29. Задача.
Чистая прибыль ОАО составляет 2000 тыс. руб. Количество обыкновенных акций 1 млн. штук. Рыночная цена одной акции 20 руб. ОАО планирует направить 50% чистой прибыли на развитие производства. Определите прибыль на акцию, дивиденд на акцию и коэффициент выплаты дивиденда.
Решение:
Коэффициент дохода на акцию:
Прибыль на акцию EPS = прибыль к распределению (т.е. чистая прибыль – дивиденды привилегированные) / число акций.
EPS=
Сумма дивидендных выплат из нераспределенной прибыли составит:
2000000 0,5 = 1000000 (руб.)
Дивиденд на акцию
DPS = сумма дивидендных выплат / число акций.
DPS
=
= 1 руб.
Коэффициент дивидендной доходности:
DY = дивиденд на акцию (DPS) / рыночная стоимость акции
=
=0,05
или 5%
30. Задача.
Определите эффект финансового рычага, возникающего при привлечении заёмного капитала в объёме 5000 тыс. руб. под 20% годовых, величина собственного капитала составляет 9000 тыс. руб. Экономическая рентабельность – 25%, ставка налога на прибыль – 20%.
Решение:
Для анализа эффективности управления структурой источников финансирования предприятия рассчитывается т.н. эффект финансового рычага:
EFL
= (1 - T) × (RONA
- I) ×
,
где:
EFL |
— |
эффект финансового рычага, в десятичном выражении. |
T |
— |
ставка налога на прибыль, в десятичном выражении. |
RONA |
— |
экономическая рентабельность (рентабельность чистых активов), %. |
I |
— |
размер ставки процентов за кредит, %. |
D |
— |
сумма используемого заемного капитала. |
E |
— |
сумма собственного капитала. |
За счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредит I уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна I0 (1-T), где
I0 – ставка процента за кредит
T – ставка налога на прибыль
I =20% (1 – 0,2) – 16%
EFL
= (1 – 0,2)
(0,25
– 0,2)
= 0,022 или 2,2%
Эффект рычага положительный – увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала. Другими словами, если рентабельность активов больше стоимости заемных источников финансирования, целесообразно увеличивать долю заемных средств (с точки зрения повышения рентабельности собственного капитала). И наоборот.