11.2. Темпы устойчивого роста развития предприятия без внешнего финансирования

В наc-щее время в эко-ки развитых странах все боль­шее расп-ние получает использование формализованных мо­делей управления фи-ми. Степень формализации находится в прямой зависимости от размеров п/п: чем крупнее фирма, тем в большей степени руко-тво может и должно использовать формализованные подходы в фи-ной пол-ке.

Наиболее общим пока-ем размера пред-я является объ­ем реал-ной продии (S), а по его увеличению можно судить о наращивании произ-ной деяте-ти. Исходя из известных взаимоотношений между пока-ями объема реал-ной про­д-ии и ресурсоотдачи, с опре-ой долей условности можно предположить, что многие статьи отчетности ведут себя проп-льно изменению S.

Введем обозначения и некоторые допущения:

А - активы; Е - собственный капитал; L - заемный капитал;PN - чистая прибыль отчетного периода; PR - реинвестированная прибыль отчетного периода; г - коэффициент реинвестирования прибыли, г = PR/PN; ROE - рентабельность собственного капитала, ROE = PN/E; р - коэффициент рентабельности продукции, р = PN/S; q - темп прироста реализуемой продукции (желаемый или реали­зуемый); RO - ресурсоотдача,

RO = S/A;

FD - коэффициент финансовой зависимости, FD = А/Е = 1 + L/E.

Поскольку эмиссия ценных бумаг - явление редкое и не всегда Угодное для предприятия, под изменением собственного капитала Мы будем понимать его изменение за счет реинвестирования прибы-ли. Если предприятие имеет вполне устоявшуюся структуру источни­ков и считает ее для себя оптимальной, целесообразно ее поддержи­вать на том же уровне, т. е. с ростом собственных средств увеличи­вать в определенной пропорции и размер привлеченных средств. L/E = с = const.

чистая прибыль- дивиденты по приве-м акциям – прибыль, доступная к распре-ю среди владельцев обы-х ак: - реивестировани прибы , - дивиденты по обы-м акциям.

Не вдаваясь в технику расчетов, приведем окончательное уравне­ние зависимости темпов роста реализованной продукции от рента­бельности собственного капитала и коэффициента реинвестирования прибыли.

q= r*p*RO*FD/ 1 – r*p* RO* FD

Модель является жестко детерминированной факторной мод-ю, устан-щей зависимость между темпом роста эконо-ого потенциала пред-ия, выражающегося в наращивании объ­емов произ-тва, и осн-ми факторами, его опре-щими.

Любое п/п имеет сложившиеся значения факторов, тен­денции их изменения, а след-но, можно предположить, что темп прироста объемов про-ва предопределен. Если же пред­полагается наращивать производство более высокими темпами, это можно сделать за счет одного или нескольких фак-ов.

Факторы, влияющие на размер потребности в финн-ых ре­сурсах:

1.Темп прироста объема реал-ии. Чем он выше, тем больше потребность в финн-х ресурсах. При низких темпах роста объе­ма реализации внешнего финна-ния может не потребоваться, т. к. все необходимые средства компания может получить за счет про­порционального роста пассивов и реинвестируемой прибыли.

2.Использование произв-ых мощностей.

3.Ресурсоотдача (а следовательно, и коэффициент, обратный этому показателю – ресур-сть, капит-ость). Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро, при этом не возникает большой потребности во внешних источниках финанси­рования. Снизить капиталоемкость можно, сокращая собственное производство и закупая детали на стороне.

4.Рентабельность. Чем выше удельная прибыль, тем ниже по­требность в средствах извне.

5.Див-ная пол-ка. При недостатке финн-х ресурсов, вызванных ростом объемов ре-ции, фирма может снизить норму распределения ЧП на див-ы и увеличить тем самым коэфф-ент реин-ания прибыли.

Если темпы прироста объема реализации ниже приемлемых, фирма получит пр-ь большую, чем достаточно для ее инвестици­онных потре-ей. И тогда финн-ые планы могут предус-ть увеличение размера ден-х средств, ЦБ, снижение доли ЗК, приобретение новых производств, увеличе­ние выплаты див-дов.

И, наоборот, если темпы роста объемов реализации выше допус­тимых, фирме придется изменить пропорции между СК и ЗК, уменьшить норму выплаты див-ов, эмитировать акции, скорректировать темп роста продаж.