11.1 Точка безубыточности. Запас финансовой прочности. Производ-ый леверидж.

Понятие операционного рычага тесно связано со структурой затрат компании. Операционный рычаг или производственный леверидж – это механизм управления прибылью компании, основанный на улучшении соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно планировать изменение прибыли организации в зависимости от изменения объема реализации, а также определить точку безубыточной. Необходимым условием применения механизма производственного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделении затрат на постоянные и переменные.

Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и величиной показателя «Прибыль до вычета процентов и налогов». Зная производственный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Анализ безубыточности строится на зависимости между изменениями объема производства и изменениями совокупной прибыли от продаж, затрат и чистой прибыли. Под точкой безубыточности понимается такой объем продаж, при котором затраты равны выручке от реализации всей продукции, то есть нет ни прибыли от реализации, ни убытка.

Формула расчета точки безубыточности в денежном выражении:

Тбд = В*Зпост/(В - Зпер)

Формула расчета точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара):

Тбн = Зпост / (Ц - ЗСпер)

В	—	выручка от продаж.
Рн	—	объем реал-и в нат-м выраж-и.
Зпер	—	переменные затраты.
Зпост	—	постоянные затраты.
Ц	—	цена за шт.
ЗСпер	—	Ср. пер-е затраты (на ед-у пр-ии).
Тбд	—	точка безуб-ти в ден-м выраж-и.
Тбн	—	точка безуб-ти в натур-м выраж-и.

Запас финансовой прочности показывает, на сколько % п\п может сократить объем выпуска, чтобы не начать нести убытки.

11.4 Состоятельность проектов. Критическая точка и анализ чувствительности.

Каждый инвес-ый проект имеет различную степень риска. Совокупный предприним-ий риск связан с операционным левереджем. Операц-ый левередж - показатель, позволяющий опр-ть зависимость м\у темпом прироста (снижения) прибыли от темпа прироста (снижения) ВР продукции.

Затраты на производство продукции можно разделить на переменные и постоянные.

К пер-ым затратам относятся такие, к-е изменяются в зависимости от увеличения или уменьшения объема про-ии. К ним относятся расходы на закупку сырья и материалов, потребление энергии, транспортные издержки, расходы на заработную плату и др. При теоретических расчетах предполагается, что пер-ные затраты пропорциональны объему произведенной про-ии.

К пос-ым затратам относятся затраты, к-е можно принять как независящие от объема произведенной про-ии (амортизационные отчисления, выплата процентов за кредит, арендная плата, содержание управленческого персонала и другие административные расходы).

Концепция безубыточности: определяется, сколько единиц продукции или услуг необходимо продать в целях возмещения произведенных при этом постоянных затрат. цены на продукцию устанавливаются т.о., чтобы возместить все переменные затраты и получить надбавку, достаточную для возмещения постоянных затрат и получения прибыли.

При реализации этой концепции можно обнаружить, что любое изменение ВР продукции и услуг вызывает еще более сильное изменение прибыли. Это явление получило название эффекта производственного левереджа.

Для выполнения практических расчетов по выявлению зависимости изменения прибыли от изменения реализации предлагается следующая формула:

С = (P•N - З_пер) / П_в = (З_пост + П_в) / П_в,

где С - сила воздействия производственного рычага; Р - цена единицы продукции; N - количество единиц реализованной продукции; P×N - объем реализации в денежном выражении; З_пер - общая величина переменных затрат; З_пост - общая величина постоянных затрат; П_в - валовая прибыль.

Точке беззуб-ости соответствует такая выручка от реализации продукции, при которой производитель уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т.е. результат от реализации после возмещения переменных затрат достаточен для покрытия постоянных затрат, а прибыль равна нулю.

След-но, в точке безубыточности разность между выручкой от реализации продукции и суммой переменных и постоянных затрат равна нулю, т.е.

P•N - (З_пост+V•N) = 0, V - переменные издержки на единицу продукции.

Преобразовав формулу, получаем, что для достижения точки безубыточности необходим выпуск следующего количества изделий:

N = З_пост / (P - V)

В связи с использованием опер-го рычага финн. менеджер имеет возможность в целях макси-ии прибыли оценить влияние трех факторов: постоянных затрат, переменных затрат и цен.

Факторы, лежащие в основе изменчивости объема продаж и издержек, влияют также на силу воздействия операционного левериджа, увеличивают общую вариацию прибыли и, следовательно, предпринимательский риск инвестора. В связи, с чем возникает необходимость рассмотрения методов измерения риска инвестиционных проектов.

Свойство фина-о рычага заключается в том, что возникает возможность использовать капитал, взятый в долг под фиксированный %, для инвестиций, приносящих прибыль более высокую, чем уплаченный процент.

Идею финансового рычага формально можно выразить рядом формул. Обозначим экономические компоненты, используемые в расчетах финансового рычага.

П_r - прибыль после уплаты налогов;Е - собственный капитал;D - долгосрочная задолженность;i - проценты по долгосрочной задолженности;R - ставка доходности собственного капитала;r - ставка доходности инвестированного капитала (собственный капитал + долгосрочная задолженность).

Определим ставку доходности СК:R = П_r / Е

Через прибыль выразим ее составляющие: П_r = (Е +D) • r - D•i, (Е + D)×r - прибыль на общую сумму инвестированного капитала; D×i - процентные платежи по непогашенной части долгосрочного займа с учетом налога. Формулу ставки доходности СК преобразуем, подставив в нее значение П_r:R = ((E+D)•r - D•i) / E = r+D/E•(r - i)