Обратите внимание

Главная цель анализа заключается в выявлении тенденций развития финансовых процессов, а не только в оценке текущего состояния предприятия.

После постановки диагноза наступает черед разработки рекомендаций по улучшению финансового состояния и принятия мер финансового оздоровления. К таким мерам можно отнести изменение ценовой, дивидендной политики, структуры баланса, политики управления затратами. Завершающим этапом будет составление прогноза, показывающего изменение ситуации в перспективе при внедрении выбранных мер (оптимистический прогноз) либо при сохранении негативных тенденций (пессимистический прогноз).

Конечно, финансовый анализ не дает абсолютно точных данных, приводящих к истинным выводам. Его возможности ограничены неопределенностью будущего. Поэтому диагностика предприятия на основе анализа финансовой отчетности подходит в большей степени для качественной оценки возможностей предприятия, постановки вопросов и поиска ответов на них. Более того, несмотря на детальную регламентацию законодательством методов бухгалтерского учета и предоставления финансовой информации, нацеленной на облегчение сопоставления данных отчетов, возможны варианты учетных методов в зависимости от принятой предприятием учетной политики.

Это важно

Качество диагностики во многом зависит как от опыта и компетентности аналитиков, так и от достоверности и полноты отчетности. И хотя зачастую результаты финансового анализа достаточно субъективны, они позволяют сфокусировать внимание на проблемных участках деятельности и выявить резервы укрепления финансового состояния предприятия.

Самостоятельную диагностику финансово-хозяйственной деятельности предприятия проводит экономическая, финансовая или аналитическая служба (в зависимости от организационной структуры) на основе стандартных данных бухгалтерской отчетности. При этом в первую очередь используются Бухгалтерский баланс (форма № 1) и Отчет о прибылях и убытках (форма № 2). Более того, для внешних пользователей зачастую доступны только формы бухгалтерской отчетности, которые используются для анализа финансового состояния интересуемого предприятия (например, при принятии решения о предоставлении товарного кредита или вложении инвестиций).

 

Обратите вниманиеАнализ баланса состоит в оценке активов предприятия, его обязательств (долгов) и разности между ними, представляющей собственный капитал. Задача анализа отчета о прибылях и убытках заключается в исследовании чистой прибыли, оценке имущества и других активов, созданных предприятием в определенный период.

Анализ, для которого в качестве источника информации достаточно Бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках, называется экспресс-анализом.

Экспресс-анализ позволяет довольно быстро обнаружить болевые места, однако чтобы разобраться в причинах их возникновения, необходимо провести анализ с использованием более широкого круга источников информации. То есть экспресс-анализ подготавливает почву для более детального исследования, на основе которого аналитики могут видеть, на какой объект нужно обратить пристальное внимание, и провести тщательное изучение ситуации. Но самое главное в анализе отчетности — правильное понимание и истолкование полученных результатов. Полученные результаты анализа в виде сухих цифр руководителю, скорее всего, ничего не объяснят. Важно показать их взаимозависимость и сделать обоснованные выводы и предложения.

Отчет о прибылях и убытках характеризует результаты деятельности организации за отчетный период и показывает, каким образом она получила прибыли и убытки (путем сопоставления доходов и расходов).

Отчет о прибылях и убытках вместе с бухгалтерским балансом является важным источником информации для всестороннею анализа получения прибыли.

Информация, представленная в отчете, позволяет оценить изменение доходов и расходов организации в отчетном периоде по сравнению с предыдущим, проанализировать состав, структуру и динамику валовой прибыли, прибыли от продаж, чистой прибыли, а также выявить факторы формирования конечного финансового результата. Обобщив результаты анализа, можно выявить неиспользованные возможности увеличения прибыли организации, повышения уровня ее рентабельности.

Информация, представленная в отчете о прибылях и убытках, позволяет всем заинтересованным пользователям сделать вывод о том, насколько эффективна деятельность данной организации и насколько оправданы и выгодны вложения в ее активы.

В мировой практике используется несколько вариантов построения отчета о прибылях и убытках, классификация которых обобщена на рис. 1. При этом можно выделить следующие основания классификации по:

подходу к классификации затрат:

расположению показателей;

способу получения финансового результата;

способу раскрытия разности между доходами и расходами.

10.1 Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. "Ликвидность - способность фирмы:

1) быстро реагировать на неожиданные финансовые проблемы и возможности,

2) увеличивать активы при росте объема продаж,

3) возвращать краткосрочные долги путем обычного превращения активов в наличность".

Существует несколько степеней ликвидности определения возможностей управления предприятия, а значит, устойчивость всего проекта. Так, недостаточная ликвидность, как правило, означает, что предприятие не в состоянии воспользоваться преимуществами скидок и возникающими выгодными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности означает, что нет свободы выбора, и это ограничивает свободу действий руководства. Более значительный недостаток ликвидности приводит к тому, что предприятие не способно оплатить свои текущие долги и обязательства. В результате - интенсивная продажа долгосрочных вложений и активов, а в самом худшем случае - неплатежеспособность и банкротство.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия

А1 ≥ П1;А2 ≥ П2;А3 ≥ П3;А4 ≤ П4.

10.2 В зависимости от целей выпуска и приобретения ценных бумаг их принято делить на долговые и долевые ценные бумаги. Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа между эмитентом ценной бумаги и ее владельцем. Долевые ценные бумаги удостоверяю отношения собственности между ними.  В данной работе рассмотрим долговые ценные бумаги. К ним относятся: ·                   Облигация    Вексель  Чек Банковский сертификат Коносамент Государственные ценные бумаги Облигация  - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента или иного имущественного эквивалента. Вексель- это письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируется специальным законодательством. Чек — это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Банковский сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в кредитную организацию, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных процентов по нему. Коносамент — это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Государственные ценные бумаги – это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. К ним относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКБО), облигации федерального займа с переменным, постоянными  и фиксированными купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), государственные долгосрочные облигации (ГДО) и другие ценные бумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены к государственным ценным бумагам (облигации Банка России - ОБР).

Рассмотрение начнем с долевых ценных бумаг, из которых наибольшее значение имеют акции (shares, stocks). В мировой практике акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Само предприятие, выпустившее ценные бумаги (будь то акции или облигации) называется эмитентом.

Обыкновенная акция (common stock, common share) - это ценная бумага, закрепляющая права владельца на определенную долю собственности предприятия. В этой связи, собственник обыкновенной акции получает право управления (голосования на общих собраниях, а также участия в надзорных и управляющих органах) предприятием в объеме его прав собственности, закрепленное уставом данного предприятия. Собственник акции имеет право на получение соответствующей доли дивидендов данного предприятия по результатам какого-либо периода хозяйствования, если предприятие было прибыльным в этот период и общее собрание приняло решение о выплате определенной части прибыли в виде дивидендов.

Владение обыкновенной акцией наделяет собственника определенными правами по части получения информации, относящейся к хозяйственной деятельности предприятия. Другая очень важная часть прав, которые закрепляет владение обыкновенной акцией, состоит в праве на часть имущества предприятия в случае банкротства или прекращения его деятельности, оставшегося после расчетов со всеми кредиторами, выплаты всех долгов и распределения части имущества между владельцами привилегированных акций.

Привилегированная акция (preferred stock) - это ценная бумага, также как и обыкновенная акция закрепляющая права владельца на определенную долю собственности предприятия. При этом владельцы привилегированных акций, в отличие от владельцев обыкновенных, не получают доступа к управлению предприятием. Взамен они получают преимущественное право при распределении прибыли в виде дивидендов и имеют преимущественное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций на имущество предприятия в случае его банкротства или ликвидации.

10.3 Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (далее — метод ДДП).

Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Аналогичным образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате своего взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т. д., а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они не принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги. Метод дисконтированных денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно, прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отстутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков.

1. Выбор модели денежного потока.  2. Определение длительности прогнозного периода. 3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. 4. Анализ и прогноз расходов. 5. Анализ и прогноз инвестиций. 6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. 7. Определение ставки дисконта.  8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. 9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.  10. Внесение итоговых поправок.

Определение длительности прогнозного периода.

Согласно методу ДДП, стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщикаявляется выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, который должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов). Определение адекватной продолжительности прогнозного периода — это непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия.  С другой стороны, чем длительнее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции и, соответственно, потоков денежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составлять, в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации, от 5 до 10 лет.  В странах с переходной экономикой, где велик элемент нестабильности, и адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на наш взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

11.2 Постоя́нные затра́ты (англ. fixed cost^[1]) — элемент модели точки безубыточности, представляющий собой затраты, которые не зависят от величины объёма выпуска, противопоставляемые переменным затратам, с которыми в сумме составляют общие затраты. Увеличение объёмов производства приводит к уменьшению постоянных расходов, приходящихся на единицу продукции, что повышает прибыль с единицы продукции за счёт положительного эффекта масштаба.

На практике используется понятие условно-постоянные затраты, так как, хотя данный вид расходов присутствует даже во время простоя предприятия, их величина может быть изменена в зависимости от величины выбранного периода времени.

Данный тип затрат во многом пересекается с накладными, или косвенными затратами, сопутствующими основному производству, но не связанными с ним напрямую.

Примеры постоянных затрат

Проценты по обязательствам во время нормальной деятельности предприятия и сохранения объёма заёмных средств за их использование должна уплачиваться определённая сумма вне зависимости от объёмов производства, однако, если объём производства так низок, что предприятие готовится к банкротству, данными затратами можно пренебречь и прекратить выплаты по процентам

Налоги на имущество предприятия, так как его величина достаточно стабильна, также являются в основном постоянными расходами, однако можно продать имущество другой компании и брать его у неё в аренду (форма лизинга), уменьшив таким образом выплаты налога на имущество

Амортизационные отчисления при линейном способе их начисления (равномерно на весь срок использования имущества) согласно выбранной учётной политике, которую, однако, можно менять

Оплата охраны, сторожей, при том, что может быть сокращена при уменьшении количества работающих и снижении нагрузки на контрольно-пропускные пункты, остаётся даже при простое предприятия, если оно хочет сохранить свою собственность

Оплата аренды в зависимости от типа производства, длительности контракта и возможности заключить договор субаренды может выступать как переменная затрата

Зарплата управленческого персонала в условиях нормального функционирования предприятия является не зависящей от объёмов производства, однако при сопутствующих реструктуризации предприятия увольнениях неэффективных управленцев также может быть снижена.

11.3 В ст. 251 НК РФ перечислены те доходы, которые налогом на прибыль не облагаются. Перечень является закрытым. Это говорит о том, что не подлежат налогообложению только те доходы, которые перечислены в этой статье.

Разберем некоторые из них.

Предоплата

В каком случае сумма полученного аванса за предстоящие поставки товаров не будет являться доходом? В том случае, если компания применяет метод начисления. Аванс войдет в число облагаемых доходов только в случае применения кассового метода признания доходов и расходов.

Задаток или залог

Сумма задатка или залога сама по себе выдается организации как бы в обеспечение исполнения условий договора. Получается, что при выполнении условий договора задаток будет возвращен. Но в таком случае необходимо сторонам составить соглашение о задатке. В противном случае налоговая инспекция не примет объяснения того, что эта сумма не аванс. И компании, которая применяет кассовый метод признания доходов и расходов, грозит начисление налога на прибыль. Особенностью залоговых отношений является то, что у какой бы из сторон не находился предмет залога, право собственности на него сохраняется за залогодателем. Именно на этом основана норма ст. 251 НК РФ, освобождающая сумму залога от налога на прибыль.

Вклад в уставный капитал

Это не доход. Не включаются в налоговую базу по прибыли суммы вкладов участников общества при его создании.

Кредит, заем

Согласно подп. 10 п. 1 ст. 251 НК РФ не облагаются налогом на прибыль суммы полученных средств в рамках кредитного договора. Например, организация получила кредит. Это средства получены на возвратной основе. Организация обязана по договору их вернуть. Поэтому никак такие суммы не будут отражаться в доходах. Стоит обратить внимание на то, что если на суммы полученного кредита компания приобрела сырье и материалы, то такие расходы она вправе принимать к учету. Иными словами, расходы не будут зависеть от того, от куда были получены денежные средства.

Безвозмездно полученные средства (имущество)

Ст. 251 НК РФ кроме всего прочего еще устанавливает то, что организация вправе в некоторых случаях не принимать в качестве дохода безвозмездно полученные денежные средства (имущество). А именно:

– полученные от организации, если уставный капитал получающей стороны более чем на 50% состоит из вкладов передающей стороны;

– полученные от организации, если уставный капитал передающей стороны более чем на 50% состоит из вкладов получающей компании;

– от физического лица, если уставный капитал получающей стороны более чем на 50% состоит из вклада этого физического лица.

Обратите внимание – полученное имущество не признается доходом для целей налогообложения в том случае, если в течение одного года со дня его получения указанное имущество не передается третьим лицам. Это правило не касается денежных средств.

(не облагается)АМОРТИЗАЦИЯ [depreciation] — “...процесс перенесения стоимости основных фондов по мере их износа на производимый с их помощью продукт или на услуги”⁴. Другая трактовка А. — уменьшение стоимостиактива в результате его использования или естественного старения.

В экономико-математических моделях принимаются во внимание как физический износ техники, так и разные формы морального износа (в результате: 1) удешевления производства машин, подобных действующим, 2) создания новых, более экономичных и производительных машин и, наконец, 3) смены ассортимента продукции, приводящей к тому, что действующее специализированное оборудование остается незагруженным).

В частности, физический износ принимается за основу динамических моделей, применяющих т. н.стадийный подход (англ. vintage approach). В этих моделях объем основных фондов в каждом данном году подсчитывается с помощью стандартного графика списания оборудования за ряд предыдущих лет.

В модели межотраслевого баланса (в стоимостном выражении) А. производственных основных фондов учитывается отдельной строкой в третьем квадранте (разделе).

В национальных счетах А. вещественного капитала вычитается из ВНП, но присутствует в чистом национальном продукте. В сфере международных финансов национальная валюта какой-либо страны может подвергнуться обесценению в тех случаях, когда ее стоимость относительно других валют падает — это тоже называется ее амортизацией. См. также Ускоренная амортизация.

12.1 Сметная документация - Само понятие сметной стоимости возникло еще при плановой экономике и по сути являлось эквивалентом цены строительства, однако не стоит думать, что при рыночной экономике это понятие стало неактуальным, хотя функции сметной стоимости и видоизменились, однако необходимость в ней сохраняется, а роль даже в некоторой мере возросла, это обусловлено тем, что, сметная документация является ориентиром для установления договорной цены для заказчика и подрядчика и в этой роли необходима для оптимального планирования и анализа затрат у обеих сторон, а так же для проведения промежуточных денежных расчетов между ними.

Сметная стоимость строительства - это плановая величина расходов, необходимых для создания объекта в точном соответствии с проектом. На основе полной сметной стоимости производится распределение капитальных вложений по годам строительства, определяются источники финансирования, формируются договорные цены на строительную продукцию.

Стоит отметить, что при заключения договора подряда сметная документация не является обязательной, обязателен лишь протокол соглашения о договорной цене. Однако заказчик имеет право затребовать сметную документацию в любой форме, с любой степенью детализации и большинство заказчиков как правило пользуются таким правом практически, в особенности если заказчиком является государственная организация.

Основанием для сметных расчетов на этой стадии, как отмечалось, служит проектная документация и действующая сметно-нормативная база 2001г.,  либо 1991г., либо цены 1984г. с введением соответствующих поправочных коэффициентов. При отсутствии сметных нормативов используются индивидуальные расценки, составленные непосредственно для таких случаев.

На стадии "Рабочая документация" (РД) составляются объектные и локальные сметы, причем СНиП 11.01-95 разрешает их не составлять, если договором на выполнение РД это не предусмотрено.

В рыночных условиях РФ применяются четыре метода расчета сметной стоимости:

- ресурсный

- ресурсно-индексный

- базисно-индексный

- базисно-компенсационный

12.2 Переме́нные затраты (англ. variable cost, VC) — затраты, величина которых зависит от объёма выпуска продукции. Противопоставляютсяпостоянным затратам, с которыми в сумме составляют общие затраты. Основным признаком, по которому можно определить, являются ли затраты переменными, является их исчезновение при остановке производства.

-Затраты на сырьё и основные материалы;-Затраты на энергию, топливо;-Заработная плата рабочих, осуществляющих производство продукции, с начислениями на неё;-Затраты на комплектующие материалы.

Примерами переменных косвенных затрат являются затраты сырья в комплексных производствах. Например, при обработке сырья — каменного угля — производится кокс, газ, бензол,каменноугольная смола, аммиак. При сепарации молока получают обезжиренное молоко и сливки. Разделить затраты исходного сырья по видам выпускаемой продукции в этих примерах можно только косвенным путём.

Классификация переменных затрат

По характеру зависимости от объёма выпуска:

пропорциональные

дегрессивные

прогрессивные

По статистическому принципу:

общие (total variable cost, TVC)

средние (average variable cost, AVC). AVC = VC / Q; AVC = AC — AFC

По способу отнесения на себестоимость продукции:

прямые

косвенные

По отношению к производственному процессу:

производственные

непроизводственные

12.3 ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ СФЕРА - совокупность отраслей материального производства, в которых создаются материальные блага - средства производства, предметы потребления. В состав производственной сферы входят промышленность, сельское и лесное хозяйство, строительство, транспорт, связь, энергетика, торговля, общественное питание, складское хозяйство, целый ряд специфических отраслей, производящих материальный продукт - издательское дело, киностудии, предприятия звукозаписи, проектные организации, заготовка плодов, грибов, ягод, семян, дикорастущих трав и их первичная обработка и др. В производственную сферу входят услуги. К производственной сфере относится значительная часть научной деятельности, которая непосредственно воплощается в материальных благах: проектные и конструкторские организации, экспериментальные и опытные производства, биостанции, биолаборатории, проектные и изыскательские организации по глубокому бурению на нефть и газ и т.д.

Финансовая сфера обеспечивает распределение и перераспределение финансовых ресурсов между государством, организациями и гражданами посредством финансово-кредитного механизма с целью формирования фондов денежных средств, которые обеспечивают выполнение задач, стоящих перед соответствующим субъектом.

Государству необходимы финансовые ресурсы для реализации функций возложенных на него. Без наличия достаточных финансовых ресурсов государство не может эффективно влиять на развитие производства, социальной сферы, участвовать в международных отношениях, организовать свою внешнюю защиту и обеспечить внутренний правопорядок.

Коммерческие структуры не в состоянии организовать какое-либо производство, не имея для этого первоначального стартового капитала. Расширение и реорганизация уже действующих предприятий также требуют дополнительных финансовых ресурсов.

Финансовое обеспечение производственной, коммерческой, социальной и иной деятельности может осуществляться как за счет собственных, внутренних источников финансирования, так и за счет привлеченных, заемных средств. Внутренние источники финансирования складываются исходя из результатов хозяйственно-финансовой деятельности производителей. Определенную специфику им придает характер основной деятельности.

Инвестиционная деятельность предприятия

Инвестиции занимают центральное место в экономическом процессе и предопределяют общий рост экономики предприятия. В результате инвестирования увеличиваются объемы производства, растет доход, развиваются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприятия, вышедшие вперед в конкурентной борьбе и в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и услуги.

Полученный доход частично вновь накапливается и увеличивается, происходит дальнейшее расширение производства, что приводит к процветанию предприятия.

Этот процесс повторяется непрерывно.

Таким образом, инвестиции сами обусловливают рост расширенного воспроизводства, образующегося за счет дохода в результате эффективного распределения.

При этом чем эффективнее инвестиции, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в производство.

При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост дохода может обеспечить повышение доли накопления при полном росте потребления.

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

необратимость, связанная с временной потерей ликвидности;

ожидание увеличения исходного уровня благосостояния предприятия;

неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.