19. Задача.

Прибыль предприятия до вычета процентов и налогов составила 4 млн. руб., сумма процентов за кредит 1,5 млн. руб., ставка налогов на прибыль 20 %. Оценить эффективность заемной политики организации на основе следующих данных баланса:

Актив, млн. руб.

Пассив, млн руб.

Здания и сооружения	7	Собственный капитал	8
Машины	2	Заемный капитал, в т.ч.: Краткосрочный Долгосрочный	6
Товарные запасы	3
Дебиторская задолженность	1		5
Денежные средства	1		1
Итого	14	Итого	14

Решение:

Рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

ЭФЛ = (1 – Н) * (R_эк – Пр) * ЗК/СК, где

Н – ставка налога на прибыль;

R_эк – рентабельность экономическая; R_эк = EBIT/АКТИВЫ;

Пр – проценты;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

ЭФЛ показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств.

ЭФЛ = (1 – 0,20) * (4/14 – 1,5/6) * 6/8 = 0,8*(0,286 – 0,25) * 0,75 = 0,0216.

(0,286 – 0,25) – дифференциал финансового левериджа. Он показывает нарастание или снижение финансовых ресурсов. У нас получился со знаком «+», значит, финансовая политика рациональна.

20. Задача.

Предприятие инвестирует 3 млн. руб. в новое оборудование. Ожидаемые поступления чистого денежного потока FCF = 1 млн. руб. Срок службы 6 лет. Ставка дисконтирования 10 %. Является ли данный проект приемлемым?

Решение:

Величина инвестиционных затрат I₀ = 3000 тыс. руб. Необходимо найти чистую приведенную стоимость NPV.

Если NPV >0, то проект выгоден, он принимается,

NPV =0, то проект только окупает затраты, но не приносит дохода,

NPV <0, то проект убыточен, от него следует отказаться

NPV= PV –I₀ , где

PV – текущая стоимость;

FV – будущая стоимость(1000 тыс. руб.);

i – ставка дисконтирования (10%);

n – период сделки (6 лет);

I₀ – первоначальные инвестиции.

PV = FV

PV 1 года = 1000*1/(1+0,1)¹= 909,09 тыс. руб.

PV 2 года = 1000*1/(1+0,1)²= 826,45тыс. руб.

PV 3 года = 1000*1/(1+0,1)³=751,31 тыс. руб.

PV 4 года = 1000*1/(1+0,1)⁴=683,06 тыс. руб.

PV 5 года 1000*1/(1+0,1)⁵=621,12 тыс. руб.

PV 6 года 1000*1/(1+0,1)⁶=564,98 тыс. руб.

PV = 4356 тыс. руб.

NPV=4356 – 3000 = 1356 тыс. руб.

Так как NPV больше «0» проект эффективен.

21. Задача.

Определить размер ежегодного платежа по ипотечному кредиту в размере 1000 тыс. руб., который выдан на 5 лет под 16% годовых.

Решение:

Мы имеем дело с аннуитетом (А), когда погашение кредита происходит равными срочными платежами.

А=FV

По условию:

период лет;

годовая процентная ставка I = 16%;

будущая стоимость аннуитета FV = 1000 тыс. руб.

А = 1000 = 1000

22. Задача.

Определить оптимальный остаток денежных средств по модели Баумоля, если планируемый объем денежного оборота составил 20 млн. руб., расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств 50 руб., уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств 5 %.

Решение:

Согласно модели Баумоля, оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете предприятия:

ДС_ср. = = , где

ДС_max – верхний предел остатка денежных средств организации;

Р_о – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

П_Д - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в банке, в долях;

ПО_ДО - планируемый объем денежного оборота предприятия.

ДС_ср. = = 31622 (руб.)