2 Метода расчета:

1. Метод итерационного подбора значений ставки стравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текцщей стоимости проекта:

• Выбираются произвольные коэффициенты дисконтирования и рассчитываются NPV. При одном значении NPV должно быть ниже нуля, а при другом значении NPV – выше нуля

• Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу:

d₁ – ставка дисконта, при которой NPV положительна

NPV₁ – величина положительной NPV

d₂ – ставка дисконта, при которой NPV отрицательна

NPV₂ – величина отрицательной NPV

2. Графический метод

Экономический смысл критерии IRR – компания может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже барьерного коэффициента, выбранного фирмой как уровень желательной рентабельности инвестиций (HR) (обычно показатель «цена капитала», под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется).

WACC = ∑d_i*k_i = d_{банк кредит}*K_{кредита}+d_{собственных средств}* k_{собственых средств}

IRR>HR, то проект следует принять

IRR<HR, то проект следует отвергнуть

IRR=HR, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным

Коммерческая эффективность включает 3 основных этапа:

1. Определение денежного потока (определение объема финансирования проекта)

2. Рассчитываются показатели эффективности

3. Оценивается устойчивость проекта

Общественная эффективность (социально-экономическая) позволяет проверить обоснованность выделению ресурсов на реализацию проекта с точки зрения общества. Общественную эффективность определяют не для всех проектов, а только для крупномасштабных.

1. Эффективность участия в проекте (включая бюджетную эффективность)

Оба вида рассматриваются с точки зрения единственного участника, который реализует проект за счет собственных средств, т.е. эффективность проекта в целом оценивается, чтобы оценить потенциальную привлекательность проекта и найти источники финансирования.

4.Оценка бюджетной эффективности

Бюджетная эффективность рассчитывается только для тех проектов, в которых принимают участие федеральный, региональный и местный.

• Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального, местного) бюджета

• Показатель чистого дисконтированного дохода бюджета (ЧДДб) – основной показатель рациональности государственного участия в проекте

ЧДДб = Д/(1+k)ⁿ – P/(1+k)ⁿ

Где Д – бюджетные доходы от реализации проекта

P – бюджетные расходы на реализацию проекта

k – норма дисконта

n – число периодов (лет)

7. Риски инвестиционных проектов: сущность, виды. Методы оценки инвестиционных рисков.

Инвестиционный риск – вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, вследствие непредвиденности и неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Факторы риска:

а) объективные: политическая обстановка; экономическая ситуация; инфляция; процентная ставка; валютный курс; таможенные пошлины и. т.п.

б) субъективные: производственный потенциал; уровень инвестиционного менеджмента; организация труда; техническая оснащенность и. т.п.

1. По сферам проявления:

• Экономический

• Политический

• Социальный

• Экологический

• Прочие (риск хищения, рекет, рейдерская деятельность, обман со стороны инвестиционный партнеров)

2. По формам реального и финансового инвестирования:

• Риски реального инвестирования (неудачное место строительства объектов, выбор подрядчика с низкой квалификацией)

• Риски финансового инвестирования (риск непродуманного выбора финансовых инструментов)

3. В зависимости от временного фактора

• Долгосрочные

• Краткосрочные

4. По принципу приемлемости для инвестора:

• Приемлемые

• Неприемлемые

5. С точки зрения управляемости:

• Управляемые

• Неуправляемые

6. По источнику возникновению:

• Внутренние (для конкретного проекта, будут индивидуальны для каждого проекта)

• Внешние (не зависит от реализации конкретного проекта, зависит от рыночной ситуации)

7. По влиянию на финансовое положение конкретной компании:

• Допустимые – угроза потери прибыли компании

• Критические – потеря выручки

• Катастрофические – потеря всего имущества и банкротство предприятия

8. В зависимости от источника возникновения и возможности устранения:

• Систематические (макроэкономический, рыночный, не диверсифицируемый) – изменения процентных ставок, изменение курса валют, инфляционный риск (долговые инструменты), политический риск.

Возникают благодаря общим факторам, влияющим на рынок, и затрагивают все компании.

• Несистематический (микроэкономический, специфический) – отраслевой риск, деловой (бизнес-риск, факторы, влияющие на деятельность отдельных компаний), финансовый (возникает в том случае, когда часть капитала компании формируется за счет заемных средств, и компания должн6а получать прибыль, достаточную прибыль).

1. Качественные

Задачи качественных методов:

• Выявление и идентификация возможных видов рисков ИП;

• Определение и описание источников и факторов, влияющих на риск;

• Описание возможного ущерба, его стоимостной оценки и мер по снижению или предотвращению риска.

Цели количественных методов:

• Количественно определить размеры отдельных рисков и риска проектов в целом

• Оценка риска

Методы качественных оценок:

• Метод анализа уместности затрат

Предполагает, что перерасход средств может произойти в результате:

• Изначальной недооценки стоимости проекта

• Изменения границ проектирования

• Различием производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом

• Увеличения стоимости проекта вследствие инфляции, изменения налогового законодательства и т.п.

Вывод. Ориентирован на выявление потенциальных зон риска (описательный метод).

• Метод аналогий

Суть метода в анализе всех имеющихся данных по не менее рискованным аналогичным проектам. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов.

Источники информации:

• Рейтинги надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний

• Анализы тенденций изменения спроса на конкретную продукцию, цен на сырье, топливо, землю и т.д.

• Опрос менеджеров проектов

• Базы данных о рисках аналогичных проектов

Основная сложность при использовании данного метода состоит в правильном подборе аналога.

Метод анализа уместности затрат и метод аналогий пригодны скорее для описания возможных рисковых ситуаций, нежели для получения более или менее точной оценки риска инвестиционного проекта.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.

2. Количественные