее время большое внимание уделяется разработке эко-нометрических методов мониторинга устойчивости банков и разра­ботке соответствующих моделей рейтингов [14]. Такие модели вклю-

чают показатели деятельности банков, наиболее влияющие на рей­тинговые оценки агентств. В процессе исследования используются оценки по статистическим выборкам и экспертным опросам. В ре­зультате исследований могут быть сформированы модельные рей­тинги, позволяющие прогнозировать позицию основных рейтинго­вых агентств.

В отличие от банковских рейтингов, рейтинги других финансо­вых институтов, включая страховые компании, инвестиционные, паевые, пенсионные фонды, сегодня на рынке представлены сущест­венно в меньшей степени.

Системы рейтингов промышленных предприятий и тем более рейтингов отдельных видов продукции, очевидно, будут развиваться параллельно с насыщением товарных рынков, реструктуризацией и повышением конкурентоспособности отечественного производства.