17. Сущность и методы оценки эффективности инвестиций в гх.
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна – необходимо некоторым образом сравнить величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами.
Методы, используемые для оценки эффективности инвестиций, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
основанные на дисконтированных оценках;
основанные на учетных оценках.
К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект (NPV); чистая терминальная стоимость (NTV); индекс рентабельности инвестиции (PI); внутренняя норма прибыли (IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (PP); коэффициент эффективности инвестиции (ARR).
Поскольку для сферы городского хозяйство типичны длительные сроки возврата инвестиций, преимущественно используются методы, основанные на дисконтировании.
Например, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, …, Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистая приведенная стоимость соответственно рассчитываются по формулам:
Ксли NPV > 0, то проект следует принять.
NPV < 0, заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. Проект следует отвергнуть.
Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:
Если: PI > 1, то проект следует принять;
PI < 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Под внутренней нормой прибыли (доходности, окупаемости) инвестиции понимают значение ставки дисконтирования r, при которой NPV проекта равен нулю. Критерий IRR показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Метод определения срока окупаемости инвестиций является одним из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Если прибыль распределена не равномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
18. Оценка эффективности инвестиционных проектов в гх.
Инвестиционным проектом в ГХ называется планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты ГХ, технологические процессы, а также в иные виды деятельности в сфере ГХ.
Степень эффективности инвестиций в ГХ определяется путём сопоставления выраженных в виде денежных потоков ресурсов и результатов их использования. В процессе оценки инвестиционных проектов в ГХ решаются следующие задачи:
выявление экономической целесообразности инвестиции, т.е. выявление абсолютного превышения результатов над вложенными ресурсами;
выявление наиболее эффективной инвестиции среди альтернативных;
выявление наиболее эффективного портфеля инвестиции.
Анализ и коммерческая оценка инвестиционных проектов в ГХ включает в себя:
расчет по методикам, рекомендуемым ЮНИДО и других международных организаций;
сравнение альтернативных вариантов реализации инвестиционных проектов;
оптимизации схем финансирования проектов и анализ других условий инвестиций.
Анализ эффективности финансовых, материальных и нематериальных инвестиций позволяет определить доход от вложения капиталов в текущий момент и в ближайшей перспективе.