7.10 Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные бумаги

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ц.б. в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ц.б. средств, а в качестве дохода - разность между текущей стоимостью ц.б. и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ц.б. м.б. получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования. формула для расчета эффективности финансовых инвестиций

Ef = (C - Io) / Io или, поскольку (С - I) представляет собой ожидаемый от инвестирования доход Ef = D / Io, Ef - эффективность инвестирования в ц.б.; С - текущая (дисконтированная) стоимость ц.б.; Io - сумма инвестируемых ср-в; D - ожидаемый доход от инвестирования.

Текущая стоимость ц.б. определяется 2 факторами: величиной денежного потока от инвестирования в ц.б. и уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании. Расчет приведенного чистого дохода по финансовым инвестициям имеет определенные отличия от определения дохода от реальных инвестиций. При оценке сравнительной эффективности вложений в ц.б. приведенный чистый доход исчисляется как разность м\у приведенной стоимостью отдельных фондовых инструментов и стоимостью их приобретения. При этом сумма ожидаемых денежных доходов от инвестиций в ценные бумаги не включает амортизационных отчислений, как по вложениям в реальные активы. Существенную специфику имеет и формирование денежных потоков по различным видам фондовых инструментов.

Важную роль при оценке эфф-ти инвестирования играет величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени. Необходимость выбора соответствующей конкретному инвестиционному объекту нормы дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом следующих параметров: средней ст-ти ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемого темпа инфляции в рассматриваемом периоде, премии за инвестиционный риск.

основная цель инвес-ой деят-ти хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие: более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

На практике инвест-ная деят-ть связана с множеством рисков и использованием различных ресурсных источников. В связи с этим для достижения равновесия м\у риском и доходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений. Осуществление инвес-ой деят-ти предполагает не только принятие известного риска, но и обеспечение определенного дохода. Если предположить, что минимальному риску соответствует мин-ый необходимый доход, то можно выделить несколько секторов, характеризующихся определенной комбинацией дохода и риска: А, В, С.

Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального необходимого дохода, может рассматриваться как область недостаточной доходности. Функционирование в секторе С связано с высокими рисками, снижающими возможность получения ожидаемых высоких доходов, поэтому сектор С может быть определен как область повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспечивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, следовательно, сектор В является областью оптимальных значений соотношения доходности и риска.