Обобщенная информация о прогнозируемых приростах чистых активов оао «Сбербанк России»*

Год	Прогнозируемая величина чистых активов, тыс. руб.	Прогнозируемый прирост чистых активов, тыс. руб.	Прогнозируемый прирост чистых активов, приходящихся на одну ао, руб.
2013
2014

* Составлено автором на основе произведенных расчетов

По данным табл. 13 определяем балансовую стоимость одной акции компании на конец 2014 г.

Далее рассчитаем дисконтированный будущий доход по одной обыкновенной акции компании. Поскольку доход, генерируемый обыкновенной акцией, включает в себя также и дивидендный доход, рассчитаем прогнозируемый прирост дивидендов на период до 2014 года. Дивиденды представляют собой часть чистой прибыли акционерного общества. Соответственно, в целях прогнозирования дивидендного дохода, необходимо определить будущие значения чистой прибыли компании. Будущие значения чистой прибыли находятся на основе данных о среднем темп прироста чистой прибыли в 2009-2012 гг.

Таблица 14

Обобщенная информация о прогнозируемых приростах чистой прибыли

ОАО «Сбербанк России»*

Год	Прогнозируемая величина чистой прибыли, тыс. руб.	Прогнозируемый прирост чистой прибыли, тыс. руб.
2013
2014

* Составлено автором на основе произведенных расчетов

Используя данные о дивидендных выплатах по обыкновенным акциям ОАО «Сбербанк России», осуществленных за период с 2009 по 2012 годы, представленные в таблице 4 по формуле средней арифметической простой определим средний размер дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям (в процентах от чистой прибыли).

Учитывая перспективы развития отрасли финансовых услуг в целом и компании ОАО «Сбербанк России» в частности, а также дивидендную политику компании, делаем вывод о возможности использовать в дальнейших расчетах в качестве среднего размера дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, полученное значение.

Полученные данные о прогнозируемых дивидендных выплатах оформим в виде табл. 15

Таблица 15

Информация о прогнозируемых дивидендных выплатах ОАО «Сбербанк России» в 20013–2014 гг.*

Год	Прогнозируемые дивидендные выплаты по ао, руб.	Прогнозируемые дивидендные выплаты, приходящиеся на одну ао, руб.
2013
2014

*Составлено автором на основе произведенных расчетов

Соответственно, прогнозируемый денежный поток, генерируемый одной обыкновенной акцией ОАО «Сбербанк России», будет выглядеть следующим образом (табл. 16).

Таблица 16

Прогнозируемый денежный поток, генерируемый обыкновенной акцией ОАО «Сбербанк России»*

Год	Прирост чистых активов, приходящихся на одну ао, руб.	Дивидендные выплаты, приходящиеся на одну ао, руб.	Суммарный доход	Дисконтированный доход (r = 15%), руб.
2013
2014
Итого	-	-	-	Х

*Составлено автором на основе произведенных расчетов

Таким образом, в 2013 году дисконтированный будущий доход, складывающийся из приростов чистых активов компании, приходящихся на одну акцию, и дивидендных выплат по обыкновенной акции ОАО «Сбербанк России», составляет Х руб. Внутренняя стоимость обыкновенной акции рассматриваемой компании на момент инвестирования: балансовая стоимость акции на конец 2014 г. + полученное значение Х.

Сравнивая рассчитанную внутреннюю стоимость акции с ее текущей рыночной стоимостью, делается вывод о недооцененности или переоцененности данной акции и целесообразности ее приобретения в данный момент.

12