12.3Источниками финансирования оборотного капитала являются:

1) соб-ные средства – уставный капитал или первичный капитал в момент орг-ации пред-тия, а в дальнейшем соб-ый источник (прибыль);

2) источники, прир-ные к собс-ным средствам – средства, не прин-ащие пр-ятию, но находящиеся в его обороте – это переходящая из месяца в месяц задо-ность по зара-ой плате, в бюджет и внебюджетные фонды, средства кредиторов в виде предоплаты и др.;

3) заемные средства – банковские, налоговые, ком-еские кредиты, займы у небанковских организаций (др. пр-тий), инвест-онные вклады работников, облигационные займы и иные.

Правильное соот-ение между собстве-ыми, заемными и прив-нными ист-ами образования обо-ных средств играет важную роль в укреплении финн-вого сост-ия пре-иятия.

12.4 Политики (стратегии) управления оборотных капиталом

Оборотный капитал пред-ляет собой разность между обор-ми активами и обор-ыми пассивами. Наличие ДОС-ого количества оборотных средств является необходимым условием реализации инве-нного проекта на любом этапе. Финан-ание оборотного капитала может осуществляться на пред-тии в соответствии с одной из стратегий финан-вания постоянной и переменной части оборотных средств.

Наличие доста-ного количества оборотных средств является необходимым условием реализации инвес-ного проекта на любом этапе. Расчеты потребности в оборотном капитале при ра-отке инвестиционных проектов и оценке их эффективности осложняются такими факторами, как зависимость от типа проекта, уровень прогнозируемой инфляции, неопределенность сроков поступления платежей за готовую продукцию и др. Кроме этого, такие расчеты несколько отличаются от аналогичных бух-ких расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необ-стью более точного учета фактора времени.

Сущее-нное влияние на осуществимость инве-нного проекта оказывают планируемые в ходе реализации проекта издержки, к которым относятся издержки на перв-ьные инвестиции, производство, маркетинг и сбыт, вывод из эксплуатации в конце срока жизни проекта и в том числе — потребности в оборотном капитале. Таким образом, увеличение оборотного капитала необходимо рассматривать как увеличение инвес-онных издержек (оттоков), а уменьшение оборотного капитала — как увеличение инвест-ных притоков, создание свободных финансовых ресурсов.

Под оборотным капиталом (оборотными средствами) в отече-нной экон-еской теории подразумеваются денежные средства и другие мобильные активы пред-тия, которые могут быть обращены в них в течение одного прои-твенного цикла (или одного года).

Оборотный капитал представляет собой разность между обор-ыми активами и обор-ыми пассивами. К обо-ным активам относятся денежные средства, быстро реал-мые ценные бумаги, товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, авансы поставщикам (оплаченная заранее продукция и услуги), незавершенное производство; к оборотным пассивам — счета к оплате: кред-кая задолженность, расчеты по оплате труда, расчеты с бюджетом и внеб-етными фондами, арендные платежи и т. п.

В случае, если объем прои-ства и соответственно — объем издержек производства не меняются, то оборотные активы остаются пос-ыми. При увеличении объема производства, а также на первом этапе реализации проекта, когда выручка еще не поступила, но производство функ-ирует, пре-ие нуждается в запасах оборотных средств либо в перв-альном оборотном капитале соотве-нно.

Оборотный капитал может быть постоянным и временным. Пос-ный оборотный капитал — это та сумма средств, которая требуется для создания товаров и услуг, необх-мых для удовлетворения спроса на минимальном уровне. Средства, представ-щие постоянный оборотный капитал, никогда не покидают хозяйственный процесс. Врем-ый, или пере-ный, оборотный капитал используется не всегда прибыльно. Нап-ер, деятельность по проекту, носящая сезонный или циклический характер, требует сравнительно большего временного оборотного капитала. Поэтому капитал, временно инвест-емый в текущие активы, следует получать из ист-ков, к-е позволят его возвратить, если он не используется.

Финна-вание оборотного капитала может осуществляться на пре-ии в соответствии с одной из переч-ных ниже стратегий финан-вания оборотных средств:

Осторожная стратегия — значительная доля активов предприятия приходится на денежные средства, товарно-материальные запасы и ликвидные ценные бумаги.

Ограничительная стратегия — доля денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности сведена в активах предприятия к минимуму. Недостаток данной стратегии — то, что она приводит к высокому уровню кредиторской задолженности, идущей на покрытие переменной части оборотного капитала.

Умеренная стратегия — представляет собой нечто среднее между осторожной и ограничительной стратегиями. При данной стратегии предприятие в отдельные моменты времени может иметь излишние текущие активы, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности предприятия на должном уровне.

Проведение какой-либо из этих стратегий зависит от определенности (неопределенности) процессов снабжения и сбыта на предприятии:

Если поставки и сбыт четко спланированы, т.е. заранее известны затраты, объем, сроки платежей и т. д., можно применять ограничительную стратегию. Проведение любой другой стратегии в состоянии определенности может привести к увеличению потребности во внешних источниках финансирования оборотных средств без какого-либо увеличения прибыли.

Если объемы поставок, сроки платежей и т. п. четко не определены, предприятию следует выбрать осторожную стратегию. В качестве исключения в подобной ситуации допускается ограничительная стратегия, но обязательно с созданием достаточного страхового запаса оборотных средств.

Сопоставим риск дефицита оборотных средств и объем финансовых ресурсов, находящийся без движения в составе этих средств, для различных стратегий финансирования оборотных средств (см. табл. 1):

Осторо – мин риск – объем финн ресур, огранич – риск максим, мини финн реср, умеренная – сред риск, финн ресс средний.